如何实现上海国际金融中心能级跃升?

继军事及贸易战争后，金融竞赛逐渐成为未来大国博弈的主轴，洞察国际金融的新兴风向，把握未来金融领域的热点趋势，确定前瞻性规划，是提升上海国际金融中心能级、提高国家金融竞争力的重要抓手。

1.坚持科技赋能，建设科创金融“双中心”

科技创新与金融创新是促进国民经济增长的重要动力。当前,中国已步入高质量发展的新阶段,建立以创新驱动的经济增长模式已成为实现中国式现代化的重要路径。2023年9月，习近平总书记首次提出“新质生产力”的概念，即要构建符合创新发展理念的先进生产力质态。科技创新具有高度不确定性，利用金融手段实现资源的跨期、跨部门配置是助力科技发展的必然举措。2023年10月,中央金融工作会议指出要做好科技金融这篇大文章。这体现了国家层面对科技金融的高度重视,也赋予了金融行业促进科技创新的新使命。因此加快以金融赋能科技，引导金融机构创新产品并改进服务，从而实现金融资本链条与科技创新链条的完美融合，最终满足科技企业全生命周期的融资需求与金融服务，是当下和未来中国经济转型的必然趋势。

立足国际视野,全球数字化转型正处于关键期,数字技术已渗透入经济运行的方方面面。未来,打造服务于科技创新与产业升级的金融体系，促进创新链、产业链与资金链的深度融合，从而建立科技与金融协同发展的良性循环机制，是实现高水平科技自立自强的应有之义。中国正处于后发优势逐步减弱、竞争优势亟待培育的发展关键期，在此背景下，把握金融科技的新兴趋势，加快新兴前沿技术对金融创新的驱动力，辅助金融业解决信任问题、降低交易费用及提升金融市场有效性，利用新兴前沿技术以促进金融行业的产品创新和业务重塑，实现提质增效是金融行业发展的必然路径。因此，探索科技与金融相互赋能的有效路径，打造科创、金融“双中心”是未来上海国际金融中心的重要建设方向，也是中国应对未来国际金融竞赛的前瞻性布局。

上海正不断深化科创金融改革试验区建设，通过不断丰富金融产品服务、优化科技金融生态持续助力上海国际金融中心和国际科创中心联动发展。从金融产品来看，上海科技信贷稳中有进。根据《上海科技金融生态年度观察2023》，截至2023年末，上海辖内科技型中小企业贷款余额4756.47亿元，增长92.7%。此外，上海科技保险覆盖范围持续增大，履约保证保险规模继续扩大。2023年，上海累计履约保障保险服务企业3795家次，支持贷款151亿元。从科技金融生态来看科技金融生态指数稳步提升，2019-2023年上海科技金融生态指数呈现稳步提升态势，2023年达到近五年最高点173.24，上海在科技金融生态方面的显著进步。未来，上海国际金融中心建设应继续秉承服务国家重点领域，以科技创新为主要服务对象，以金融创新赋能科技创新，针对不同类型科技企业以及处于不同发展阶段科技企业的差异化需求，提供多层次、全覆盖、可持续的金融服务，聚力打造科创金融“双中心”。

2.依托碳交易体量优势，打造国际绿色金融枢纽

自20世纪50年代起，全球气候变暖、温室气体大量排放及其负面效应已成为人类社会发展面临的重要阻碍。推动可再生能源蓬勃发展、提高绿色产业融资效率、加速高碳行业的低碳转型成为各国经济转型的共同路径。当下，中国经济正处于由传统产业向新质生产力转型的关键时期，习近平总书记在主持二十届中共中央政治局第十一次集体学习时指出“绿色发展是高质量发展的底色,新质生产力本身就是绿色生产力。”上海应依托中国碳交易体量优势，全面推进绿色金融建设，把握可持续发展趋势，打造国际绿色金融枢纽，引领全球绿色金融市场建设风向，为上海国际金融中心打造“绿色名片”

第一，中国拥有全球最大规模碳排放权交易市场，为上海绿色金融发展提供重要支撑。按照党中央、国务院的决策部署，全国碳排放权交易市场于2021年7月启动上线交易，截至2024年上半年纳入重点排放单位2257家，年覆盖二氧化碳排放量约51亿吨，占全国二氧化碳排放的40%以上，成为全球覆盖温室气体排放量最大的市场。[41上海环境能源交易所作为全国首家环境能源类交易平台，承担全国碳排放权交易系统管理运营、全国碳市场基础制度体系构建等工作。与此同时、上海环境能源交易所正积极开展碳金融创新尝试，稳步构建碳中和生态圈，努力建设具有国际影响力的碳交易中心、碳定价中心、碳金融中心和碳创新中心，为上海绿色金融发展提供重要支撑。

