季跑汽车车型销量、产能及驱动力来自于哪里？

量价利体系下，公司驱动力来自于：量增长、稳价降本、规模效应叠加销量结构优化提升盈利能力。

1.公司车型销量正在高速增长，2024 年月销连创新高

2023 年年度销量14.55万辆，自首款车型发布以来，年度销量节节攀升。2024 年1-11 月，公司累计交付251207辆，11 月单月交付 40169 台，连续创单月销量新高，站稳3 万月销的同时，首次突破 4 万。 公司连续多款新品市场认可度高，各车型之间协同程度高，这体现了公司优秀的产品设计能力和产品规划能力。公司单车型销量呈现以下特点：1、产品线高效紧凑，每款车型都为销量起到重要作用，即便是发布较早的车型T03 和 C01，在 2024 年依然在贡献稳定销量。 2、新品的市场接受度高，且市场反应迅速，效果立竿见影。2024 年公司发布的两款新品 C10、C16 一经发布便收到市场认可，从销量上看，新车型在发布的第三个月，单车型销量便攀升至较高水准。 3、各车型协同程度高，新车型不会侵占老车型的市场，甚至还会提振老车型销量。公司在 2024 年的新车型发布后，原有车型并未因此下滑，甚至由于影响力扩散，原有车型在三季度销量上行。 销量数据可以反映出：公司产品规划能力强，对推出的每款车型都高效推广；公司产品设计能力以及产品力强，新品推出后快速形成销量贡献业绩；公司产品线对应的潜在市场远远未达到瓶颈，公司的新品推出之后，并未影响老车型销量，甚至对老车型的销售有正向影响，新旧车型之间相互助力而非替代。

公司产能充沛，金华工厂与杭州工厂产能将超过 80 万辆/年。公司当前的生产基地是位于浙江金华的工厂，现有车型都在金华工厂制造，金华当前两大总装车间合计可以释放产能每月 4 万辆。此外公司在杭州市的钱塘超级工厂也在紧锣密鼓的建设中，2024 年 7 月杭州规划局公示，公司在建的钱塘超级工厂大幅扩容，规划建筑面积由 76 万平方米扩充至近 117 万平方米，规划产能由20 万辆/年扩充至近 40 万辆/年。

2.驱动力：新品周期叠加海内外扩渠道

量价利体系下，公司驱动力来自于：量增长、稳价降本、规模效应叠加销量结构优化提升盈利能力。 量升：强产品周期扩品类，叠加海内外渠道增加，带来销量和营收持续高增长，销量提升是公司发展的核心驱动因素。量升带来规模效应的同时，也伴随着产品销量结构和区域销量结构的改善，从而带来毛利率提升和净利润扭亏。稳价降本：随着 B 系列发布，预计 T03 的销量占比会下降，T03 低客单价对公司整体 ASP 有一定拖累；C16 占比有望保持，推动公司产品在国内的平均客单价稳定在相对高位。公司最新的 LEAP3.5 架构，集成度再次迭代提升，采用3.5架构后，成本有望进一步下降。 盈利能力提升：规模效应稀释期间费用和折旧摊销，推动毛利率/净利率提升。销量结构优化，一方面来自于产品结构优化，即上文中低单价低利润率的T03占比减少；另一方面来自于区域结构优化，海外销量占比提升，海外客单价高，利润垫高，海外销量占比提升，进一步引起利润提升。

内需增长：拓品类与扩渠道并行，打开销量空间

2025 年是公司新品发布的大年，公司将发布基于 Leap 3.5 架构的全新B系列平台车型，预计将有三款车型海内外发布，首款车型为B10。2025 年B 系列三款车型将面向全球发布上市。B 系列采用了具备国际化审美的设计语言，与玛莎拉蒂团队合作进行了底盘调校，全车采用欧洲领先标准设计开发，旨在全面满足全球年轻群体对智能、时尚、乐趣及品质的需求。

公司吸收国内优质经销商资源，销售网络正在快速且有质量扩张。公司是少有的采用经销商模式销售的新势力车企，便于轻资产灵活运营。当前国内乘用车竞争激烈，传统合资经销商经营压力大，有向自主新能源品牌转型的强烈需求。公司择优吸纳成熟的经销网络和销售人才，计划在 2024 年下半年将国内原有的500家门店扩充至 800 家。截止 2024 年 9 月 30 日，公司扩渠道进展顺利，在全国已有 672 家门店，覆盖超 150 个城市。

外需增长：开启全球战略，强产品力与Stellantis 互补

公司在巴黎车展上发布全球战略，零跑国际将在 2025 年底之前海外设立超500个销售点。截止 2024 年 10 月底，零跑国际在欧洲13 个国家已有339 家门店，均为销售、服务一体门店。零跑国际还计划将业务扩展至亚太、中东、非洲、南美洲等地，预计在 2025 年底全球销售网点超过 500 家。目前，欧洲上市车型为T03、C10，后续 B 系列三款车型也将同步在欧洲上市。

公司核心竞争力与 Stellantis 禀赋互补，易于长期、高效协同展业。资源禀赋方面，公司具备欧洲主机厂极稀缺的电子电气能力，而Stellantis 具备成熟的海外营销网络、完善的金融和售后服务、充足的欧洲市场认知度和优秀的底盘调教能力，可以相互赋能。产品方面，公司产品的产品力强、贴合欧洲用户需求，且C10 作为 B 级新能源 SUV，可以弥补 Stellantis 在B 级及以上产品力不足的问题。零跑国际已经与 Stellantis 金融服务部门达成协议，将为经销商和消费者提供金融服务。 公司目前的产品 T03、C10，在欧洲市场具备强竞争力。T03 和Stellantis内部竞品与市场竞品对比，相比于热销的电动车 Fiat 500，，T03 价格有明显优势，欧洲价格甚至与同级别燃油车相当。C10 竞争优势更加凸显，和B 级SUV的热销单品 MODEL Y 和 GLC 相比，C10 显著的价格优势，C10 作为高效率的增程车型，可以有效填补欧洲的插混/增程市场；和 Stellantis 内部产品相比，C10 填补了了Stellantis 在 B 级及以上车型的空白，定价甚至低于集团内部热销的A级SUV。