财富趋势商业模式及经营表现如何？

截至目前， 公司已覆盖国内超过90%的拥有经纪业务资质的证券公司，且与其中大部分券商形 成长期合作伙伴关系。

1.加速发展信创产品助推软件销售收入增长

财富趋势的商业模式主要分为软件产品销售业务、维护服务业务和证券信息服 务业务三种。软件产品销售：在证券机构软件销售和服务业务模式下，财富趋势可为证券公 司等机构客户提供证券软件产品、软件维护的综合解决方案，通常与其签订软件产 品采购及维护服务合同，以保障售后服务的完整性。该业务收入占比近年基本维持 在40%以上，2023年收入占比明显增加，上升到近50%，主要在于公司积极推进商 密产品改造，软件销售收入增速明显，近三年收入复合增速在18%。 维护服务：财富趋势向证券公司等机构客户提供的软件产品在软件安装调试完 毕并经验收合格后，公司按照合同约定向客户提供一定期限的免费维护服务。免费 维护期满后，公司按照软件合同款的一定比例向客户收取维护服务费，并长期提供 维护服务。该业务收入占比今年基本维持在30%以上，近三年收入复合增速在16%。 证券信息服务：在证券信息服务业务模式下，用户可通过通达信官网或APP应用商城下载免费版软件体验基础功能，通过手机号、微信、QQ 等多种方式注册通 达信帐号，在登录后使用更多的功能及服务，该业务收入占比较前两业务更低，截 至2023年收入占比在16%，近三年收入复合增速在15%。

2.信创改造成未来重要推力

在几项业务中，公司软件销售收入增长明显，自2017年的0.7亿元增长至2023 年的2.1亿元，收入侧的增长主要在于软件产品的更新升级。而该业务毛利较为稳 定，毛利率基本维持在100%。较高的毛利率系公司收入和毛利主要来源于面向机 构客户的证券行情交易系统及维护服务，由于研发费用在期间费用中列报，软件产 品销售均为公司拥有软件著作权的自研产品，无可以明确计量的直接与软件产品销 售相关的成本支出。公司技术支持部人员负责软件产品的维护，维护成本较低，使 得公司证券行情交易系统及维护服务的毛利率较高。近年来，公司研发费用率有所 增长，但2023年研发投入已转化为增量收入，费用率又回落到历史中枢。

根据公司2023年财报信息，财富趋势从商密改造、信创版软件、以及“多端协 同数字化中台”等方面助力证券行业数字化转型。

（1）先看国密改造。①首先，为何强调相关业务，主要在于产业支持政策持续加码，窗口期空间走 扩，2019年，我国启动“安可”工程，对信息安全要求提高，2023年5月国务院出 台《商用密码管理条例》强调促进商用密码应用，支持网络产品和服务使用商用密 码提升安全性。基于此，证券公司商密改造升级招投标在2023年加速落地。

②其次，公司发展商密改造业务的优势为何，公司在2015年便开始预研密码算 法，此外，公司具备较广泛的客户基础，截至2023年，机构客户方面，公司的产品 和服务已覆盖了国内 90%以上的拥有经纪业务资质的证券公司，较大的终端用户 使用量为公司产品序列开发奠定了良好的客户基础。根据国家开发投资集团披露结 果，公司曾为其进行国密改造，两期合计金额243万元，通常为单一采购方。此外， 根据企查查披露结果，公司为国联证券也提供过国密改造服务，项目金额170万元。 基于上述内容，单均价值约为200万元，未来证券公司中央国企可能先行进行国密 改造，根据证监会数据，截至2024年4月，共有146家券商，其中，中央、地方国 有企业共计98家，若其中50%选择国密改造，则有望贡献0.9亿元市场规模。 2023年公司软件销售收入共计2.1亿元，而2022年同期公司软件销售收入在1.2 亿元，同比增长近1亿元，一定程度上受益于券商国密改造项目落地，公司在行情 交易系统国密改造领域具备较大优势，在安全研究方面，公司拥有独立的国密安全 和信息安全服务的安全研究团队，通过跟踪最新安全攻防技术，持续进行漏洞分析 与挖掘、APT 攻击分析、攻击工具分析、黑客行为画像、僵尸网络分析等前沿安 全技术研究，并将研究成果迅速转化为产品能力，持续提升公司产品和服务的安全 防护能力，确保公司在市场竞争中保持竞争力。随着试点券商商用密码应用安全性 评估逐步完成、《GM/T 0054-2018 信息系统密码应用基本要求》行业标准加速落 地，公司在该领域技术日趋成熟，将进一步巩固公司在市场竞争中的地位。 考虑多数券商信创类业务仍然处在试点期，商密改造成为软件销售增长的重要 推力，2024年虽有望持续放量，但抢抓信创改造业务可能成证券前后端软件供应商 的最核心抓手。

（2）再看信创业务。①首先，为何强调相关业务。在构建数字中国的国家战略之下，中证协发布三 年提升计划，鼓励有条件的证券公司在 2023-2025三个年度信息科技平均投入金 额不少于上述三个年度平均净利润的10%或平均营业收入的7%，政策推动有望为 券商信创改造贡献稳定资金投入。

②其次，公司发展信创业务的的优势为何，公司是国内证券行情交易系统软件 的重要供应商，证券金融行业应用软件产品具备技术更新快、产品迭代周期短的特 点，细分公司具备先进入优势，投资者受使用习惯、系统安全性、稳定性以及系统 升级维护复杂度等因素的影响，证券行情交易软件产品黏性较大。若以公司 2022 年至今的“改造”项目中标情况，可以看到券商合作紧密度较高，且更新需求也较 为频繁，如以国投集团为例，2022 年至今，其因北交所、注册制等改革与财富趋 势达成多次合作。此外，在非单一来源的采购项目中，同花顺主要参与手机系统的 改造，而财富趋势主要参与网上交易系统改造。未来软件销售业务增长有赖于证券 创新业务以及信创改造需求。

具体到信创类业务改造，截至目前，多数券商处在信创改造试点阶段，因此可 参考项目较少，公司所参与的信创类改造业务金额波动区间较大，若以单项目 120万元为例，全面覆盖95家券商的行情交易系统信创改造，则有望贡献1.1- 1.2亿元，考虑当前券商面临较严格的监管，信创业务可能在未来几陆续落地， 若多数券商在未来5年陆续落地信创改造，则年均贡献收入约0.2亿元。