百融云发展历程、股权架构及财务分析

百融云创是国内领先的自研 AI科技服务供应商，也是一家实现持续盈利的 AI公司。

1.发展历程

2009~2013 年：公司前身为百分点科技金融事业部。2009 年，大数据服务商百分点科技成立百分点科技金 融事业部，主营精准营销业务，利用消费者个体偏好数据资源，为客户刻画消费者兴趣图谱，并构建端到端的 数智化解决方案。这些经验为后来百融云创的发展打下了坚实的基础。

2014~2016 年：创始初期定位银行征信数据分析服务供应商。2013 年，支付金融领域的革新迫使传统银行 利用科技手段赋能以应对第三方互联网金融机构的挑战。为满足银行科技赋能业务的需求，2014 年 3 月，百分 点科技金融事业部从百分点科技剥离出来，独立为百融金服。同年，公司在中国人民银行完成企业征信备案， 同时凭借前期积累的数据资源，推出数据分析服务业务，聚焦于银行资信赋能，通过人工智能与机器学习算法 评估银行信贷客户的资质。 2017~2020 年：业务扩张和技术积累期，实现为客户从营销到风控全流程赋能。2016 年，国务院发布《十 三五国家科技创新规划》，明确促进科技金融产品和服务创新。在政策支持下，公司一方面继续扩大在金融产 业链上的业务布局，于 2017 年确定精准营销业务，对接金融产品供应商和需求方，实现金融产品与目标客户的 精准匹配；同年收购黎明保险经纪公司获得保险经纪牌照，开展保险经纪分销业务，促进客户类型多元化。至 此，百融云创成功布局数据分析服务、精准营销服务、保险分销服务三大业务板块。另一方面，公司在技术方 面取得重大突破，于 2018 年成立 AI 金融实验室，加大对智能语音、知识图谱等技术的开发，智能语音机器人、 智能模型训练平台“计算未来 AutoML”、端到端语音合成系统等成果陆续落地。2019 年，公司正式更名为百 融云创，突出科技属性与业务创新精神。 2021 年至今：业务整合期，借助 AI 技术迭代公司商业模式。2021 年，公司于港交所主板上市，上市后公 司整合内外部资源，将数据分析业务与智能运营业务合并为智能分析与运营服务业务；同年，公司收购北京众 联享付科技股份有限公司，开始为大型国有银行及证券公司提供财富管理解决方案。 2023 年，公司根据收费模式和底层 AI 技术将业务重新划分为两部分：MaaS（模型即服务）业务、BaaS（业 务即服务）业务，MaaS 业务即原数据分析业务，BaaS 业务主要包括金融行业云和保险行业云两块，其中金融 行业云包括原智能运营业务和精准营销业务，保险行业云即原保险营销业务。基于决策式 AI 和生成式 AI 双技 术基础，公司业务实现规模化商业变现。

2.股权架构

股东治理结构清晰稳定，多元化背景彰显融资能力。截至 2024 年第三季度，公司创始人、董事长兼首席执 行官张韶峰通过直接及间接方式合计持有公司 16.65%的股份。作为实际控制人，张韶峰凭借其在金融科技领域 逾 20 年的经验，主导了公司从数据分析服务商向 AI 全栈服务平台的转型，其持股比例与治理结构设计体现了 创始团队对公司发展的深度把控。第二大股东中国国新控股有限责任公司（国资委直属央企）持股比例达 9.46% ， 这一持股比例自 2021 年公司上市以来保持稳定。其他机构投资者中还包括高瓴资本、红杉资本、IDG 资本等头 部风投机构，形成“长线资本+产业资本”的组合；外资机构持仓占比接近 5%，先锋领航、贝莱德等国际资管 巨头均将其纳入港股科技股核心配置。

