欧美中储能需求情况如何？

中美欧增长趋势明确。

1.欧洲：户储需求放缓，新能源发电占比提升背景下大储需求旺盛

德国：户储需求放缓，可再生能源高发电占比有望驱动大储需求释放

德国户储需求与居民电价高度相关，2023 年居民电价回落后，户储需求逐步放缓。2024 年德国居民电价基本保持稳定，据 HEPI，德国首都柏林 10 月平均居民电价约为 39.15 欧 分/kWh，较年初增长约 2%，受居民电价企稳影响，德国 2024 年 1-10 月新增户储装机 2.6GW/3.9GWh，同比-14%/-16%。

风光发电占比提升显著，储能项目高收益有望带动大储需求加速释放。随着德国绿色转型 持续推进，风光等间歇性可再生能源占比持续提升，2024 年前十个月德国风光发电量占 比达 44%，带动电网及电力现货市场价格大幅波动，能够提供辅助服务和具备套利机会的 储能电站收益提升明显，2024 年 1-8 月德国大储项目单位年化收益额约为 100-150 欧元 /kW/年。当前欧洲储能电站单位造价约在 600-700 欧元/kW，对应项目回收周期仅 5-7 年。 据德国太阳能协会 BSW Solar 预测，受益于良好的项目收益率，德国大储需求有望加速释 放，预计 2025 年大储新增装机 6.7GWh，同比增长 158%。

意大利：大储接力户储，政府创新招标机制建立有望催化大储需求持续释放

2024 上半年意大利新增储能装机约 1GW/2.5GWh，同比-13.9%/+15.3%，其中 Q2 新增装机 规模为 553MW/1562MWh，同比-1.1%/+58.3%。上半年受意大利户储补贴退坡影响，户储新 增装机有所下滑，但随着二季度两个大储项目陆续并网，整体装机规模仍实现一定增长。 从结构来看 Q2 大储装机占比接近 60%，对储能需求形成有利支撑。

意大利的储能需求主要来自于可再生能源装机空间上的错配以及与欧洲其他国家电网有 限的互联：1）可再生能源装机空间上的错配：当前意大利可再生能源装机主要集中在南 部地区，但大部分电力需求则位于北部，且南北地区的输电主网建设与可再生能源装机未 能匹配；2）有限的电网互联：受地理位置及与岛屿之间的连接限制，意大利与欧洲其他 国家电网互联程度较低，可再生能源发电占比提升后电网稳定性更易受到影响，因此对储 能的需求较为紧迫。 储能容量获取机制（MACSE）的建立有望驱动意大利大储需求持续释放。2023 年，意大利 输电运营商 Terna 首次发布储能容量获取机制（MACSE）大纲，对储能招标机制及电站运 营进行了创新性的设计，中标的电池储能项目将与 Terna 签订 15 年的合同获得补偿，而 中标容量需要分配相应的储能容量以提供标准化的能量时移产品。由于长期合同的交易对 手方为国家输电运营商，项目能以较低的利率完成融资，电网灵活性较差的南部地区 4h 项目能够实现 10%以上的 IRR 水平。2024 年 10 月，意大利能源部长签署法令，宣布将于 2025 年上半年进行 MACSE 储能容量招标，有望驱动意大利大储需求持续释放。

英国：并网延迟限制下装机放缓，系统价格下降对冲收益减少，项目收益率仍具备吸引力

受并网限制前三季度英国大储装机有所放缓。据 Modo Energy,2024 年 1-11 月（截至 20 日）英国新增大储装机规模 0.85GW/1.47GWh，其中前三季度实现装机 0.7GW，1.3GWh，同 比-33%/-13%，主要受部分项目并网延迟影响，根据 ESS News 报道，约有 2.7GW 的储能项 目投运时间受并网延迟影响被推迟两年。

2024 年英国大储绝对收益额有所下降，但资本开支改善对冲后的项目收益率仍然可观。 1-10 月英国大储平均单位年化收益约 47 英镑/MW/年，同比下降 31%，主要受频率响应收 入下降影响。但受益于储能系统价格持续下降，2022-2024 年项目资本开支下降约 30%， 新储能项目 IRR 仍能维持 10%以上，实际收益率可观。此外，随着英国新能源发电占比提 升，批发市场套利收入提升并成为英国储能项目的主要收入来源，有望支撑储能项目收入 保持平稳。

英国输电运营商启动并网改革咨询，项目延期有望改善。2024 年 4 月，英国输电运营商 NESO 宣布针对并网流程进行改革，转向“先就绪先并网”（First Ready,First Connected）； 2024 年 10 月，NESO 宣布初步改革成果：1）落地并网队列关键节点管理，未达成规定进 度的项目将被剔除序列；2）通过优先考虑已准备好并网的项目提高并网成功率，此外， NESO 声明将继续简化流程，随着 NESO 改革持续推进，英国储能项目并网延期问题有望逐 步改善。 英国储备项目充沛，2025 年需求有望加速释放。根据 Renewable UK 数据显示，截至 2024 年 5 月英国储能项目 pipeline（在运、在建、已获准、已提交申请、早期开发项目）规模 达 95.6GW，同比增长 67%，其中在建项目及已获准项目规模约 35GW，项目储备充裕，随着 并网条件逐步改善，潜在项目加速释放有望保障英国储能装机持续增长。

