国能日新发展历程、股权结构、业务布局及业绩分析

功率预测龙头，核心卡位新型电力系统。

1.深耕厚积，功率预测龙头地位不断夯实

公司前身是北京国能日新系统控制技术有限公司，成立于 2008 年，初期主要从事应用于火力发电厂锅炉设 备等相关节能系统级控制台的研发、生产和销售。随着市场的变化逐步调整业务方向，2011 年公司业务开启全 面转型，开始专注新能源产业相关信息化软件的研发。2013 年，雍正通过股权受让，持股比例增加至 66.81% ， 成为国能有限控股股东及实际控制人。公司逐步拓展产品线，研发风光功率控制和风资源评估产品并应用。2014- 2017 年，公司积极把握政策机遇，开发分布式市场，研发分布式监控、分布式云平台、智能稳控等产品并应用。 2018 年，国能有限整体变更为股份公司。同年，随着公司新能源信息化业务的稳步发展，公司实施以内蒙古地 区为中心并辐射华北其他地区的销售布局，设立子公司内蒙国能服务于重点客户和市场，为公司产品及服务的 品牌影响力奠定重要基础。此外，公司成功进军海外市场，首个 AGC/AVC 项目顺利验收。公司把握电力体制 改革机遇，逐步布局智慧储能、微电网、电力交易等领域。2022 年，公司初步形成“源网荷储”一体化战略布 局，主营业务明确功率预测为核心，并网控制和电网管理系统为辅助，电力交易、智慧储能、虚拟电厂、微电 网等为延伸和拓展。

2.股权结构相对集中，股权激励彰显信心

股权结构相对集中，开年以来实控人全额 4 亿元认购定增，高管持续增持，彰显高管团队对公司未来发展 信心。1）股权结构集中稳定。截至 2024Q1，公司董事长、总经理雍正先生持股占比 26.97%，为公司实际控制 人。前十大股东中，共 6 位自然人股东。其中，雍正、丁江伟、周永均等人共持股 38.04%；雍正与丁江伟先生 为公司一致行动人，共持股 36.02%。徐源宏为原国能有限副总经理，现任铁力山副董事长，持股 5.01%。2）实 控人全额认购 4.10 亿元的非公开发行项目。2024 年 1 月，公司发布《2024 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，向特定对象发行 A 股股票 1091.9914 万股股票，由雍正先生全额认购，主要用于微电网及虚拟电厂综合 能源管理平台项目、新能源数智一体化研发平台建设项目以及补充流动资金，共计 4.10 亿元。3）高管持续增 持。2024 年 2 月，公司发布《关于控股股东、实际控制人及一致行动人、高级管理人员增持公司股份计划的公 告》，实际控制人、控股股东、董事长兼总经理雍正先生；实际控制人之一致行动人、董事丁江伟先生；董事会 秘书赵楠女士基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同，拟增持金额合计不低于 1080 万元，不高于人 民币 2160 万元。 股权激励充分，强化核心团队凝聚力。1）公司上市前，设立员工持股平台。2015 年 2 月，公司为增强凝聚 力设立北京厚源广投资管理中心（现更名为青岛厚源广汇投资合伙企业）作为员工持股平台实施股权激励。截 至 2024 年 5 月，厚源广汇共计 46 位合伙人，持股 6.51%。2）公司上市后，分批实施股权激励。2022 年 10 月， 公司发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，面向公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术 （业务）骨干等 91 人，首次授予限制性股票 218.47 万股。2023 年 8 月，公司发布《关于向激励对象授予预留 限制性股票激励计划（第二批次）的公告》，面向公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）骨干等 9 人，授予第二类限制性股票 10.08 万股。

密集设立子公司，加速“源网荷储一体化”的战略落地。近年来，在我国建设新型电力系统的大背景下， 公司始终围绕着“源网荷储一体化”的战略目标进行投资布局，推动公司新能源电力管理从电源端业务（发电 侧）向负荷端业务（用户侧）拓展。根据公司 2023 年年报，对公司净利润影响达到 10%以上的控股公司主要包 括国能日新（北京）能源科技有限公司，主要业务为投资建设及运营；国能日新智慧能源（江苏）有限公司，主 要业务为虚拟电厂平台运营及其他综合能源服务；国能日新（天津）能源发展有限公司，主要业务为工程建设 项目的设计、采购、建设及运营；日新鸿泰（北京）科技有限公司，主要业务是工商业储能、分布式光伏的建设 及运营。 公司高管团队稳定且产业经验丰富。公司高级管理人员和核心骨干均具有丰富的新能源行业从业经验，对 新能源产业有深入的理解和把握。公司经营管理层如雍正、丁江伟、周永以及王彩云等主要来自于中电飞华， 在公司担任要职时间长、协作默契，且拥有非常丰富的产业经验。中电飞华系国家电网下属的通信建设运营服 务商，主要从事通信运营、系统集成及信息通信运维等服务。

