国内新能源汽车销量及展望分析

创新周期，引领全球市场变革。

1. 24年复盘：中央“以旧换新”政策力度加大，带动乘用车需求超预期

中央“以旧换新”政策力度有望超预期，板块充分受益政策红利。2024年2月23 日中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新和有效 降低全社会物流成本的问题。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技 术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。2009 年财政部、商务部、工信部等10部门联合发布的《汽车以旧换新实施办法》，符合 要求的车辆可享受3000-6000元不等的置换补贴；2009-2023年多地区先后推出了本 区域使用的汽车以旧换新政策。2023年国家发展改革委、工信部、商务部等13部门 在其联合发布的《关于促进汽车消费的若干措施》中，再次提出支持老旧汽车更新 消费。据中汽中心，目前国三及以下乘用车保有量1600万辆，车龄15年以上的超750 万辆。若以平均15年报废周期测算，假设平均售价17万元，老旧乘用车更新有望带 来1.3万亿元的消费规模。积极的置换政策有望促进消费者车辆置换，优质电动车车 型周期开启下将充分受益政策红利。2024年8月以来海南、重庆等地区相继开始地方 置换补贴，预计后续其他省市地区有望跟随推出相应地方政策。据新华社报道，截 至2024年9月14日零时，全国汽车报废更新补贴申请突破100万份。具体来看：截至 2024年8月底，湖北消费品以旧换新已惠及消费者超40万人次；截至2024年9月初， 湖南汽车报废更新补贴已有2.1万人提交申请，汽车置换更新补贴已有3.1万人申领。

2024国内新能源汽车销量呈现韧性，汽车以旧换新政策加码激活新能源客车及 换电重卡需求。比亚迪与新势力引领，国内乘用车销量具备韧性。销量结构层面，比 亚迪DM 5.0混动技术迭代带来合资燃油车加速平替，带来公司销量超预期。比亚迪 已具备全球汽车产业突围核心要素（供应体系把控+全球生产布局+市场需求把控+ 渠道建设能力+智能化建设）、多元地区出口结构下实现东南亚及拉美市场迅速成长； 华为+小米系车企2024年销量持续向上突破，驱动核心配套电池企业需求景气向上。 汽车“以旧换新”政策加码后需求拉动效果显著，新能源商用车迎接新一轮“换新” 周期。2024年7月，发改委等两部门提高汽车报废更新补贴标准，本次补贴力度较4 月24日发布的实施细则提升幅度显著，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年4月30日前注册登记的新能源乘用车并购买新能源乘用车的，补贴2万元；报废国 三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元。 我们认为，政策加码后有望显著刺激15万元以下新车更新需求。

2. 25年展望：快充车型贡献弹性，智能驾驶拉动销量

（1）补能便利性成为核心，短期插混及增程式快速起量。快充车型销量弹性： 快充车型渗透提升斜率陡峭，根据我们测算，2024年销量弹性有望贡献超7pct。技 术路径选择：高电压和大电流的两种快充系统解决方案的选择将取决于电芯材料体 系和车企电压平台的各环节产品创新迭代后的性价比。

纯电动快充向平价车型拓展，优质纯电车型密集上市，4C快充技术渗透斜率陡 峭。过去快充技术仅为小部分高端车型享有，2018年保时捷Taycan引领，海外车企 密集启动高压平台布局；2022年以小鹏G9、阿维塔11、极狐αS为代表，国内快充 车型逐步量产；2023年起满足3C以上快充的中高端车型密集上市；2024年3月1日理 想发布理想首款纯电MPV车型MEGA，起售价55.98万元，搭载宁德时代麒麟5C电池 组，总电量102.7kWh，CLTC续航里程710公里，800V高压快充平均充电功率可达 300kW，充电12分钟即可补能500公里。目前神行超充电池已在阿维塔、哪吒、奇瑞、 北汽新能源等品牌落地，24Q2有望迎来4C快充铁锂电池规模装机，驱动快充车型向 平价型车型拓展，未来快充技术将成为纯电动汽车标配，重塑纯电动汽车二次需求 曲线。

（2）智能驾驶拉动销量，高阶智驾功能为衡量整车智能化水平的核心指标。我 们将智能汽车定义为兼具高阶自动驾驶（智驾）及人机交互（座舱）功能的汽车产 品，其中高阶智驾功能为衡量整车智能化水平的核心指标。车企智能化水平核心考 核自动驾驶功能成熟度及智能座舱的人机交互水平，其中车企的自研能力决定了智 能化产品更新迭代的效率、性能和成本，实为提升自动驾驶成熟度的胜负手。2024 年华为、小鹏引领，NOA智驾功能有望由低频高速场景向高频城市场景延伸，无图 城市OTA兑现实现技术降本，高阶智驾功能有望成为消费者重要购车决策。 根据广发证券汽车组报告《智驾进入平价时代，主机厂自研方案分化影响产业 格局》，高阶智驾进入平价时代，渗透率拐点将至。24年以前具备高阶智驾水平的 车型价格带基本都在25万元以上。随着软硬件技术降本推动下，搭载高阶智驾的车 型价格带进入20万元以下。随着高价智驾车型进入平价时代，渗透率有望加速向上。 根据汽车之家和中汽协的数据统计，高阶智驾渗透率从2023年1月的6.1%提升至24 年10月的7.6%，同比提升1.5pct，不含特斯拉的高阶智驾渗透率从2023年1月的1.6% 提升到24年10月的5.2%，同比提升3.6pct。23年国内主机厂贡献高阶智驾渗透率的 主要为蔚来、理想、小鹏，而到了24年，如问界、吉利、小米、长安等主机厂也成为 贡献高阶渗透率的重要力量。