水务行业增长趋势、水价变动及企业经营表现分析

近年来，我国重点城市居民生活用水价格整体呈现小幅上涨趋势。

1.行业增长趋势

我国城市用水普及率较高，供水能力逐步趋于稳定，乡镇供水尚有一定开发空间。 在节水提效政策指导下，老旧供水管网改造为水务企业投资增长释放一定空间。 城市供水方面，随着城市化进程推进，城市用水人口持续增加，2022 年城市用水 人口增至 5.61 亿人，较 2021 年增加 0.05 亿人。同期，我国城市供水能力达 3.15 亿 立方米/日，较 2021 年下降 0.72%。2022 年，我国城市供水总量 674.41 亿立方米，较 2021 年增长 0.16%。2022 年，我国城市供水管道长度 110.30 万公里，较 2021 年增长 4.06%；城市用水普及率进一步上升至 99.39%。2022 年，城市供水行业固定资产投资713.34 亿元，较 2021 年下降 7.43%。

根据住房城乡建设部办公厅节水政策要求，到 2025 年全国公共供水管网漏损率 力争控制在 9%以内，水资源节约和循环利用达到世界先进水平，未来城市老旧供水 管网改造仍将是水务行业投资的重要内容。 随着“十三五”期间污水处理基础设施的持续投入，2022 年我国城市污水处理 率已达较高水平。根据规划，“十四五”期间，我国污水基础设施建设主要是补短板， 预计未来污水处理能力仍将保持增长，但增速将有所放缓。 2022 年，全国城市污水排放量 638.97 亿立方米，较 2021 年增长 2.22%。同期， 全国城市污水处理能力 2.16 万立方米/日，较 2021 年增长 4.04%。2022 年，全国城 市污水处理率增至 98.11%，同比增长 0.22 个百分点，城市污水处理率进一步上升。 2022 年，全国城市污水处理及其再生利用固定资产投资规模为 708.20 亿元，同比下 降 20.76%。2016－2022 年，我国城市污水处理及其再生利用固定资产投资合计 5192.35 亿元，同期县城污水处理及其再生固定资产投资 1514.58 亿元6。我国城市污 水处理率很高，乡镇污水处理率整体处于较低水平，以建制镇为例，2022 年全国建制 镇污水处理率为 64.86%，其中污水处理厂集中处理率为 55.54%，明显低于全国城市污水处理率，也低于同期建制镇供水普及率 90.76%的水平。

根据《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，“十四五”期间主要规 划在补齐城镇污水管网短板，而随着污水处理及再生利用设施的投资并投入运营，城 镇污水处理能力预期将进一步提升，行业仍处于发展期。对于一些财政实力偏弱区域， 应关注污水处理费回收情况。部分投资型综合类水务企业利用资金优势通过 PPP 模 式积极参与水环境综合治理等水务衍生行业投资，该类项目前期投入规模大，回款期 长，对地方政府财政实力依赖程度较高，需对企业资本支出和现金回流保持关注。

2.水价变动趋势

近年来，我国重点城市居民生活用水价格整体呈现小幅上涨趋势，2022 年以来， 我国重点城市居民生活用水价格保持稳定；水资源匮乏城市水价较高；伴随着水价改 革的推进及节水政策指导下水价调控作用的发挥，预期城市供水价格将温和上涨。 我国水价主要由自来水费、水资源费和污水处理费构成。从定价模式来看，目前 我国水价仍然由各地物价部门通过举行价格听证会的方式确定。水费征收范围包含居民生活用水、生产经营用水（工业用水、行政事业用水、经营服务用水）和特种行业 用水三类。其中，居民生活用水水价整体最低，生产经营用水水价次之，特种行业用 水水价最高。受居民生活用水量在城市用水量中占比最高影响，水务企业供水收入主 要来源于居民生活用水。

2022 年以来，我国 36 个重点城市居民生活用水价格基本保持稳定。从自来水价 格排名来看，京津冀、河南、山东等水资源匮乏区域城市自来水价格明显高于其他城 市。 近年来，国务院等有关单位发布多项文件，要求提高节水意识，充分发挥市场机 制进行水价改革；加快建立健全以“准许成本加合理收益”为基础的供水定价机制， 未来水价调整节奏有望加快，需关注未来水价调整情况。

近年来，我国各地污水处理价格呈上升趋势，但大部分城市收费标准仅基本满足 国家规定收费标准下限，未来仍有一定上调空间。 污水处理价格方面，根据发改价格〔2015〕119 号《关于制定和调整污水处理收 费标准等有关问题的通知》，2016 年底前，城市污水处理收费每吨调整至居民不低于 0.95 元，非居民不低于 1.4 元；县城、重点建制镇每吨调整至居民不低于 0.85 元，非居民不低于 1.2 元；相关收费已达最低收费标准但尚未补偿成本并合理盈利的，应当 结合污染防治形势等进一步提高污水处理收费标准。近年来，我国重点城市居民生活 污水处理平均价格虽呈上升趋势，截至 2023 年底，全国 36 个重点城市平均污水处理 费为 1.02 元/立方米，但该价格仅基本满足国家规定收费标准下限（0.95 元/吨）。

3.水务企业收入增长与盈利能力

受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展、污水处理业务的增加， 水务企业营业总收入持续增长；近年来受股权投资收益变动、相关成本以及融资财务 费用增加等影响，总资本收益率持续下降，利润实现对政府补助的依赖程度较高。

水务企业营业总收入主要来自供水和污水处理的运营，部分企业产业延伸至水环 境治理、管道安装等工程建造服务和设备制造销售等业务，总体盈利模式相对稳定。 2021－2023 年，根据联合资信的水务企业样本口径7，水务样本企业实现营业总收入 合计分别 2806.25 亿元、3648.21 亿元和 3744.82 亿元，年均复合增长 15.52%，主要 系水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展、污水处理业务增加8等因素综合 影响所致。2021－2023 年，水务企业利润总额合计分别为 341.86 亿元、349.17 亿元和 255.16 亿元，年均复合下降 13.61%，受股权投资收益变动、相关成本以及融资财 务费用增加等影响；水务企业整体盈利能力有所下降，2021－2023 年，样本水务企业 平均总资本收益率9持续下降，分别为 2.96%、2.92%和 2.46%。2023 年，水务企业其 他收益对利润总额的贡献由 2022 年的 22.51%上升至 29.83%，水务企业利润实现对 政府补助的依赖程度较高。未来随着在建水务项目逐渐完工运营，产能得以释放，水 价逐步调整，预计行业整体盈利能力有望提升。2024 年一季度，水务企业实现营业总 收入合计 833.53 亿元，同比增长 4.07%；水务企业实现利润总额合计 69.90 亿元，同 比增长 8.85%。