国际金融中心赋能经济循环理论机制在哪？

基于前述国际金融中心赋能双循环的理论路径，强大的国际金融中心助力畅通双循环堵点、痛点的关键机制在于以下方面:

1.吸引并配置全球金融要素功能

国际金融中心通常具备金融市场及产品体系完善，金融交易规模庞大，高端金融人才聚集等特点，从而能够有效吸引并配置全球金融要素。首先，基于金融市场体系视角，国际金融中心应具备完善的金融体系。美国纽约设有纽约证券交易所、纳斯达克交易所等差异化的交易市场，为不同类型企业提供了多层次融资平台。纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克全球精选市场(NASDAQ GlobalSelectMarket)、纳斯达克全球市场(NASDAOGlobalMarket)构成美国多层次资本市场的第一梯队，服务于发展成熟的大型跨国公司;纳斯达克资本市场(NASDAQCapitalMarket)及全美证券交易所(NYSEAmerican)构成美国资本市场的第二梯队，服务于高科技企业和成长性的中小企业;场外交易市场(OTC)构成美国资本市场的第三梯队，分为OTCOX、OTCOB、OTCPink层，服务于较为初期或中小型规模的企业。总体来看，以纽约为核心代表的美国国际金融中心为全美乃至全球企业提供了多层次的资本市场交易平台，具有较高的资本开放度。相比之下，中国大陆目前共有3个证券交易所，上海证券交易所、深圳证券交易所与北京证券交易所。其中，沪深交易所的主板市场主要服务于业务模式成熟、经营业绩稳定的大型蓝筹企业，截至2024年9月，上交所主板共有1695家上市公司;上交所科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场与国家重大需求,主要服务于拥有关键核心技术、科技创新能力的高新技术和战略新兴企业，共有575家上市公司对比来看，上海作为国际金融中心，其证券交易所的层次及市场体量均相对单薄，且主要服务国内企业，国际资本配置能力有待提升。

第二,基于金融市场交易规模视角,国际金融中心应具备较大的市场容量。银行市场方面,2023年美国、法国、英国、中国的商业银行数量分别为3997、221、281、184家，中国的商业银行数量相对较低。股票市场方面，尽管上海资本市场建设已经取得了显著成就，但相较于纽约等国际顶尖金融中心仍有发展空间。截至2024年8月，纽约证券交易市值达到42万亿美元，位居全球首位;纳斯达克交易所市值30.21万亿美元，位居全球第三;上海证券交易所市值为7.16万亿美元位居第四位。纽约与纳斯达克交易所上市公司数量分别为1943、3302家，上交所约为2268家。目前上海证券交易所正在不断完善资本市场基础制度，来助力上海国际金融中心建设及中国经济转型。债券市场方面，尽管中国债券市场规模逐年增加，但是从国际比较看，债券市场规模仍相对较低。2024年第二季度，中国国际债券未偿余额1.04万亿美元，全球占比4%，远低于美国、英国、法国等经济体，中国债券市场的进一步自由化将有助于私营部门资金多样化，改善流动性，延长借款期限。

第三,培育吸引高端金融人才也是国际金融中心金融基础设施的关键支撑力。人才是第一资源,高质量的金融离不开高质量的金融人才。当前国际顶尖金融中心通常也是世界知名的教育和文化中心，汇聚着世界著名的顶尖大学和科研机构，为当地金融发展源源不断地输送金融人才。国际金融中心的发展，培育、吸引和留住高端国际化金融人才是根本。《中国金融行业人才发展报告》指出.尽管金融业内基本人才的供需保持平衡，但高端复合型人才和创新专业化人才的缺口较大。此外，金融科技的快速发展也对高级专家型人才提出了更高的要求。

2.服务实体经济功能

一方面，强大的经济实力是国际金融中心的根本保证。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。金融是经济货币化的产物，与一个国家或地区的经济发展水平密切相关。从发展历程看，伦敦和纽约国际金融中心地位的确立与英美两国成为世界经济强国、英镑和美元成为主要国际支付货币以及伦敦和纽约两市雄厚的经济实力密切相关。新加坡、中国香港等国际金融中心城市的出现和兴盛也伴随着亚太地区经济的迅速崛起与以中国为核心的亚洲区域经济比重的提升。国际金融中心的建设需要与本国的经济实力和货币国际地位相匹配,中国作为全球第二大经济体,2023年中国GDP全球占比16.88%,仅次于美国的 25.95%，中国的经济体量为建设上海国际金融中心提供了坚实的基础和广阔的空间。

