合百集团发展历史、主营业务、股权结构及财务分析

安徽地区零售龙头企业，深耕零售与农批两大主业。

1. 历经 60 余年发展，立足两大主业、拓展五大新业

公司历经 60 余年发展形成零售+农批两大业务，成长为安徽头部商业企业。公司前身合肥百货大楼于 1959 年建成开业、1993 年改制、1996 年在深 交所上市，是安徽首家商业零售上市公司；历经 66 年 发展形成零售及农产品流通两大主业，成为安徽头部商业企业。

公司目前拥有 24 家购物中心、25 家电器门店、21 家跨境直销中心、 199 家合家福超市(19 家加盟)、5 个大型农产品批发市场、2 家加工配 送中心、33 家标准化菜市场等 300 余家连锁经营网点，品牌分销代理 覆盖 8000 多个商店，连锁及批发分销机构遍布安徽 14 个地市，构建形 成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。公司于 2024 年 8 月 5 日将证券简称由“合肥百货”变更为“合百集团”， 彰显公司多业务布局的发展策略。

公司发展两大主业、五大新业，以“智”为核、以“数”为径，把握从传统 经营向智慧零售的跃迁这一高质量发展的重要突破口。合百从百货起家，目前形成零售、农批双主业，2023 年董事会与高管 新提出在双主业之外发展五个新业的战略定位。

两大主业：零售业务与农产品业务。前者包括电器、超市、百货、核心 商贸和线上跨境业务；后者依托现有的五个农批市场，其中三个物流园 为自建，剩余两个则为托管式。五大新业：线上、跨境、冷链、供应链金融和新兴产业。1)线上：针对 零售主业上下游的整合，成立 i 百大线上购物平台；2)跨境：成立跨境 事业部；3)冷链：基于现在的农产品市场，为农批厂内的经营户提供配 套服务的同时也为合肥市的冷链产业提供服务；4)供应链金融：依托 60 多年以来积累的雄厚的供应商资源，为供应商提供有利的融资环境；5) 新兴产业：迎合当下提倡新质生产力的大背景和转型升级的需求。

2. 合肥国资委控股，管理团队履历优秀

公司股权结构较为集中，实际控制人为合肥国资委。实控人合肥国资委通过 全资子公司合肥建投持有公司 38%股权，中央汇金持股 1.58%，梁建慧持股 1.04%，剩余股东持股比例均不超过 1%，因此公司股权结构较为集中。此外， 集团下属多家子公司，包括合家悦菜市场、合家福连锁超市等，涵盖农产品 市场、零售连锁、电器、物流、能源科技等多项领域。

公司总资产/净资产占控股股东总资产/净资产比重仅 2%/3%，在同行业中 位于较低水位。控股东合肥建投资产规模庞大，截至 2024H1 末总资产高达6874 亿元、净资产高达 2259 亿元；合肥建投旗下资产主要包括集成电路、 公用事业、公共运输、零售等。

公司核心高管团队从业经验丰富，对行业未来发展趋势和公司发展战略有 深刻认知。 公司前任董事长沈校根先生于 2023 年 3 月起到公司任职，曾任合肥市 庐阳区财政局长、合肥市瑶海区常务副区长、合肥国际内陆港董事长、 合肥产投副总经理职务；沈先生 2024 年 12 月 26 日离任，现任安徽省 肥西县委书记。 公司总经理张同祥深耕前线多年，洞悉百货行业的变化趋势，经验丰富。 多位核心高管均有零售、产投等领域的从业经验，保障公司在零售和农 产品流通领域的核心竞争力。

3. 营收净利企稳回升，盈利能力进一步增强

（一）业务结构：百货(含家电)及超市是核心主业

公司核心主业为百货(含家电)及超市，营收占比约 90%。 营收构成：百货(含家电)营收占比自 2019 年的 58.82%降至 2023 年的 38.62%(因新收入准则及外部环境影响)，2024H1 降至 35.95%；超市营 收占比自 2019 年的 34.50%提至 2023 年的 50.34%，2024H1 为 49.62%。  毛利构成：百货(含家电)毛利占比自 2019 年的 45.74%降至 2023 年的 40.34%，2024H1 降至 37.79%；超市毛利占比自 2019 年的 34.11%提至 2023 年的 37.09%，2024H1 为 37.78%。

（二）核心财务指标：营收净利企稳修复，盈利能力回升

公司营收于23年起底回升，目前抬头趋势明显，23年归母净利创历年新高。

营收：2019-22 年营收波动主要因新收入准则(百货从全额法改为净额法确认收入)及外部环境影响；2023 年起主业企稳回升，营收回升至 66.88 亿元/+6.13%，2024 年前三季度营收 53.28 亿元/+3.88%。

归母净利：2019-23 年归母净利同样呈现波动趋势，部分年份如 2020 及 2022 年受外部环境影响明显，2023 年得益于外部环境好转及降本增效， 归母净利 2.64 亿元/+54.39%、扣非 1.14 亿元/+30.9%。2024 年前三季度 归母净利 2.09 亿元/-20.36%，扣非 1.62 亿元/+22.4%保持较快增长。

公司毛利率有所波动、净利率稳步上升。毛利率：公司近五年毛利率变化幅度相对较高，主要因新收入准则、业 务结构变化及外部环境影响；2023 年起毛利率保持相对稳定趋势，2023 年为 27.7%，2024 年前三季度为 27%。

净利率：公司净利率稳步上升，自 2019 年的 2.47%提至 2023 年 5.03%， 彰显降本增效，2024 年前三季度为 5.15%；扣非净利率自 2019 年的 0.97% 提至 2023 年的 1.71%，2024 年前三季度为 3.04%，且仍有提升空间。

期间费用率：公司期间费用率自2019年的14.9%提至2023年的22.92%， 2024 年前三季度为 20.34%；2024 年前三季度销售/管理/财务费用率分 别 6.08/13.74/0.53%，同比分别-0.32/-0.94/-0.18pct。

公司资产负债率稳步降低，经营净现金流有所波动。资产负债率：2019-21 年公司资产负债率由 56.3%提至 60.9%，后逐步 降至 2023 年的 57.5%，2024 年前三季度为 54.4%。

经营净现金流：公司经营净现金流波动较大，2021 年经营净现金流为 9.68 亿元、比营收为 15.3%；2022-23 年虽有所回落，但比营收保持在 10%以上；2024 年前三季度经营净现金流有较明显的回落。