教育行业需求及政策情况如何？

需求仍刚性、政策逐步明确、高中段扩容。

1. 逆周期性显著，需求仍然刚性

教育行业在受经济冲击明显的阶段，体现出更显著的逆周期属性。根据 Sadaba 在 2020 年的研究显示（数据采集自英国统计局），教育需求与经济 周期的相关性取决于居民对该轮周期长短的预期，当判断本轮衰退短暂则仍会采取顺周期方式决策，即便追求继续教育的机会成本已经降低；而当判断 衰退规模较大，则决策保有较强的一致性，也即更多人选择继续教育深造。 从结构来看，这一趋势在女性与18-24岁群体中反应更加强烈，波动性更高； 从美国 1997 年以来消费及服务价格变动显示，教育服务价格涨幅显著跑赢 通胀大盘，体现出较明显的抗周期特征。

2. 高中段仍保有 8-9 年的人口红利期

高中教育行业还有 8-9 年人口红利期。以 2024 年为例，高中段适龄人口出 生日期约为 2007-2009 年（15-17 岁）、义务教育阶段为 2013-2018 年（6-14 岁）、学龄前为 2019-2024 年（0-5 岁），考虑到出生人口在 2018-2019 年开 始显著下滑，因此预计高中段教育行业仍有近 8-9 年的稳定人口需求，也即 2032-2033 年起高中段人口需求才开始大幅下滑。 从国内教育市场看，居民对教育的需求仍然旺盛。虽然国内高考人数已占高 考适龄人口的 80%、高考适龄人口也呈下降趋势，但国内高考报名人数却屡 创新高，2024 年高考报名人数达 1342 万人，同比增速达 4%，2020-2024 年 CAGR 为 4.61%，对于高等教育需求仍然非常旺盛。

广东/浙江/江苏/上海是主要阵地。对国内不同省份人口数据拆分，海南/浙江 /上海/新疆/广东在 2023 年常住人口同比增速靠前，浙江/广东净增人口最高； 综合人口基数、同比增速及出生率看，广东仍为重要阵地，珠三角、长三角 表现亮眼，上海与北京实现常住人口正增长，海南/宁夏/贵州/西藏等地区虽 然人口基数较低但增速坚挺，同时出生率位居前列，东三省下滑较显著。

全国教培市场规模测算，广东/河南/山东/江苏等地位居前列。根据适龄人口 *参培率*生均年支出=市场规模，针对国内 31 个省市进行拆分测算，对应总 市场规模为 7306 亿元，广东/河南/山东/江苏/河北/浙江对应市场规模 852/831/686/491 亿元，分别占全国总规模的 12/11/9/7/6/4%。

3. 政策着重 k9 规范，标准逐步明确

着重于民办教育行业在义务教育阶段的管理规范，标准及范畴逐步明确。 2016-2017 年国内政策要求对民办学校实行非营利性和营利性进行分类管 理，要求非营利性民办学校举办者不得取得办学收益、办学结余全部用于办 学，并建立相关审批部门及财务清算方案进行指导，但针对民办学前及义务 教育阶段的落地措施仍不够清晰明确。 2018 年《民办教育促进法实施条例》明确指出不得通过兼并收购、加盟连 锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校，此外强调关于关联交易的事前 审查，营利性与非营利性处置方式与标准进一步明确。2020 年《关于规范 民办义务教育发展的意见》指出原则上不得审批设立新的民办义务教育学 校(含民办九年一贯制学校、十二年一贯制学校和完全中学)。落地到北京、 四川、湖南、江苏等地，明确要求民办义务教育学位占比压降至 5%。 2021 年《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》实质上增强了确定性： 公办学校举办或者参与举办民办学校，不得利用国家财政性经费，不 得影响公办学校教学活动，不得仅以品牌输出方式参与办学，并应当 经其主管部门批准。 公办学校举办或者参与举办非营利性民办学校，不得以管理费等方式 取得或者变相取得办学收益。 任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义 务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校。 新建、扩建非营利性民办学校，地方人民政府应当按照与公办学校同 等原则，以划拨等方式给予用地优惠。 从结果上看，政策一方面延续禁止民办“掐尖”的要求，另一方面严格规范 义务教育阶段管理，降低民办义务教育在校生比例至 5%以内，同时严格规 范民办教育集团资本化运作，但高中段政策要求较义务教育阶段更温和。

牌照稳步下发，k9 非学科营利性牌照增长提速。根据全国校外教育培训监 督与服务综合平台数据统计，24 年 3-12 月持牌培训机构总量提升 7.6%，学 科类减少 3.9%、非学科类提升 8.7%，营利性提升 10.7%、非营利性减少 4.5%； k9 非学科营利性牌照增加 11.4%，高中阶段学科营利性牌照减少 3.8%，针 对 k9 阶段非学科划分与管理审批流程在提速，针对营利性牌照的监管仍然 严格。

K9 非学科营利性牌照分地区来看，北京/河南/江苏/广东/福建较 3 月环比提 升 758/313/51/45/44%，黑龙江/吉林/西藏/山东/辽宁较 3 月环比减少 26/19/10/8/3%，一方面说明素质教育培训在北方地区需求边际走弱，另一方 面或说明北方地区审批与监管更加严格，区域间分化仍然明显。