第二，上海绿色金融服务体系日益完善。绿色金融产品作为一种新型气候融资工具，在引导社会资金流向绿色低碳领域、促进经济社会绿色转型等方面发挥着日益重要的作用。上海围绕金融服务经济绿色低碳转型的发展要求，不断完善服务体系，推进可持续发展和绿色经济转型纵深发展。2024年第一季度，上海绿色信贷余额达到15192亿元，同比增长10.1%。2024年1月上海绿色金融服务平台正式上线，工农中建交等13家银行成为首批入驻机构。上线仅两个月，该平台已完成首批入库项目11个，促成项目融资35.81亿元。此外，上海环境能源交易所近年来正积极与金融机构合作，推动碳质押贷款、碳保险产品、碳基金等碳金融产品及服务，与中证指数公司合作推出了碳中和主题股票指数，引导资金更多地投入绿色低碳产业和项目。

第三，国际绿色金融方兴未艾，是国际金融中心的重要趋势。根据气候债券倡议组织(CBI)发布的《全球可持续债务市场报告》，2023年,符合CBI标准的绿色债券的全球发行量达到5876亿美元，同比增长15%，连续第三年突破五千亿美元大关，其中，中国连续两年是全球绿色债券最大的发行国家，2023年发行量为835亿美元，约占全球绿色债券总发行量的14%。可见，全球绿色金融发展潜力可观、势头强劲，中国在绿色金融领域取得了阶段性领先优势。2022年6月《浦东新区绿色金融发展若干规定》正式发布，文件强调“将发挥中国(上海)自由贸易试验区及临港新片区跨境资金流动先行先试优势，为企业绿色转型发展提供更便利的跨境投融资服务”，为推进上海加快打造国际绿色金融枢纽，提高国际金融中心核心竞争力，促进经济社会发展全面绿色转型提供政策支持。未来，上海应加快实现绿色金融交易市场之间的联动与合作，共同服务绿色生态相关企业。支持上海证券交易所在现有的绿色指数基础上进一步开发绿色金融细分指数产品。以长三角地区为试验田，推动全国绿色金融相关标准的完善，作为完善绿色金融市场的基础。

3.加快培育人民币跨境支付清算与投融资中心

2008年全球金融危机之后，许多国家兴起了“去美元化”浪潮，国际货币体系加速演变。2008年后，美国接连超发货币并加快了对外金融制裁的节奏，这严重打击了美元信誉，广大发展中国家则兴起了“去美元化”浪潮。当前，中国、俄罗斯、巴西、伊朗、土耳其等经济体均积极推动本币结算，其中，中国人民币跨境支付系统(CIPS)业务规模逐年攀升，2024年第一季度，完成187万笔结算业务，同比增长36.4%,结算金额达到40.5万亿，同比增长60.8%。俄罗斯与伊朗间的双边贸易不再使用美元和SWIFT系统，俄罗斯与拉丁美洲和土耳其之间的本币结算也在积极推进。此外，地区层面的本币结算机制也在加快建立。在东盟，自2015年泰国与马来西亚尝试建立本币结算合作框架以来,截至 2019年又有印度尼西亚和菲律宾加入,并且制定了《东盟本币结算框架指南》,以便扩展至所有东盟国家。在非洲，美联储2022年3月以来的快速大幅加息引发各国货币贬值和输入性通胀，各国正在积极呼吁采用本币结算。未来，以单一主权货币为中心的国际货币体系终将式微，多元化的国际货币体系将逐步完善。

