思瑞浦产品布局、股权结构与财务分析

创始人具备海外半导体任职背景，公司信号链与电源管理双翼齐飞。

1、发展历程：公司产品覆盖齐全，目前已进入技术市场持续突破发展新阶段

思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司成立于2012 年，于2020年在科创板上市，公司始终坚持研发高性能、高质量和高可靠性的集成电路产品，包括信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片和数模混合模拟前端，为客户提供全方面的解决方案。其应用范围涵盖通讯、工业、汽车、新能源和医疗健康等众多领域。 产品端：品类齐全，覆盖全面，性能优越。公司业务主要布局在信号链和电源管理两大领域。截至 2024 年末，公司已具有 2800 余款产品，相较2021 年末的1600余款增加 1200 余款产品；公司已实现量产的车规级芯片产品超过200款，覆盖智能座舱、智能驾驶、智能互联、车身控制、底盘及动力系统等多个应用场景。近几年，公司每年推出新产品 200-300 款，未来将继续保持增长，公司料号数的快速增长为销售提供了强劲的驱动力。 应用端：主要分为汽车电子领域、泛通信领域、泛工业领域和消费电子领域四大方向，具体细分为智能座舱、智能驾驶、智能互联、无线通信、光模块、服务器、工业控制、新能源、智能家电、智能穿戴、移动电源电动工具及医疗健康等。

回顾公司发展历程：公司于 2012 年成立，同年发布首款数据转换器和接口产品，此后，公司陆续发布首款电源管理产品、AFE 产品、隔离产品、汽车产品等。有了丰富的产品线，公司出货量进入加速期：2014 年，公司累计出货超过1亿颗；2017 年，累计出货超过 10 亿颗；2019 年，累计出货超过20 亿颗；2024年，累计出货超过 100 亿颗。

2、股权结构：无实际控制人，创始人具备海外摩托罗拉和 TI 背景

股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人，创始人团队具备海外摩托罗拉和 TI 背景。无任一股东依其可实际支配的公司股份表决权足以对公司股东会决议产生重大影响，任一股东均无法通过其提名的董事单独决定公司董事会的决策结果或控制公司董事会，使公司决策更加民主和多元化。公司创始人ZHIXUZHOU 获得美国亚利桑那州立大学电子工程专业本科、硕士、博士学位，毕业后服务于美国摩托罗拉公司半导体事业部 14 年。联合创始人FENGYING获得浙江大学物理学学士、中国科学院物理所物理学硕士、美国密西根大学电子工程硕士、美国德克萨斯大学达拉斯分校微电子博士，毕业后曾就职于美国德州仪器总部。截至2025Q1，创始人ZHIXU ZHOU持股7.13%，FENGYING持股7.06%。

3、财务分析：2023-2024 年业绩受宏观环境影响较大，2025Q1 公司已恢复增长

业绩受宏观环境影响波动，公司在经历较长去库存周期后，收入与利润均恢复增长。回顾公司近年的经营情况：2017-2022 年，营业收入由1.12 亿元增至17.83亿元，五年 CAGR 为 74%；归母净利润由 512 万元增至2021 年的4.44亿元后回落至 2024 年的-1.97 亿元。公司营收和归母净利润波动较大，主要是由于半导体下行周期内，公司受经济形势、行业景气周期、客户库存周期、市场竞争等因素影响的同时，面临职工薪酬、研发材料及测试费、折旧摊销等费用增加。2025Q1，公司实现营收 4.22 亿元，同比增长110.88%，实现归母净利润15.56百万元，同比扭亏。公司在经历了较长的去库周期后，泛工业和无线基站市场客户逐步恢复备货；另一方面，公司在产品研发、导入和客户拓展方面的持续突破也同步带动了业务增长。

公司主营业务包括信号链芯片和电源管理芯片。2024 年，公司信号链芯片和电源管理芯片与其他业务分别实现营收 9.75 和2.44 亿元，分别同比增长12.19%和 11.89%，营收占比分别为 79.91%和 20.04%。1）信号链芯片：公司持续加大研发投入，提高研发效率，一方面，针对市场需求不断迭代优势产品，增强竞争力和技术壁垒；另一方面，依托信号链技术积累，推出新产品，丰富产品线，助力公司在汽车、新能源、光模块和服务器市场取得持续突破和增长。2）电源管理芯片：公司持续增加研发投入，强化电源管理产品线，提升核心技术，扩展产品种类；同时，推动高边开关、驱动、DC/DC 等新产品在工业、汽车、服务器市场的应用，促进业务增长。3）数模混合芯片：公司加强数模混合技术，完善关键技术，持续研发新产品，丰富产品线。

毛利率近年承压，2025Q1 母公司与创芯微毛利率均同比提升。1）整体利润率方面，受终端市场需求不及预期、竞争加剧等因素影响，公司毛利率自2022年起承压，2024 年，公司销售毛利率降至 48.19%，销售净利率降至-16.17%；2025Q1，公司销售毛利率为 46.43%，其中母公司毛利率同比提升约1pct，子公司创芯微毛利率同比及环比均实现明显提升；销售净利率为3.69%。2）各业务利润率方面，2024 年，公司电源管理产品/信号链产品的毛利率分别为50.10%和 40.52%，电源管理产品和信号链产品的毛利率较上年同期分别下降4.17pct 和 1.76pct。在模拟公司中，公司毛利率始终处于较高梯队。

2025Q1 各项费率有效得到控制，公司保持高研发投入。2024 年，公司销售/管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 9.94%/9.33%/47.32%/-1.74%，同比分别+2.32/-0.01/-3.37/+0.56pct；2025Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.76%/6.42%/30.41%/-0.35%。2024 年，公司研发费用5.77 亿元，同比增长4.1%，公司研发人员约 518 人，与上年同期相比减少13 人。