季跑汽车海外市场布局情况如何？

欧洲市场蓝海广阔，Stellantis 合作创新。

1.零跑和 Stellantis 合作助力零跑驶入欧洲市场快车道

零跑汽车与 Stellantis 达成战略合作。2023 年 10 月，零跑向 Stellantis 定向 增发 1.94 亿股 H 股（认购价 43.8 港元/股），双方计划成立合资公司（Stellantis 持股 51%，零跑持股 49%），并签署独家销售协议，覆盖产品分销、生产及零部件 供应；2023 年 11 月，双方完成股权交割，Stellantis 持股比例达 21.26%，成为 第二大股东。2024 年 5 月，合资公司零跑国际正式成立，主导海外业务；同年 9 月起向欧洲 20 国出口 C10 和 T03，截至 2024 年底累计出口 1.37 万辆，建成超 400 家海外销售服务网点，覆盖欧洲、东南亚及中东市场。

Stellantis 是一家跨国汽车制造企业，旗下多子品牌。Stellantis 总部设立于 荷兰的阿姆斯特丹。2021 年 1 月，由意大利-美国的飞雅特克莱斯勒汽车公司与 法国的宝狮雪铁龙集团完成合并，双方各出资 50%。Stellantis 在全球市场中， 主要开展乘用车、皮卡、SUV 以及轻型商用车的设计、工程研发、生产制造、分 销和销售等业务。集团旗下拥有丰富多样的汽车品牌，涵盖了阿巴斯（Abarth）、 阿尔法罗密欧（Alfa Romeo）、克莱斯勒（Chrysler）、雪铁龙（Citroen）、道奇 （Dodge）、DS Automobiles、菲亚特（Fiat）、菲亚特专业（Fiat Professional）、 吉普汽车（Jeep）、蓝旗亚（Lancia）、玛莎拉蒂（Maserati）、莫帕尔（Mopar）、 欧宝（Opel）、标致（Peugeot）、沃克斯豪尔（Vauxhall）、RAM、Free2Move、Leasys、 公羊货车以及佛贺汽车等品牌。

Stellantis 全球销量近年小幅下滑。2024 年期间，Stellantis 实现汽车销量约 560 万辆，同比去年降低 9.7%，近年销量呈现波动下滑态势。分地区来看，欧洲 贡献公司主要销量，2024 年约 260 万辆；北美次之，同年销量约为 150 万辆；南 美地区再次，同年销量约为 90 万辆。从市场份额角度来看，公司在南美市占率 较高，2024 年为 22.9%，虽较 2023 年小幅下降，但整体稳定；欧洲/中东&非洲/ 北美地区市占率 2024 年分别为 16.4%/12.4%/7.8%，较去年均同比下降。公司在 欧美销量及市占率降低或受到产品更迭滞后、电动化转型滞后等因素影响。

Stellantis 收入&利润 24 年显著下降。2020 年，公司实现营收 1066 亿美元，同 比下滑 12.05%，主要受全球车市疲软及合并初期整合成本影响。而后营收恢复增 长，2023 年增至 2103 亿美元。2024 年，公司营收大幅缩水 21.91%至 1642 亿美 元。利润方面，公司归母净利润波动较大，2020 年为 0.36 亿美元，而后的 2021- 2023 年归母净利润逐步回升，2023 年达 206.35 亿美元，但 2024 年骤降至 57.79 亿美元，同比-71.99%。

2.欧洲市场：市场持续复苏，新能源渗透率显著提升

欧盟销量近年概况：传统老牌销量复苏企稳，新能源发展可期。疫情前欧洲乘用 车销量保持在 1600 万辆左右，2020 年销量 1258.4 万辆，同比-22.4%。2023/2024 年终端需求快速恢复，乘用车销量分别达到 1378.8/1548.4 万辆，同比分别 +16.4%/+12.3%。2025 年 1-2 月乘用车销量 224.2 万辆，同比-4.3%。欧洲新能源 乘用车销量高速增长，渗透率从 2019 年的 3.2%快速提升至 2020 年的 10.0%， 2023 年起渗透率提升速度放缓，2023/2024/2025 年 1-2 月渗透率分别为 20.9%/18.9%/21.0%。

传统欧洲汽车市场份额分布：传统列强云集，大众、Stellantis、雷诺-日产头 部地位显著。欧洲地区本土车企如大众、Stellantis、雷诺等车企当地份额较高， 2024 年大众/Stellantis/雷诺-日产份额分别为 26.5%/16.4%/12.9%，CR3 为 55.7%，斯特兰蒂斯的份额在 16.4%，属于欧洲前三的车企。

新能源汽车：格局相对分散，大众集团暂时领先，中国车企空间广阔。相较于乘 用车市场，欧盟新能源乘用车市场格局相对分散，在新能源汽车细分市场中，2024 年大众/特斯拉/梅赛德斯-奔驰份额分别为 23.3%/11.5%/10.6%，CR3 为 45.4%， 除大众份额超过 20%外，特斯拉、梅赛德斯-奔驰、宝马、Stellantis、吉利集团 （含沃尔沃）份额均在 10%左右。

