全球及国内ESG基金市场现状如何？

规模稳定，回升在即。

规模：稳步上升，欧美分化。截至 2024 年底，全球可持续基金规模达到约 3.2 万亿美 元，较 2023 年底上升约 7.4%。欧洲以超 2.6 万亿美元的市场规模继续保持其主导地位，美 国在经历了连续九个季度的资金净流出后仍以 3440 亿美元的规模位列全球第二大可持续基 金市场（主要依赖内生增长），亚洲（除日本）以 740 亿美元规模排名第三。欧洲以 84%的 全球份额一骑绝尘，美国市场占比约为 11%，其余市场的规模份额均较低。

增量：小幅反弹，曙光初现。从流量数据看，根据晨星 2024 年第四季度的最新数据， 全球可持续基金在 2024 年最后一季录得约 160 亿美元净流入，较 2024 年第二（62 亿美元） 和第三季度（92 亿美元）明显反弹，一改 2024 年第一季度净流出 29 亿美元的颓势。欧洲 市场在 2024 年各季度均保持正流入，全年合计净流入约 469 亿美元。亚洲（除日本）是第 二大净流入贡献市场，全年合计净流入约 75 亿美元。美国和日本在 2024 年各季度均录得净 流出，年流出规模分别为 200 亿美元和 47 亿美元。尽管全球可持续基金在 2024 年净流入规模（286 亿美元）仅为 2023 年的一半，也远不及 2021 年峰值时期的 6450 亿美元，但从季 度流入数据看，全球可持续基金在欧洲和新兴亚洲的带领下正逐步回暖。

而在新发产品端，2024 年第四季度全球可持续基金新发 86 只（实际应大于该数值，数 据更新有延迟），新发数量已从第三季度 60 只的历史低位有所反弹。全年来看，2024 年全 球共发行可持续基金 311 只，发行数量为近三年最低水平；这一方面是因为各大资管机构已 在 2024 年前基本搭建并发行其可持续基金产品矩阵，另一方面也是受欧盟监管机构着手对 SFDR 进行调整影响到资管机构新发行 ESG 基金的动力。2024 年，欧洲市场共新发 235 只 可持续基金产品，亚洲（除日本）市场共发行 48 只，澳大利亚和新西兰共发行 14 只，美国 市场仅新发 10 只，日本发行 8 只1。

类型：被动受青睐，固收显稳健。从投资策略来看，主动型可持续基金在全球范围内已 连续两年录得净流出（2023-2024 年），相比而言，被动型可持续基金持续受到市场肯定， 2018 年来均录得年度净流入，且流入规模波动较小。

从结构趋势上看，2021 年前主动型可持续基金的年度净流入均高于被动型，而 2022 年 后，投资者对被动型 ESG 基金的偏好度明显上升。这种投资偏好的改变由多方因素驱动， 包括对主动策略模糊性和漂绿风险的担忧以及主动策略在业绩层面的不及预期等。 从资产类别来看，固收类可持续基金在 2024 年显示出市场下行时的高韧性，以欧洲市 场为例，固收类基金在 2024 年各季度均保持净流入，年合计净流入规模为 608 亿美元，高 于市场整体 469 亿美元的净流入规模。

主题：气候变化类产品成为市场核心。考虑到美国可持续基金市场在 2024 年遇到的挑 战，下文梳理了美国市场去年新发的全部 10 只可持续基金产品作为研究代表。Invesco 旗下 两只气候主题类 ETF 成为最大赢家，基金规模分别为 23.43 亿美元和 17 亿美元。其余新发 基金规模均未突破亿美元大关。

国内 ESG 基金市场整体呈现出波动上升趋势。总规模从 2018 年的 987.25 亿元增长到 2024 年的 8539.99 亿元，CAGR 达到 43.28%。其中，股票型基金规模占比最大，2024 年达 到 47.48%，成为国内 ESG 基金市场的重要组成部分；债券型基金规模增速最快，从 2018 年 的 76.05 亿元增长到 2024 年的 1824.14 亿元，CAGR 达到 69.82%。新发数量方面，2021 年 出现一波峰值，达到 133 只；2024 年，再次增加到 136 只，表明市场对 ESG 基金的新产品 需求依然旺盛。

股票型 ESG 基金正成为资产配置的核心方向，债券型 ESG 固收基金方兴未艾。在 2024 年新发的 ESG 基金中，股票型基金占比进一步提升，达到 77.39%；而混合型基金占比仅为 3.72%。各基金管理人中，南方基金以 310.63 亿元的规模位居首位，国泰基金以 301.51 亿元 的规模紧随其后，两者均为 2024 年新进入国内前十大 ESG 资管机构。债券型基金从 2018 年规模占比仅 7.70%增长至 2024 年 21.36%，多年保持高速增长势头，2024 年新发规模 448.51 亿元，为股票型增长外最高部分，受到市场投资方长期而稳定的关注。资本流入端，2023 年 后 ESG 基金流入规模下降，2024 年保持净流出的状态，这可能与绿色产业竞争加剧、ESG 投资监管力度加大、全球范围 ESG 基金投资降温有关。