锂离子电池电解液供需及成本情况如何？

行业供过于求，产品价格持续下行。

下游锂电池需求拉动电解液出货量持续提升。根据EVtank 数据，2018-2024年，全球锂离子电池出货量由 196.3GWh 提升至1545.1GWh，带动锂离子电池电解液出货量从 15.2 万吨提升至 152.7 万吨，其中，中国电解液厂商出货量占全球出货量的比例提升至 90%以上。预计2024-2030年锂电池出货量将以接近 22%的年复合增长率持续增长。

当前行业供大于求，开工率呈下行趋势。 1) 锂离子电池电解液产能于 2022-2023 年集中释放，根据Mysteel Data统计，2023 年行业总产能达到 300 万吨，其中，天赐材料/新宙邦/瑞泰新材三大供应商合计产能接近 140.8 万吨（包含部分锂盐、溶剂产能）。2023 年全球锂离子电池电解液出货量约为113.8 万吨，行业产能利用率下滑至 37.8%，产能阶段性过剩。 2) 2023-2024 年，电解液出货量的同比增速分别为27.7%和34.2%，相较2021-2022 年的同比增速明显放缓。2021-2024H1，核心厂家开工率持续降低，其中，新宙邦产能利用率从 2023 年的81.1%下滑至2024H1的 63.4%，主要原因是新投建产能的爬坡仍需要一定周期，但开工率仍高于行业平均水平。

电解液行业集中度较高，格局稳定。2020-2023 年，全球电解液行业CR4稳定在 71-76%。从 2022 年起，由于比亚迪自供产能的释放，新宙邦、瑞泰新材的市场份额出现一定幅度的下滑。2024H1 中国电解液出货量前三分别为天赐材料、比亚迪、新宙邦，CR3 达到62%，由于技术、客户资源、成本壁垒的存在，预计行业格局维持稳定。

2024 年电解液价格逐步企稳。2024 年，电解液的平均价格相较2023年的平均价格下跌约 11420 元/吨，同比下降 35%。2024 年电解液价格逐步企稳，全年在 2.05-2.22 万元/吨之间波动。

上游原材料六氟磷酸锂是电解液价格波动的主要因素。根据历史数据，电解液价格对六氟磷酸锂成本的传导基本同步。2020 下半年起，全球电动车进入新一轮的需求高速增长阶段，六氟磷酸锂及电解液产业链均受益于供需紧张，价格大幅上涨；随着 2022-2023 年新能源汽车增速放缓，电解液、六氟磷酸锂的产能集中释放，行业景气度进入下行期。

锂离子电池电解液成本端情况： 1) 锂盐成本占比最高：电解液的原材料成本占比超过九成，核心上游原材料包括锂盐（六氟磷酸锂等）、溶剂和添加剂等，其中锂盐成本占比接近 49%。 2) 原材料价格变化情况：2024 年，主要锂盐原材料六氟磷酸锂的价格从5月份起持续走低，2024 年 H2 均价为 5.67 万元/吨，相较2023年和2024年 H1 分别下跌 4.93 和 1.11 万元/吨。

六氟磷酸锂价格持续下降，企业盈利承压。受上游原材料碳酸锂价格回落和下游需求乏力的影响，六氟磷酸锂价格持续下滑。1) 当前行业供需错配。2023 年六氟磷酸锂CR3 市场份额达62.7%，全球核心产能被天赐材料、多氟多、天际股份等企业拥有，2023年前五大厂家合计产能达到 21.2 万吨。2023 年，六氟磷酸锂产能大量释放，有效产能提升到 45.6 万吨，同比增加 124.2%，行业产能利用率下滑至37%。

2) 下半年碳酸锂价格持续下跌，六氟磷酸锂企业盈利空间缩窄。2024H2碳酸锂的平均价格约 7.80 万元/吨，相较2024H1 的平均价格下跌2.63万元/吨。按照 2024H2 的碳酸锂平均价格折算，六氟磷酸锂生产成本约5.2 万元/吨；2024H2 六氟磷酸锂市场平均价格在5.67 万元/吨，和主要原材料碳酸锂的平均价格的价差处于历史低位，厂家盈利空间进一步被压缩。