3.中国新能源车企渐露身影，持续登陆欧洲舞台

2021 年起中国出口高速增长，新能源乘用车复合增速表现亮眼。中国在疫情中快 速复工复产，出口高速增长以满足海外汽车消费需求，2021 年起乘用车出口快速 增长，2024 年实现乘用车出口 549.6 万辆，同比+24.0%，2020-2024 年乘用车出 口 CAGR 为 61.6%。2024 年新能源乘用车出口 196.6 万辆，同比+16.7%，2020- 2024 年新能源乘用车出口 CAGR 为 73.2%，主要得益于国内新能源乘用车产品力 的提升以及车企在海外渠道的不断扩张。

中国对欧盟出口量高速增长，2023 年起新能源出口比重有所下滑。根据海关数 据，中国对欧盟 27 国的乘用车出口量自 2021 年起快速增长，2024 年达到 74.4 万辆，2020-2024 年 CAGR 为 87.7%，2024 年对欧盟 27 国的新能源乘用车出口量 为 50.3 万辆，2020-2024 年 CAGR 为 79.6%。2023 年起中国车企加大对全球多地 区市场如东南亚、南美、中东的开拓，对欧盟乘用车出口占比从 2022 年的 18.1% 下滑至 2023 年的 15.5%，对欧盟新能源乘用车出口占比从 2022 年的 37.7%下滑 至 2023 年的 30.7%。2024 年欧盟主要国家如德国、法国、荷兰新能源补贴退坡， 中国对欧盟新能源乘用车出口小幅下滑，出口占比进一步下滑至 25.6%。

中国车企欧盟市场份额快速提升。中国车企积极进军欧盟市场，自 2021 年起中 国品牌在欧盟市场的份额快速提升，乘用车份额从 2021 年的 0.3%提升至 2025 年 1-2月的3.2%，新能源乘用车份额从2021年的1.4%提升至2025年1-2月的6.4%。

中国车企销售目的国较为集中。中国车企在欧盟地区的主要销售目的国为意大利、 西班牙、法国、德国等乘用车市场空间较大的地区，CR4 为 65.2%，其中意大利主 销燃油车产品，而新能源主要销售目的国为德国、法国、西班牙与荷兰等国，CR4 为 54.8%，销售区域较为集中。

欧盟各国新能源乘用车渗透率分化显著。我们根据 2024 年乘用车销量以及新能 源渗透率将欧盟各国划分为四类市场： 1） 优质市场：市场空间较大且新能源渗透率较高，如德国、法国； 2） 领先市场：具备一定市场规模且新能源渗透率较高，如瑞典、丹麦、荷兰、 葡萄牙、比利时等； 3） 潜力市场：市场空间较大且新能源渗透率较低，如意大利、西班牙； 4） 其他市场：市场空间较小并且新能源渗透率较低，如希腊、斯洛伐克、罗马 尼亚等。

中国乘用车在欧盟份额总体仍处于较低水平，未来提升空间明显。中国品牌乘用 车在欧盟各国的份额均不足 5%，在乘用车年销量超 100 万台的德国/法国/意大 利/西班牙份额分别为 1.0%/1.8%/3.0%/4.6%。中国品牌燃油车在各国燃油车市场 均不足 4%，但新能源产品在部分国家新能源市场份额较高。2024 年中国品牌新 能源乘用车在波兰/爱尔兰/希腊的份额分别为 32.5%/14.2%/12.2%，在德国/法国 /意大利/西班牙份额分别为 3.7%/4.4%/5.8%/9.9%。中国品牌在欧盟整体份额仍 处于较低水平，随着车企车企陆续开拓当地市场以及本地化产能的落地，后续份 额有较大提升潜力。

上汽与比亚迪头部地位显著，份额远超其他车企。2024 年在欧盟地区销售的主要 车企为上汽、比亚迪、奇瑞、吉利等，其中上汽份额为 65.9%，远高于其他车企， 比亚迪/奇瑞/吉利分别为 15.7%/5.5%/3.8%。新能源乘用车方面，上汽以 48.8% 的份额占据半壁江山，比亚迪份额接近 1/3，吉利/小鹏/长城份额分别为 7.0%/5.5%/2.9%。

4.新兴市场：南美、中东和非洲有望成为重要出口流向

南美、中东和非洲汽车市场规模持续增长。南美汽车市场近年呈现深幅调整后逐 步回暖的特征，2020-2024 年销量分别到达 289.33/ 322.75/ 326.58/ 329.12/ 359.52 万辆，同比变化分别为-28.42%/ +11.55%/ +1.19%/ +0.78%/ +9.23%。从 结构看，南美市场在波动中保持约 300-400 万辆的年销体量，显示市场根基稳 固。中东与非洲汽车市场近年在波动中实现规模扩容，2020-2024 年销量分别到 达 161.11/ 200.53/ 204.30/ 210.97/ 226.24 万辆，同比变化分别为-18.36%/ +24.47%/ +1.88%/ +3.26%/ +7.24%。从结构看，中东和非洲市场规模持续增长， 为车企提供竞争空间。

