星环科技发展历程、主要产品及财务分析

从 Data Infra 延伸至 AI Infra。

1、Data Infra 延伸至 AI Infra，AI 数据工程基因纯粹

公司以大数据技术起家，AI 数据工程基因纯粹，从 Data Infra 延伸至 AI Infra， 将深度受益于企业私有化部署大模型的浪潮。公司于 2013 年成立，创始人孙元 浩 2003-2013 年在英特尔数据中心软件部任亚太区 CTO，随后与同伴离开创立 星环科技。公司以大数据基础平台起家，核心技术从开源向自研持续推进，在关 系型分析引擎、实时流处理引擎、容器云技术、数据云服务、多模型数据的统一 处理技术等多方面做出重大革新，发展至今形成了大数据基础平台、分布式数据 库、数据开发与智能分析工具、数据云平台等完整产品矩阵，覆盖大数据全生命 周期管理。基于数据工程基因，大模型时代浪潮下公司业务定位由数字基础设施 提供商进一步延伸至 AI 基础设施企业。 股权结构：当前公司股权结构中，创始人孙元浩直接持有与通过股权激励平台赞 星投资合计持有公司 16%股份，为公司实控人；腾讯旗下林芝利创持股 8%，国 有控股的产业投资基金持股 7%，腾讯与公司具备业务合作潜力，星环有望成为 腾讯云在大模型 AI 时代推进业务的重要合作伙伴。

技术领先的大数据基础设施厂商（Data Infra）。围绕数据集成、存储、治理、 建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期管理的各个阶段，公司研发了一系列 软件产品，包括大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发与智能分 析工具等软件产品、软硬一体机产品及相关技术服务，实现“一站式”数据管理 解决方案。2022 年 6 月，公司多个产品或子产品入选 Gartner 发布的《中国数 据库管理系统供应商识别指南》，在识别的 8 类数据库管理系统产品中，公司入 选产品覆盖其中 7 类，是覆盖超过 7 类或以上产品的四家厂商之一，以及覆盖多 模数据库的四家厂商之一。

由数字基础设施提供商进一步延伸至 AI 基础设施企业（AI Infra）。公司通过整 合大数据、人工智能等技术，推出知识平台 Transwarp Knowledge Hub（TKH）， 完善了 AI 从基础设施到应用的产业链条。TKH 为企业客户提供安全可控的 AI 基础设施，打造从语料处理、模型训练、知识库建设等一整套的工具链，帮助企 业快速建立行业大模型，快速使用 AIGC。TKH 由四个关键部分组成：1）知识 存储与服务：提供企业级多模态知识存储，支持高效的知识检索和管理。2）语 料开发与知识构建：包括一站式多场景语料平台 TCS 和知识图谱构建工具集 TKS，用于构建高质量的行业特定模型。3）大模型基础服务：涵盖 Sophon LLMOps、Infinity 等工具，大模型运营工具 Sophon LLMOps、无涯大模型 Infinity 用于微调和优化通用大模型以适应特定业务需求。4）原生 AI 应用：提供无涯·问 知、无涯·问数等 AI 原生应用，应用于金融、能源等多个行业。

2、财务分析：深耕政府、金融行业客户，具备高成长性

业务具备高成长性，产品结构多元均衡发展。2023 年公司营收 4.91 亿元， 2019-2023 年 CAGR 为 29.55%，展现出强劲的增长势头。从营收结构来看，大 数据基础软件与技术服务是公司的主要营收来源，2021-2023 年收入占比分别为 79.89%、81.99%和 81.22%。该业务涵盖大数据与云基础平台软件业务、分布 式关系型数据库软件业务和数据开发与智能分析工具软件业务。其中，大数据与 云基础平台软件业务是大数据基础软件与技术服务的主要构成部分，2024 年上 半年在总营收中贡献 32.53%。

产品需求稳定，政府、金融等重点行业深耕铸就坚实发展根基。公司产品具备长 期稳定的潜在需求，已在金融、政府、能源、交通、制造业等众多主要国民经济 支柱领域得到广泛应用。公司的主营业务收入高度集中于金融和政府行业，这两 个行业占比均达 35%以上。2024 年上半年，金融和政府行业营业收入贡献分别 为 39.69%及 37.87%。在政府领域，各地大数据中心客户是公司主要的服务对 象；金融领域，则聚焦于股份制银行、农商行、券商以及新开拓的量化客户等群 体。在公司建立的“生态”中，公司拥有数百家项目合作伙伴，超过上千家的终端用户已采购公司产品。公司产品用户粘性高且公司注重对于老客户的维护，2023 年，公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 71.12%，构成公司主 要的收入来源。

整体毛利率维持在 60%左右。得益于公司继续提质增效，主动聚焦高价值、高 毛利的软件授权业务，积极构建产品技术生态，培养交付合作伙伴，优化服务实 施成本，公司毛利率自 2022 年来显著提升，2023 年整体毛利率为 59.61%。 三费费率全面下降，优化经营成本成效凸显。随着公司业务规模进一步扩大，以 及公司通过持续提升经营效率，加强成本控制，研发、销售和管理费用三费费率 全面下降。

人效提升显著，公司高度重视研发人才。从人效来看，当前公司处于快速成长期， 人均创收与人均毛利整体上行。从公司人员与薪酬结构来看：1）技术支持与服 务人员占比较高。截至 23 年底，公司技术与服务人员占比较高，约占 36%，主 要系公司产品和服务面临的系统环境和客户需求复杂，相关产品部署、方案设计及技术服务的实施需要较多人员投入。2）从人员增长绝对值来看，21-23 年公 司研发人员数量增长最多，23 年较 20 年增长 184 人，23 年研发人员占比达到 1/3。3）人员薪酬方面，21 年公司研发人员平均薪酬 48 万为公司最高，23 年 研发人员平均薪酬超过 50 万，公司对研发人才较为重视。