锂资源供需及价格展望分析

短期内供大于求，但长期来看锂需求潜力巨大。

（1）前期锂市场高需求，导致全球锂产能扩张过快。近年来，由于新能源汽 车以及储能系统行业迅速发展，锂资源的投资开发力度加大，供应逐渐多元化。根 据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2023 年，我国碳酸锂产量为 51.79 万吨， 同比增长 31.1%；氢氧化锂产量为 31.96 万吨，同比增长 30.1%。 （2）受多重因素影响，当前下游需求不及预期。政策上来看，目前中国市场 驱动力由政策导向转变为产品导向，过去的经济补贴激励措施正在逐渐减弱，欧洲 市场存在明显的国家间差异，普及率已达到饱和的一些国家逐渐减少其补贴和税收 优惠策略，趋向于一个更为平衡和可持续的市场环境。政策补贴减弱，会促使锂电 池生产商面临更高生产成本，同时削弱消费者对于新能源汽车的购买意向，降低市 场对于锂行业投资信心，最终导致锂需求和锂价格下跌。但与此同时，为了减少成 本，锂产品供应商会加快技术升级，增强成本控制，增强市场适应能力，这些对锂 行业高质量发展有促进作用。

下游市场来看，新能源汽车行业打响“价格战”。随着市场渗透率逐渐提高， 行业竞争已进入白热化阶段，车企为更快抢占市场，不断进行产品迭代并打造差异 化优势，以满足消费者个性化需求，占领更多市场。同时车企之间“价格战”也异 常激烈，2024 年年初，由比亚迪率先吹响降价号角，其他车企也不甘示弱，纷纷加 入内卷。但随着竞争加剧，内卷弊端逐渐显露，行业利润被不断挤压，企业生存压 力增加，新能源汽车业务普遍处于亏损状态。目前仅有特斯拉、比亚迪、理想等少 数新能源汽车企业实现了盈利，其他以国内销售为主的新能源汽车企业普遍亏损， 单车亏损额一般为 1-3 万元。

除了市场竞争加剧，中国新能源汽车“三电”系统中关键核心技术仍面临诸多 挑战，将持续对销量增长产生抑制作用。动力电池方面，我国面临电池安全问题、 能量密度提高、成本降低等多个挑战，在固态电池、多能级电池开发、高容量电极 材料、长寿命电解液和抗极化隔膜材料创新等方面依然处于探索阶段；电控技术方 面，我国相关技术尚不成熟，电池管理系统、电机控制器、整车控制器的控制模块 基本由国外各巨头企业垄断；电机系统方面，我国的高效高密度驱动电机系统等关 键技术，相较国际先进水平仍有差距，电机效率达到 97%的高品质电机依然依靠进 口；关键零部件方面，目前我国在汽车芯片自给率不足 10%，90%以上的芯片依赖 进口或外资，同时，软件、传感器、毫米波雷达等关键零件也落后于西方国家。这 些技术对新能源汽车可持续发展、电池安全性、汽车续航能力、充电便捷性都有至 关重要的影响。

（3）需求：短期内锂行业面临供应过剩问题，但从长远来看锂需求潜力巨大。锂行业需求量主要为动力电池市场与储能市场。 新能源汽车：从全球来看，根据高工产业研究院（GGII）的预测，2025 年全球 新能源汽车销量预计为 2,350 万辆。随着新一轮科技革命和产业变革的兴起，新能 源汽车产业正进入加速发展的新阶段。新能源汽车市场的发展早期由政策驱动，长 期来看，新能源商用车将随着技术和规模发展迎来成本和技术驱动阶段。随着世界 范围内原始设备制造厂商(OEM)车厂电动车型的上市，电动汽车制造增长趋势迅 猛，全球汽车电动化的进程有望加速。 从中国市场来看，根据中国汽车工业协会统计分析，2023 年我国新能源汽车持 续快速增长，新能源汽车产销分别完成 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比分别增长 35.8%和 37.9%，市场占有率达到 31.6%，高于上年同期 5.9%。此外，公安部最新数 据显示，截至 2023 年底，全国新能源汽车保有量达 2,041 万辆，占汽车总量的 6.07%；其中纯电动汽车保有量 1552 万辆，占新能源汽车保有量的 76.04%。2023 年，我国新注册登记新能源汽车 743 万辆，占新注册登记汽车数量的 30.25%，与 2022 年相比增加 207 万辆，增长 38.76%，从 2019 年的 120 万辆到 2023 年的 743 万 辆，呈高速增长态势。

储能领域：随着全球对碳排放的关注加剧，以及碳中和策略的不断加强，传统 的化石燃料能源体系正迅速向以清洁和低碳可再生能源为核心的结构转型。在此大 背景下，储能领域展现出了前所未有的增长势头。 从全球来看，全球储能市场已经进入飞速发展阶段。根据 EESA 统计，2017- 2023 全球储能新增装机规模（GWh）平均增速超过了 85%，尤其是在 2020 年后， 呈现出近乎每年翻一番的增长趋势。2023 年全球储能市场新增装机规模达到了 103.5GWh，已超过全球储能装机的历史累计规模（101GWh）。同时，2021-2023 年 全球工商业储能的年平均增长率达到了 169%，全球户用储能市场新增装机平均增速 达到 84%。

（4）成本：锂价短期内大跳水，但成本支撑力强。锂盐生产成本依据原材料差异有较大差别，盐湖单吨碳酸锂成本集中在 3-5 万 元/吨，具备较大的成本优势，锂辉石单吨碳酸锂成本为 4-8 万元/吨。优质锂云母生 产单吨碳酸锂成本在 6-8 万元/吨，新建锂云母整体品位较低，单吨碳酸锂成本接近 10 万元/吨。 当价格跌到成本线附近时，部分锂矿企会选择停产。2023 年下半年至 2024 年 年初，澳洲锂矿山 Mt Finiss 宣布减产，并暂停远期资本开支、且暂停原矿开采； Greenbushes 将产量缩减 10-20 万吨；Cattlin 下修 2024 年销量指引；芬尼斯锂矿暂 停采矿作业。我们认为，通过加速产能出清，促进供需平衡。锂作为稀缺资源具有 不可复制性，长期来看锂价上升是必然趋势。