另一方面，服务实体经济是国际金融中心的根本宗旨。基于高新技术企业直接融资角度，美国纳斯达克交易所是全美第二大交易所，被誉为美国乃至全球科技创新企业的摇篮，其优势表现在以下方面,其一,许多新兴的科技公司在发展初期往往需要大量的资金来支持研发、市场拓展等活动。纳斯达克相对宽松的上市条件,使尚未盈利但具有高增长潜力的科技企业能够获得上市融资的机会从而加速企业的发展。其二，纳斯达克拥有高度活跃的交易环境。对全球范围投资者具有高度吸引力，包括机构投资者、个人投资者以及专业的交易商。高流动性使得科技股的交易更加顺畅，股价能够更准确地反映公司的价值和市场预期。其三,纳斯达克在信息披露和监管方面有着严格的要求。这有助于保障投资者的利益，增强市场的透明度和公正性，从而吸引更多的资金流入科技股领域。2023年纳斯达克资本市场上市公司共1332家，同期上海证券交易所的科创板上市企业约566家可见在创新型企业的直接融资方面，上海证券交易所仍具有充分的发展空间和前景。

基于实体企业间接融资角度，美国工商业银行贷款规模领先于中国间接融资规模。2008年金融危机后，美国工商业银行贷款额呈现一定程度的收缩，自2010年起开始反弹，此后银行贷款基本呈现稳步扩张趋势，至 2023年美国工商业贷款额约为33.27万亿美元。可见在以银行贷款为主要模式的间接融资领域，美国金融机构对实体经济存在持续的供血能力。相比之下，中国企事业单位的金融贷款额仅为 2.53万亿美元，不足美国间接贷款规模的十分之一，但自2010至2023年间，中国贷款额增长 2.28倍，美国约为1.31倍，可见中国间接贷款总最虽然远低于美国，但增长趋势较为可观。

此外，国际金融中心通常具备优惠的公司所得税、完善的法律制度、高效的政府效率，上述营商环境优势进一步提高了国际金融中心服务实体经济的质效。在所得税方面，新加坡及中国香港的税率低于20%具有明显优势，中国大陆企业所得税基本税率为25%,针对高新技术企业及小型微利企业分别适用15%和20%的低税率，与国际水平基本相当，差异化的税率有助于精准扶持高新技术与小型企业，有效传导国家产业政策。在政府治理能力方面，根据世界银行发布的政府治理效能指数，新加坡稳居首位，美国、英国、法国差异较低处于第二梯队，中国则处于明显劣势，但从时间趋势来看中国政府治理效能正在全力追赶，近年来党和国家持续出台政策，以优化国内营商环境目前已取得显著进展且受到国际社会的广泛认可。

3.推动货币国际化功能

国际金融中心能够助力国际货币发挥国际支付、流通手段、价值储藏等基本功能。第一，在国际支付方面，国际金融中心往往具有较大的金融交易体量，同时主要使用本币进行结算、计价、定价。因此，有助于提升主权货币的使用规模和定价能力。例如，纽约及纳斯达克证券交易所交易量全球领先，上市企业的股票及各类金融资产的定价、结算以及收益率水平均以美元衡量，极大地提高了美元在全球金融交易体系中的地位。2024年8月，在国际支付总额中，约有48%的交易额是通过美元进行结算，具有绝对领先优势，人民币份额约为5%，在全球主要货币中排名第四。第二，在流通手段方面，纽约外汇交易市场是全球外汇产品的结算枢纽，2023年美国外汇交易总额达到 40.8万亿美元,完善的交易机制与丰富的外汇工具极大地提高了全球各类货币资产与美元之间的汇兑效率，为美元的流通性与国际认可度提供支撑。对比来看，中国的外汇交易体量也在逐步扩大，上海的国家外汇交易中心是中国外汇交易的主要平台,2023年中国外汇交易总额达到35.9万亿美元,纽约与上海两大外汇交易市场的体量差异正在逐年收窄,人民币的国际化进程逐步推进。

第三，在价值储藏方面，广泛的国际认可度与流通性赋予了美元“国际货币”地位，全球经济体对美元存在高度依赖，美元资产成为各经济体的重要投资选择与资产储备选择。例如，美国国债总额中约有33%的比例是由国际投资者持有，美元汇率及美元资产收益率的波动对全球金融资产价格存在重要影响。相比之下，中国中央财政债券绝大部分均为国内投资者持有，人民币合格境外机构等外部投资者持有量占比仅为1%。综上分析可见，纽约等美国国际金融中心依托发达的资本市场、外汇交易机制助力托举了美元的国际货币地位，从而扩大了美元汇率、利率及美元计价资产的国际影响力。