中国电信各业务布局情况如何？

传统运营商业务稳固，空天地一体代际升级趋势显现.

1. 传统业务稳固，无线、固网双头并进

“提速降费告一段落”，传统运营商业务或趋稳定。2015 年 5 月，国务院办 公厅发布了《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》，提出加 快高速宽带网络建设，大幅提高网络速率，有效降低网络资费，持续提升服务水 平，以壮大信息消费、降低创业成本、推动社会信息化发展。2017-2021 年政府 工作报告针对信息通信业连续五年提出“提速降费”指导。5 年内，我国固定宽带 单位带宽和移动网络单位流量平均资费降幅超 95%，提速降费累计让利超过 7000 亿元。2022 年开始，政府不再部署“提速降费”相关任务。截至 2024 年 Q1，公 司 ARPU 仅为 6.3 美元/户，国际主流运营商中 Verizon、T-mobile、AT&T、KDDI、 SoftBank 等 ARPU 值分别为：116.7、46.7、47.0、26.5、25.3 美元/户。我们认 为，对比全球主流电信运营商，我国信息通信业已经摘掉“网速慢、资费贵”的帽 子。在无其他事件催化的情况下，政策端后续再次要求降费的可能性极低。

5G 价值潜能释放，ARPU 触底回升。尽管 2023 年，产业数字化业务营收 占比已经超过移动网。但移动网仍然是公司营收的重要组成部分。ARPU 值（每 用户月度平均收入）是衡量运营商移动及宽带业务质量的重要指标。根据公司披 露数据，自从 2019 年我国 5G 网络商用开始，5G 套餐用户渗透率持续提升。截 至 2024 年底，公司 5G 渗透率已经达到 81.60%。我们认为这对公司移动用户 ARPU 值改善起到了积极作用。2020 年开始，公司移动用户 ARPU 值触底后开 始持续上行，从 2020 年的 44.1 增长至 2024 年的 45.6，期间年均复合增速为 0.84%。

智慧家庭及千兆加持，固网业务质量持续改善。2019 年 5 月，公司发布智 慧家庭产品和能力体系。2020 年，相关业务发力智慧家庭用户快速增长，其 中，全屋 WiFi 用户 2020 年净增 2,098 万户，达到 3,889 万户；天翼看家 用户 2020 年净增 738 万户，达到 884 万户。智慧家庭业务发展有效拉动宽 带综合 ARPU 稳步提升，2020 年达到 44.4 元，同比增长 4.2%。2019 年， 三大运营商开始推动千兆宽带业务。2020 年底 1000Mbps 及以上接入速率的用 户数达 640 万户，比 2019 年末净增 553 万户。截至 2024 年底，公司固定宽 带接入用户规模达到 6.7 亿户，其中家庭宽带接入用户 5.73 亿户，家庭宽带 普及率达到 115.9 部/百户，较上年末提高 5.7 pct。其中千兆用户达 2.07 亿 户，在固定宽带接入用户中占比达到 30.9%，较上年末提高 5.2 pct。光纤到房 间（FTTR）用户规模已突破 3,500 万户。宽带综合 ARPU 值达到 47.6 元/ 户。

2. 空天地一体化网络架构演进，深度布局卫星业务

5G 卫星技术方案已定，空天地一体化网络架构趋势已成。近日，国际电信联 盟无线电通信局卫星研究组（ITU-R SG4）WP4B 第 56 次全会在上海召开。会议 通过了《5G 卫星无线电接口技术详细规范》，确认 3GPP 的 NTN 技术作为 5G 卫 星唯一的技术方案。5G 的地面技术方案和卫星技术方案都统一到 3GPP 的技术 体系内，天地一体化的技术体系正式建立。此外，会议还初步确定了 6G 卫星的时 间表，与 6G 地面系统的时间表大体一致。从现有的文件来看，6G 必定是一个天 地一体化的系统。

前瞻开启卫星通信业务，天通终端销量领先。2008 年盛夏，汶川地震突如其 来，震区地面通信网络全面瘫痪，由于当时中国没有自己的移动通信卫星系统， 只能租用国外的卫星电话抗震救灾。汶川地震后，中国启动了自主移动通信卫星 系统的立项论证，决心填补国家在卫星移动通信领域的空白。“天通一号”是我国 首个自主研制的卫星移动通信系统，根据工信部 2013 年批复，天通民用系统的建 设、运营和推广工作由中国电信负责。2019 年 12 月 18 日，工信部批复中国电信 天通业务正式商用。01 星覆盖祖国国土，包括海洋国土、和边境线以外 200 公里。 02 星增容覆盖东部海域大概 1800 万平方公里面积。03 星增容覆盖东南亚邻国以 及海域，大概 1800 万平方公里面积。自 2023 年第一款直连天通卫星手机华为Mate 60 Pro 发布以来，“捅破天”基本成为高端手机的标配。中国电信卫星公司 表示，截至 2024 年 12 月，中国电信已与华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中 兴等国内主流厂商推出25款支持直连天通卫星的消费类手机，累计销量超过1600 万台。

直连卫星业务发展，未来或大有可为。此前，华为在其产品发布会上披露， 其 Mate X6 三网卫星典藏版手机产品支持北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫 星互联网。其中低轨卫星互联网系统测试中，预计将于 2025 年下半年开启众测。 5 月 8 日星链（Starlink）已从印度电信部（DoT）获得意向书（Letter of Intent）， 该公司预计将为印度偏远地区提供卫星宽带服务，重点是家庭用户。一旦获得全 部监管批准并分配到频谱资源，星链将成为印度首家同时提供固定和移动卫星服 务的公司。我们认为，在国内电信运营商中，公司率先开展了卫星通信相关业务。 在未来天地一体化网络架构发展进程中，公司有望具备先发优势。