3.财务状况与主营构成

经营业绩稳健增长，2022 年归母净利润扭亏为盈。盈利能力方面，公司营业总收入从 2019 年的 12.62 亿元 增长至 2023 年的 26.81 亿元，复合增速 16%；归母净利润经历了从 2019 年到 2021 年的负值后，在 2022 年实 现扭亏为盈，达到 2.40 亿元；并在 2023 年实现 42%的大幅增长。2024 年上半年，公司实现营业收入 13. 21 亿 元，同比增长 6%；调整后净利润 1.97 亿元，同比下降 13%。

公司毛利润近年来稳定增长，且毛利率持续维持高位。2023 年实现毛利润 19.55 亿元，同比增长 32% ，毛 利率达 73%，较 2022 年提升 1 个百分点；2024 年上半年延续高毛利优势，毛利润达 9.67 亿元，毛利率同比提 升 0.8 个百分点至 73.2%，主因标准化产品占比提升及 AI 模型复用带来的成本优化。盈利质量方面，经调整净利润连续四年保持双位数增长，2023 年达 3.75 亿元，同比增长 28%；2024 年上半年经调整净利润为 1.97 亿元， 虽受研发投入扩张（同比+18.6%）及股权激励费用计提影响同比下滑 12.9%，但若剔除一次性因素，经营性利 润同比仍增长 7.3%，能够验证业务内生增长韧性。

公司各业务板块协同发展，MaaS 业务作为压舱石保证现金流，BaaS 业务驱动第二增长曲线领涨未来。截 止 2023 年末，作为“压舱石”的 MaaS 业务实现营收 8.91 亿元，同比增长 17%，核心客户数从 2022 年的 187 家增至 213 家，核心客户平均收入提升 3%至 350 万元，客户留存率高达 99%，验证其决策式 AI 技术在智能风 控与资质评估领域的深度渗透能力。 BaaS 业务成为核心增长引擎，截止 2023 年末，BaaS-金融行业云收入达 11.85 亿元，同比大幅增长 59%， 营收占比从 36%跃升至 44%，主要受益于促成的资产交易规模同比扩张 93%至 531.3 亿元，叠加技术服务费率 稳定在 2.25%的良性循环；保险行业云收入 6.05 亿元，同比增长 10%，在“报行合一”政策压缩佣金率的背景 下，通过促成总保费规模同比提升 56%至 33.3 亿元，展现业务韧性并超越行业增速。整体来看，截止 2024H1， MaaS 业务、Baas-金融行业云、Baas-保险行业云业务的营业占比分别为 32%、45%、24%。结构优化成效显著， MaaS 与 BaaS 两大业务“技术赋能-规模扩张-数据反哺”的飞轮效应已然形成，为多场景商业化奠定基础。

得益于逐步建立的规模化优势，公司的成本管控呈现“总量扩张但费率优化”的特征。费用结构方面，截 止 2023 年末，销售成本达 7.26 亿元，同比增长 27%，主因 BaaS 保险行业云佣金分成及数据分析服务调用量增 长。由于营收增速更快（同比增速 31%），除研发外的三项费用（管理/销售/财务）占营收比重同比下降 2 个百 分点至 50%，较 2019 年约优化了 15 个百分点。研发投入方面，2023 年研发费用达 3.79 亿元，同比增长 2%， 占营收比重降至 14%，主要因 AI 大模型技术复用率提升（如 VoiceGPT 日均调用量+35%）及机器学习平台自 动化降低边际开发成本，2024 上半年公司的研发费用占营收比重新回升至 17%。

综上，公司通过“技术降本+结构优化”实现费用与增长的动态平衡。尽管销售成本随业务扩张刚性上 升，但费用率持续下行（2019-2023 年复合增速 5.2%），且研发投入绝对值保持高位（2021-2023 年累计超 10 亿元）。未来，随着 MaaS 模型调用量规模化及 BaaS 业务标准化程度提升，单位成本有望进一步摊薄，前置 研发投入将加速转化为收入端动能，支撑毛利率长期稳定于 70%以上高位。