3. 立足功率预测，抓住产业风口，推动“源网荷储”一体化加速推进

“源网荷储”一体化战略加速推进。公司主要面向电力市场提供新能源信息化产品及相关服务，产品主要 以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网控制系统、电网新能源管理系统为辅助，以电力交易、智慧 储能、虚拟电厂等相关创新产品为延伸和拓展。公司的产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、 储”的各个环节，实现客户对新能源电力“可观、可测、可调、可控”的管理要求。

营销网络覆盖全国面向全球。公司以北京总部为核心，产品及服务覆盖全国各个地区，并在东南亚、中亚、 非洲、欧洲、南美洲等国家已经成功开拓了市场，逐步向全球拓展。 公司客户范围覆盖度广、数量大。公司在电力行业中深耕多年，凭借产品、技术及服务优势树立了良好的 用户口碑，与电力市场的各主体均建立了良好且稳定的合作关系，客户粘性较高。公司服务的客户几乎已经覆盖电力产业的各个方面，包括国家电网、南方电网，发电集团，协合新能源、中国节能、隆基绿能、晶科电力等 主流新能源集团，四方电气、长园深瑞、许继集团、明阳智能、三一重能等主流电力新能源设备厂商以及中国 电力建设集团、中国能源建设集团等大型新能源工程承包商等等。

4.经营业绩稳健增长，毛利率逐步修复

公司经营业绩稳健增长。受益于行业高景气度与自身市场竞争力的逐渐提升，2019-2023 年公司实现营业收 入分别为 1.69/2.48/3.00/3.60/4.56 亿元，CAGR 达到 28.17% 。2019-2023 年公司实现归母净利 润 分 别为 0.36/0.54/0.59/0.67/0.84 亿元，CAGR 达到 23.59%。2024Q1，公司实现营业收入 1.04 亿元，同比增长 25.75% ； 实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 18.71%。近年来，公司营收与利润持续增长，主要系：（1）在“双碳” 大背景下，新能源行业发展迅速，带动光伏、风电等新能源装机规模快速提升，公司功率预测、并网智能控制 系统等优势业务增长迅速。（2）客户数量的持续提升，推动公司功率预测服务收入稳健提升。（3）公司积极探 索电力交易、虚拟电厂、存储以及微电网等创新业务，为公司营收带来增量空间，打开公司主业的二次成长曲 线。

新能源发电功率预测产品与新能源并网智能控制系统是公司的主要收入来源，约占总营业收入的 80%。2019-2023 年公司新能源发电功率预测产品营业收入分别为 1.15/1.62/1.99/2.60/2.68 亿元，CAGR 为 23.55% ，占 公司总营业收入的比例分别为 68.05%/65.06%/66.56%/72.22%/58.64%。2019-2023 年公司新能源并网智能控制系 统高速增长，营业收入分别为 0.17/0.36/0.47/0.55/0.97 亿元，CAGR 为 54.55%，占公司总营业收入的比例分别为 10.06%/14.46%/15.72%/15.28%/21.23%。

毛利率逐步修复，期间费用率略有增长。2019-2023 年，公司综合毛利率自 2020 年大幅下滑后，逐步改善， 分别为 70.87%/61.70%/65.17%/66.61%/67.55%。2020 年公司毛利率下滑 9.17 pct，2023 年公司毛利率修复至 67.55%，主要受功率预测业务的毛利率波动影响，随着其毛利率逐步提升，公司综合毛利逐步修复。2020 年以 来 ， 公 司 费用率逐步提升，尤其是销售费用率（ 18.69%/21.83%/25.93%/26.05% ） 以 及 研 发 费 用 率 （11.56%/13.59%/17.58%/19.16%），主要系公司加大市场规模拓展力度以及探索创新业务所致。