3. 5G-A 商用启动，关键场景落地带来无线侧新机会

政策端支撑+运营商启动，5G-A 商用建设正式开始。1、政策支撑：政府提及 加码通讯行业，推动 5G-A 布局：两会期间，工业和信息化部表示：适度超前建 设 5G、算力等信息基础设施。要继续推动工业互联网规模化应用，促进 5G 赋 能“千行百业”。同时要强化 5G 演进，支持 5G-A 发展，加大 6G 技术研发力 度。2、运营商推动 5G-A 商用：中国移动 2024 年规划将在超过三百个城市启动 5G-A 商用部署，并推动规模商用三载波聚合和 RedCap 技术，以及通感一体、无 源物联网、网络智能化、XR 增强、工业互联网五大技术试商用部署。2025 年 2 月，中国联通宣布 2025 年中国联通计划在 39 个重点城市主城区全面启动 5G-A 业务，其他 300 余城市重点场景启动 5G-A 业务，并同步开启 5G-A 星火计划、 5G-A 百川计划、融合创新终端生态联盟。中国电信则专注于打造包括上下行超宽 带、通感一体、确定性网络等在内的八大核心能力，推出低空经济、智能制造、智 慧仓储、智慧能源等九大 5G-A 应用，并在终端、卫星、时空、物联网等领域强化 六大生态合作。截至 2025 年 5 月 19 日，我国运营商已经在 31 个省份部署了 5GA 测试网络，预计可支撑 5000 万用户。 通信感知一体化网络，新能力助力新场景。感知主体在通信的同时通过认知 并分析无线信道的特性来感知环境物理特征，达到通信与感知功能相互增强的效果。3GPP 支持 ISAC 的初步应用包括以下两种：1、视距外厘米精度定位：5GA 将引入 sidelink、多载波聚合、载波相位、AI 智能等技术提升定位性能。包括解 决在非视距场景定位问题。业界也在研究利用超大规模天线和大带宽技术降低非 视距场景影响和定位站点数目要求，提升精度到厘米级别；2、感知功能：为非通 讯用户提供服务，该服务包括位置信息、地图构造。感知功能一般都需要基站具 备大带宽和多天线特征。我们认为，感知与通信在同一网络的紧密耦合，有望支 持一些单独通信网或者感知网都无法支持的新业务，如低空经济、智慧交通、智 慧生活等。利用蜂窝网络部署的广泛性，5G-A 有望可以基于现有基站网络，以较 低成本实现传统专用感知网络才能实现的功能。

公司前瞻布局低空经济，产品体系初步完善。1、牵头成立产业联盟。2024 年 6 月，公司在江苏南京举办了“中国电信低空经济合作发展大会”。会上成立中国 电信低空经济产业联盟并发布了“低空领航者”行动计划。联盟将协调产业链各 方力量，共同培育产业生态。“低空领航者”行动计划旨在推动低空经济的创新与 发展，为行业树立新标杆，在一系列关键方面进行推动。2、构建了“1+1+2+N” 的核心产品体系。①一套“天基”低空信息基础设施体系，聚合低空多源融合监 测反制、低空城市级高精度导航定位、低空航路气象服务、低空多功能智能起降 等各类低空基础性设施。②两平台，一是满足政府对空中交通安全管理的“天翼 星巡”低空服务监管平台，已赋能全国 12 个省份超 40 个地市的低空监管；二是 满足政府企业和个人场景应用的“天翼星云”低空飞行服务平台，已经在北京、南 京、雄安、合肥等 70 多座城市落地部署。③N 是指交通巡检、农林植保、航空应 急、水利勘察、医疗配送、消防救援、物流运输等 N 个低空应用场景。公司披露 旗下低空智联网体系可保障飞行器在泛低空作业（300 米以下）以及通航 3000 米 以下航路区飞行过程中的基本通信能力。 商业应用场景初步闭环，低空放量或已不远。4 月 23 日，美团自研的第四代 无人机成功通过民航局审查，获得全国首张低空物流全境覆盖运营合格证（简称 “OC”）。取证后，美团可在全国范围内开启常态化商业运营，成为国内首个被民 航局批准可在中国全境开展物流运输的低空运营人。该机型着重升级了环境适应 能力，可在“零下 20 度至 50 度”的中雨、中雪、6 级风、弱光等环境中稳定飞 行，能够适应 97%以上国内城市的自然环境要求。美团无人机自 2017 年成立以 来，截至 2024 年 12 月底已在深圳、北京、上海、广州、南京等城市开通 53 条 航线，并累计完成订单超 45 万单，服务覆盖了办公、社区、景区、市政公园、校 园、图书馆等多种场景，可为用户配送 9 万余种商品。根据 ARK Invest 发布的《BIG IDEA 2025》报告测算，截至 2024 年底，美团无人机累计商业订单规模已 与 Google Wing 持平，并列全球第二。5 月 1 日，河源市万绿湖启动低空观光项 目，震有科技联合推动的粤港澳大湾区首个“旅游观光+低空经济”应用场景正式 落地。我们认为，低空经济的商业闭环已经在物流、旅游等领域初步实现。后续向 其他领域横向拓展，规模化效应或将逐渐显著。公司产品体系布局完善，有望充 分受益。