除德国、意大利、英国外，欧洲地区其余各国风光发电量占比提升也较为明显，储能需求 有望开始逐步释放，2024 年下半年比利时、塞浦路斯、西班牙、保加利亚等多个欧洲国家 均有大储项目取得积极进展。随着欧洲其余各国储能盈利机制逐步明确，需求景气度有望 进一步向上。我们预计2024/2025年欧洲储能装机分别为25GWh/38GWh，同比增长45%/50%。

2. 美国：大储装机高增，降息周期启动叠加关税预期项目建设有望加速

2024 上半年美国新增储能装机 4.3GW/14.1GWh，同比高增 74%/87%。分类型来看，表前大 储、户储、工商储装机分别为 12.93GWh，0.97GWh，0.15GWh，同比+96%、、+24%、-9%，装 机占比 92%、7%、1%。

大储：系统价格下降带动需求释放良好，电池关税落地预期下 25 年项目建设有望加速。 受益于美国本土储能系统价格下降，2024 年美国大储项目需求持续高景气，前三季度新 增装机 6.8GW/19.5GWh，同比+59%/+52%。

项目储备规模较大，降息刺激+电池关税预期下 2025 年项目建设或将加快。据 EIA 统计， 截至 2024 年 9 月，美国共有 13.1GW 储能项目预计将于 2025 年并网，从潜在项目所处阶 段来看，已开工的项目占比 43%，未开工项目占比达 57%。2024 年 9 月，美国宣布到 2026 年，储能在内的非车用锂电池的关税将从 7.5%提高到 25%，预计受美联储降息及后年电池 关税预期影响，2025 年美国储能电站建设速度有望加速。

户储：配储比例创历史新高，降息周期启动户储需求有望继续增长。

高利率及新增户用光伏装机减少背景下，美国户储仍实现顽强增长，上半年新增户储装机 476MW/973MWh，同比+51%/+24%。同期，美国户用光伏新增装机 2.4GW，同比下降 29%。加 州 NEM 3.0 落地后加州配储比例持续提升，根据伍德麦肯兹相关数据披露，2024 上半年 加州配储比例约 70%，带动全国户用光伏配储比例达 26%，创下历史新高。据美国光储产 品销售平台 Energy Sage 数据显示，上半年美国户用光储产品贷款利率中位数为 7.49%， 为近两年历史高位，随着美联储进入降息周期，户储系统需求有望继续增长。

3.中国：独立储能占比提升明显，电站调度成为政策关注重点

2024 年国内储能装机维持高增，据国家能源局统计，截至 2024 年 9 月底，全国已建成投 运新型储能 58.5GW/128GWh，较 2023 年底增长约 86%，其中前三季度新增新型储能装机 27GW/61GWh，接近 2023 年年末累计装机规模。此外，据 CESA 不完全统计，10 月国内新 型储能装机规模约为 2.4GW/6.8GWh，同比增长 175%/251%。

独立储能占比提升明显，电站利用率向上有望逐步改善行业“价格竞争”现状。受益于政 策调控及部分地区电力市场改革持续推进，2024 年国内储能装机规模结构逐步实现优化， 利用率更高的独立储能在新增装机中占比持续提升。据中电联统计，24Q3 全国储能电站 新增装机中，独立储能占比达 68%，较 2023 年提升 17pct。与电源侧的新能源配储项目相 比，独立储能的利用率相对更高，业主方在选择供应商时对产品质量考量标准也会相应提 升。随着国内电力市场改革持续进行，独立储能商业化机制逐步完善占比有望持续提升。

构网型储能大规模应用在即，有望带动系统单价向上。国内可再生能源装机占比持续提升， 部分地区电网基础设施薄弱，对调节性资源需求日益迫切，而独立构网型储能电站具备提 高系统强度、改善系统频率稳定性、主动支撑系统恢复的能力。今年以来国内构网型储能 招标规模逐步起量，但项目主要集中在明确项目需采用构网型储能的西藏地区。随着国内 其余地区可再生能源发电占比持续提升，构网型储能有望逐步实现大规模应用。2024 年 8 月，国家发改委，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局联合印发《加快构建新型电 力系统行动方案（2024—2027 年）》，明确指出“推进构网型技术应用。根据高比例新能源 电力系统运行需要，选择典型场景应用构网型控制技术”。从目前已招标项目来看，构网 型储能单价较普通储能高 0.1 元/Wh 左右，随着国内构网型储能渗透率提升，有望带动行 业系统单价向上。

国内可再生能源装机持续提升，2024年1-10月光伏、风电分别新增装机181.3GW/45.8GW， 同比+27%/+23%，可再生能源渗透率持续提升背景下国内大储需求有望保持高速增长，预 计 2024、2025 年国内储能新增装机 85GWh/111GWh，同比增长 66%/30%。