电网代理购电均价与电厂库存情况如何？

代购电价降幅环比收窄，电厂补库基本完成。

1.4-6 月各地代理购电同比价差收窄，火电度电容量电价同比提升

2025年各地电网企业代理购电价格同比下降0.5%-4.9%。电网企业代理购电是指对 未直接参与市场交易的工商业用户，由电网企业代理，通过挂牌交易、参与场内集 中交易方式从电力市场购电，基本能反映电力市场的供需波动。根据各电网代购电 最新数据，25M1-25M6全国电网代理购电均价分别为0.402、0.394、0.391、0.389、 0.390、0.386元/千瓦时，分别同比下滑1.5%、4.9%、3.9%、4.1%、2.3%、0.3%。 从近几年1-6月的走势来看，23年的代购电价最高，24、25年市场化交易比例提升后 代购电价整体水平下滑。

从各省均价来看，25M4、25M5、25M6均价分别同比-1.7、-0.9、-0.1分/千瓦时，价 差持续收窄。分省份来看，2025年以来广西、蒙东、山西、新疆等地代理购电价格 同比变化较大，广西一季度电价同比降幅最大为16.4分/千瓦时，后续降幅收窄，6月 由负转正同比偏高3.7分/千瓦时。蒙东地区3-6月电价同比偏高但幅度收窄；山西二 季度电价增长转为同比下降，6月同比偏低2.3分/千瓦时；新疆3-6月电价同比偏高且 6月幅度扩大。其余省份近3月统计来看安徽、福建、甘肃、海南、黑龙江、吉林、陕 西、上海同比降幅收窄；北京、广东、湖南、辽宁、山东、四川、重庆同比由偏低转 为偏高；湖北、江苏、宁夏、山西同比降幅扩大。

容量电价执行略有提升，2025M6测算折火电口径度电0.030元/千瓦时。根据各电网 代购电最新数据，2025年6月各省代购电均摊煤电容量电价度电补偿数据中，超2分 地区达18省,同时由于该数据分母为代购电总电量，因此进一步根据其中火电发电量 占比进行折算测算，全国各地25M1-25M6单位火电容量电价均值分别为2.83、3.22、 2.78、3.21、3.04、2.97分/度（含税）。根据去年11月出台的容量电价的政策（多 省份24-25年为100元/千瓦·年），测算理论容量补偿折度电范围为2.0-3.1分/度，事 实证明容量电价实际执行力度良好。

2.近期港口库存小幅回落，电厂库存仍居高位，欧美天然气库存偏低

港口库存：2024 年以来北方港、广州港煤炭库存持续高位震荡，2025 年以来全国 主要港口煤炭库存量多数提升。截至 2025 年 6 月 13 日，秦皇岛港、曹妃甸港、国 投京唐港、黄骅港煤炭库存分别 618、527、210、184 万吨，合计库存 1539 万吨，， 较年初增长 5.2%，较 5 月的高点 1876 万吨下降 18.0%；广州港最新库存 290 万 吨，较年初增长 22.7%，较 4 月底的 242 万吨增长 20.0%。

电厂库存：近年来煤炭产量放量，电厂库存持续攀升，2025 年以来电厂库存始终位 于近年来最高位。截至 2025 年 6 月 5 日，全国重点电厂煤炭库存 11766 万吨，较 22、23、24 年分别增长 28.7%、2.3%、2.2%，年初至今平均库存同比提升 7.3%。 截至 2025 年 6 月 13 日，华能集团、华电集团、大唐集团、粤电集团，浙能电力、 上海电力的煤炭库存分别同比-2.3%、-17.4%、-28.5%、+0.7%、+2.7%、+2.3%。 六大电厂 5 月底开始煤炭库存同比下降，当前库存合计 1395 万吨，同比-4.5%，年 初至今平均库存同比提升 5.5%。根据中电联数据，截至 6 月 5 日，纳入中电联燃料 统计的燃煤电厂煤炭库存超过 1.2 亿吨，较去年同期增加 112 万吨，库存可用天数 30.5 天，较上年同期提高 1.6 天。当前夏季用电高峰来临，电厂补库需求释放，但 受工业需求偏低影响，库存短期仍居高位，煤价回升动力不足。若后续水电贡献偏 弱，火水跷跷板效应下煤价或见底回升。

欧盟天然气储备量同比-27.2%、美国 48 洲可利用天然气库存量同比-9.0%。天然气 库存方面，根据欧洲天然气基础设施协会（GIE）的数据，6 月 12 日欧盟天然气储 备量达 52.75%，约合 598.13TWh，低于 2024 年同期 27.2%，低于 2023 年 26.8%。 美国 48 洲可利用天然气库存量近期季节性上涨，2025 年 6 月 6 日库存量为 2707 十亿立方英尺，较 2025 年初下降 19.7%，同比 2024 年下降 9.0%，但相较 2021- 2023 年均偏高。