在此背景下，上海国际金融中心应该前瞻性谋划人民币国际化新路径以把握国际货币结构调整的窗口期。上海作为当前全国人民币跨境使用的枢纽城市，应当发挥基础优势,积极布局。一方面,推动上海加快建设“人民币跨境支付清算中心”。上海国际金融中心应进一步完善人民币跨境支付系统(CIPS)的功能，构建安全高效的支付清算基础设施;推动采用符合国际标准的体系，以实现全球推广应用;健全清算法律框架与监管机制，确保清算体系的稳健运行;促进金融基础设施的互联互通，将债券、外汇、拆借及黄金等金融市场纳入人民币全球清算体系;推动人民币接入持续联结清算系统(CLS)结算机制;发挥商业银行在代理行中的作用，以拓展全球人民币清算网络。另一方面，打造“人民币跨境投融资中心”。上海国际金融中心应继续完善多层次的市场体系、多元化的投融资主体以及丰富多样的投资品种;开辟多层次的证券交易市场，推动形成资本市场双向开放的新格局;建设“一带一路”投融资中心，依托航运中心的发展，促进融资租赁业务蓬勃发展;拓展票据业务的内涵与外延，积极推动票据市场跨境开放;为全球投资者提供一站式托管服务，将托管服务深度嵌入人民币投融资及资产配置的全链条之中。

4.打造国际新兴市场金融枢纽，助力全球南方金融话语权提升

2008年之前，世界发达经济体主导国际金融的繁荣，2008年之后，发展中经济体依托强劲的经济动能，逐渐成为国际金融的重要参与者。我们认为，未来新兴市场或将承接国际金融发展接力棒，成为全球金融增长的新引擎，深化与发展中经济体的金融合作，提高对新兴市场的金融服务能力是上海国际金融中心实现能级跃升的另一趋势。上述观点的内在逻辑体现在以下方面。其一，当前国际金融资源配置与全球经济增长格局调整不相匹配。2000至2023年间新兴市场和发展中经济体GDP全球份额由20%提高至41%，2023年经济增速为5.52%，发达经济体仅为2.17%。但国际金融资源配置与全球经济增长引擎的调整并不同步，2023年发达国家国际债券余额达到 22.4万亿美元，是发展中国家的5.7倍。对比来看，发展中国家已经成为全球经济增长的新引擎，但其国际金融资源的利用程度仍处于较低水平。

其二，债务周期规律叠加经济增长乏，导致发达经济体主导的金融繁荣面临“瓶颈”。全球最大对冲基金--美国桥水基金(Bridgewater Associates)的创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)在著作《债务危机》中提到一项重要观点,当债务扩张速度超越收入增长时，金融危机隐患将逐渐积累,随着宏观杠杆持续走高，市场信心一旦走低，金融资产(如股票、房地产)价格将迅速下跌，以资产为担保的债务链将出现断链，经济系统将快速步入“去杠杆”阶段，甚至引发金融危机。这一观点与 2008年金融危机前后的国际金融格局调整相吻合，2008年之前，发达经济体的国际债务占 GDP比重持续快速攀升，从2000年的18.6%增长至2008年的43.2%，但其经济增速难以支撑持续增长的杠杆率，随着美国房地产市场泡沫破裂，国际金融危机爆发。此后，发达经济体的债务GDP比值基本徘徊在30%附近，叠加经济增长乏力，由发达国家主导的金融增长正趋于饱和。

其三，新兴市场国际金融参与程度稳步提升，发展空间充足。新兴市场和发展中经济体的GDP体量持续扩张，投融资等金融需求相应增长。2008至2023年间，发展中国家国际债券规模增长2.8倍，发达国家为31%，对比可见，前者的金融需求及国际金融参与程度均处于快速提升阶段。同时发展中经济体国际债券占GDP比重约为10%，整体处于较低水平，金融扩张导致债务危机的风险隐患较低。未来一个阶段内，发展中经济体或将接棒国际金融增长引警。

第四，中国与新兴经济体的经贸往来为深化金融合作提供基础。地缘政治背景下，中国的外交环境日益复杂。以美国为代表的部分发达国家对华实施经济及金融“脱钩”策略，一定程度上制约了国际金融合作的空间。与此同时，中国始终坚持高质量对外开放，2024年6月12日习近平总书记在联合国贸易和发展会议成立60周年开幕式致辞中指出:中国始终是“全球南方”的一员。近年来，中国通过“一带一路”倡议、中国一东盟自由贸易区、RCEP、金砖国家等合作协议，深耕全球南方市场。利用与发展中经济体的经贸合作基础，助力上海培育全球新兴市场金融枢纽，有助于推动全球发展中国家在国际金融资源配置和金融治理中发挥更积极的作用，同时能够以上海金融发展经验为新兴国家提供适配金融服务，助力其经济发展。深化与新兴经济体的金融合作是世界经济与金融格局重塑的宏观趋势赋予上海的使命，也是上海扩展国际金融中心优势的新方向。