Stellantis 主导南美市场，中东&非洲市场发力可期。据 Marklines,在南美市场 中，Stellantis 以 88.32 万辆销量、24.6% 市占率稳居榜首，欧美车企次之， 日韩车企再次。中国车企中，比亚迪与奇瑞表现突出，市占率约在 2.4%。然而， 在中东&非洲市场中，丰田以 59.77 万辆销量、26.4% 市占率稳居榜首，现代起亚以 36.42 万辆销量紧随其后。Stellantis 在此区域表现较弱，以 5.47 万 辆、2.4%市占率位列第十二。中国车企中，上汽拥有 2.9%的市占率，吉利有 2.5% 的市占率，同样处于较低排位。未来，Stellantis 有望继续在南美市场保持领先 态势，新能源渗透率增速较高的中东市场则有望凭借着与零跑的合作加速布局。

4.5 零跑汽车在欧洲：深度绑定 Stellantis，多款车型有望登陆

从 T/C 系列到 B 系列，零跑出海战略持续升级。2024 年 9 月，公司通过零跑国际 将 C10、T03 两款车型导入欧洲市场，于同年实现 1.37 万辆海外销量，初步搭建 覆盖欧洲、亚太、中东及非洲的海外销售网络。2025 年 4 月，公司宣布启动马来 西亚 Gurun 工厂本地化组装项目，计划年底前实现 C10 本土化生产，同步深化与 Stellantis 集团产能协同。此外，公司 B 系列部分车型亦将陆续出海，或形成以 东南亚为产能支点、欧洲为战略核心的全球化布局。

T03：零跑 T03 在欧洲市场以高配低价策略切入，与竞品大众 ID.3 Pro、菲亚特 500e Hatchback 形成差异化竞争：价格维度，T03 起售价均较竞品低 1-2 万欧元； 续航与补能方面，T03 续航和电池容量介于 ID.3 和 500e 之间；智能化配置层面， T03 标配 Leapmotor OS 系统、L2 级辅助驾驶（含 ACC/车道保持），显著优于竞品 基础功能；空间表现上，T03 轴距 2400mm，五门四座设计兼顾灵活性与实用性， 尺寸与 500e 接近，ID.3 Pro 后排更宽裕但智能化短板明显。

C10：从售价来看，零跑 C10 在欧洲市场的定价（36400-36500 欧元）明显低于特 斯拉 Model Y 和大众 ID.4 Pure Performance，具有显著的价格优势。在空间表 现上，C10 的轴距介于 ID.4 和 Model Y 之间，行李舱容积略小于 ID.4，但远不 及 Model Y。 续航方面，C10 的 WLTP 续航达 420km，优于 ID.4 的 345km，但略 低于 Model Y 的 430-455km。能耗表现上，C10 的 19.7kWh/100km 介于 ID.4 和 Model Y 之间，充电速度方面，C10 支持 8.4kW 交流充电和 8.4kW 直流快充，落 后于 ID.4 的 120kW 直流快充和 Model Y 的 170kW 直流快充。动力性能上，C10 的 电动机总功率和扭矩均高于 ID.4，但不及 Model Y。综合来看，零跑 C10 凭借更 具竞争力的价格、接近 Model Y 的续航表现以及优于 ID.4 的动力性能，在欧洲 市场有望成为一款高性价比的电动 SUV 选择。

B10：零跑 B10 在欧洲市场有望沿用 T03 和 C10 先前定价策略，以高配低价策略 直面竞品；续航与补能方面，B10 长续航版 CLTC 续航 600km 支持 800V 高压快充， 显著优于 Kona Electric SR 和 EV3 Standard 的充电效率；智能化配置方面，B10 可选配激光雷达+高通 8650 智驾芯片，支持城市 NOA 功能，而竞品仅搭载基础 L2 级辅助驾驶且无激光雷达；空间与设计，B10 轴距 2735mm，五连杆后悬架提升操 控性，相比 Kona Electric SR（轴距 2660mm）和 EV3 Standard（轴距 2680mm） 更具家庭出行优势。

后续：多款车型有望登陆。当前零跑汽车出海业务已完成初始布局，T03、C10、 B10 三款车型率先登陆海外市场，分别卡位微型车、紧凑型 SUV、中大型 SUV 赛 道。后续规划于 2025-2026 年推出定位中高端的 D 系列与聚焦小车型的 A 系列预 计也将出海。其中，公司可能推出并出口跨界车与掀背车，此类车型以紧凑车身、 灵活空间及运动化设计契合当地城市通勤与短途旅行需求，助力公司从区域跟随 者向全球细分市场定义者升级，构建多维度全球化增长曲线。