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医脉通研究报告：专业医师平台，精准营销前景广阔，拥抱AI赋能主业。公司成立于 1996 年，自创立以来围绕执业医师用户群体打造了 信息产品组合，是专业的医师平台龙头，覆盖国内 88%执业医师， 面向医师提供用药指南、参考文献等服务，兼顾专业性与商业化， 以精准营销为核心变现方式，同时为药械公司、患者开展增值服 务，主业受益于医疗反腐及创新药趋势，增长前景广阔。 看好 AI 赋能平台运营及商业化。公司对前沿专业医疗知识及国 内大多数执业医师的画像了解深刻，并积累了优质的垂类数据资 产。在此基础上研发的垂类模型、推出的 AI 应用具备专业性和 稀缺性，AI 有望从 3 方面为公司带来效益：优化内部医疗信息内 容生产，提质增效；更好服务专业医师群体，提高平台运营能力； 有望为医师、药械企业提供更多增值服务，多元变现。

为什么受益于医疗反腐及创新药趋势？ 1、公司核心竞争力为专业的医师服务平台，背后是专业内容生产 能力及对国内大多数执业医师画像的了解，是公司于医疗精准营 销领域持续增长的基础、于众多互联网医疗平台中牢牢占据一席 之地的护城河。 2、数字医疗精准营销市场广阔。2024 年 A 股 496 家医药上市公 司销售费用合计达 2269.29 亿元，占同期营业收入的 28.47%，近 几年销售费用稳定在 2000 亿元以上。而数字医疗营销渗透率自 2018 年起持续攀升，但渗透率仍较低，2020 年约 2.3%，同期日 本数字医疗营销渗透率已达到 9.5%。 3、23 年医疗反腐深化，催化了药械公司对于线上精准营销的需 求增长，相较于传统医药代表线下推广，数字化精准营销在合规 性、经济性和时间效率等方面展现出明显的差异化优势。公司 23- 25 年上半年的业绩已经有所体现，后续医疗反腐常态化，预计公 司将继续受益。 4、公司核心服务的产品是上市后、集采前的医药产品，创新药趋 势将增加该类产品的数量，加之创新药企业 BD 资金增多，有望 增加对数字化营销的投入，推动市场空间提高。