交换机分类、供需及国产情况如何？

行业集中度有望提升。

1.交换机分类

交换机通常按照网络位置、终端应用场景、下游应用领域等 维度进行分类。1）按网络位置分类：核心交换机、汇聚交换机和 接入交换机；2）按终端应用分类：无管理交换机、二层管理交换 机、三层管理交换机、PoE 交换机、工业交换机和数据中心交换 机等；3）按下游应用分类：电信级、企业级和消费级，电信级设 备主要用于搭建核心骨干互联网，企业级设备主要应用于政府、 金融、电力、医疗、教育等各种企业级市场，消费级设备主要针 对家庭及个人消费市场。菲菱科思网络设备产品定位于企业级网 络设备市场，兼顾消费级市场。

政策持续加码推动新型基础设施建设。多部门支持类政策频 发，采用补助资金，企业扶持等政策手段，鼓励网络设备行业发 展。2023 年 4 月工信部等八部门联合发布《关于推进 IPv6 技术演 进和应用创新发展的实施意见》，提出要以 Pv6 演进创新为突破 口，鼓励企业加大网络设备、安全设备、智能终端等相关产品研 发投入；“十四五”规划提出要加快 5G 网络规模化部署，用户普 及率提高到 56%，推广升级千兆光纤网络，同时前瞻布局 6G 网 络技术储备，实施中西部地区中小城市基础网络完善工程。

预计 2022-2025 年中国交换机市场增速显著高于全球。据亿 渡数据测算，2022 年全球交换机市场规模超 2300 亿元，2022- 2025 年 CAGR 为 6.3%。根据华经产业研究院数据测算，中国 2022 年交换机市场规模为 591 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 15.69%，相较于全球增长更快。 海量数据高速传输需求旺盛，高速以太网交换机市场保持强 劲增长 。Cloud 和 DatacenterNetworks 研 究 副 总 裁 VijayBhagavath 表示，在数据中心市场，企业和服务提供商正通 过构建更快的以太网交换机速度，以支持 AI 工作负载。据 IDC 统 计，2023 年全球以太网交换机收入同比增长 20.1%，达到 442 亿 美元，其中数据中心领域 200/400GbE 交换机的收入在 2023 年全 年增长了 68.9%，23 年第三季度到第四季度增长了 14.8%。

2. 供给端：行业集中度有望提升

菲菱科思作为网络设备制造商，处于网络设备行业的中游。 行业上游包括芯片、PCB、电源、各类电子元器件厂商，直接下 游客户为网络设备品牌商，最终下游应用领域包括运营商、政 府、金融、教育、能源、电力等对网络化、信息化有需求的各行 各业。

品牌商市场集中度高，头部格局稳定。在企业级网络设备市 场，网络设备品牌的行业集中度较高，截至 2023 年底，全球以太 网交换机市场排名前五厂商分别为思科、Arista、华为、HPE、新 华三，市场份额分别为 43.7%、11.1%、9.4%、9.4%、4.2%，合 计近 80%。国内市场，华为、新华三 2022 年市场份额分别为 40.00%、36.20%，位居前两名。

制造商市场相对分散，AI 浪潮利好头部企业。网络设备的类 别、系列、型号较多，产品的更新换代较快，出于供货及时、成 本降低、供应保证等因素考虑，网络设备品牌商一般会选择几家 制造服务商同时进行合作，制造商集中度远低于品牌商。我们认 为未来 400G/800G 等高速交换机结构升级有望提高头部企业市场份 额，行业集中度有望提升。

大陆地区制造商打破台资垄断地位，目前已实现部分国产化 替代。内地企业凭借其在研发设计、产品制造、响应速度等方面 优势，从消费级产品市场入手，逐渐向电信级、企业级网络设备市场渗透，目前已占据一定市场份额。据菲菱科思招股说明书显 示，公司市场份额由2018年度的0.73%提高至2020年度的1.38%， 呈现逐年上升趋势。

3. 需求端：多因子催化，行业发展提速

1）数字经济：网络设备是数字基础设施，有望率先获益。筑牢数字经济的通信“底座”。通信网络是数字经济发展的 关键基础设施，新型通信技术带来新变革，催生新模式、新业态， 经济活动更加智能、高效、灵活，为经济社会发展提供强劲动能 和崭新机遇。根据中国信通院《中国数字经济发展报告（2023 年）》，2022 年中国数字经济规模达到 50.2 万亿元，同比增长 10.3%，已连续 11 年显著高于同期 GDP 名义增速，数字经济占 GDP 比重不断升高，2022 达到 41.5%，创近五年新高。

2）AIGC 拉动算力需求。AIGC 兴起带动庞大算力需求。2022 年底，ChatGPT 的成功 带来大规模参数通用大模型争相发布，这些大模型的训练需要千 亿、甚至万亿级参数，以及上千 GB 的高质量数据。OpenAI 联合 创始人兼职科学家 AndrejKarpathy 发文表示，GPT-4 在大约 10000-25000 张 A100 上进行了训练；Meta 大约 21000 张 A100； Tesla 大约 7000 张 A100。我们认为算力是 AIGC 产业的催化剂。 大模型迭代、多模态极大拉动了智能算力的需求。OpenAI 宣 布，GPT-5 训练数据达到近百万亿参数，算力需求为 GPT-3 的 200—400倍，大概需要 5万片 H100；多模态大模型的算力需求远 高 于 纯 文 本 模 态 ， 据 SemiAnalysi 分析师 DylanPatel 和DanielNishball 透 露 ， 谷 歌 多 模 态 大 模 型 Gemini 算 力 高 达 ~1e26FLOPS，是训练 GPT-4 所需算力的 5 倍。

政策大力支持算力基础设施建设，惠及网络设备行业。2023 年 10 月 8 日，工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发 展行动计划》，提出到 2025 年，计算力方面，算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比达到 35%。运载力方面，国家枢纽节 点数据中心集群间基本实现不高于理论时延 1.5 倍的直连网络传输， 骨干网、城域网全面支持 IPv6，SRv6 等创新技术使用占比达到 40%。近日，国家发改委联合国家数据局等五部门发布《深入实 施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，提出 到 2025 年底，综合算力基础设施体系初步成型。国家枢纽节点地 区各类新增算力占全国新增算力的 60%以上；1ms 时延城市算力 网、5ms 时延区域算力网、20ms 时延跨国家枢纽节点算力网在示 范区域内初步实现。我们认为算力需求涉及到大量数据的处理、 存储和传输，需要高效和可靠的网络基础设施支持，网络设备行 业有望深度受益。 网络设备部署浪潮将至。随着 AI 工作负载的快速增长，AI 集 群结构中使用的网络解决方案需要不断发展。据思科 AI 就绪指数 调查显示，虽然 95%的受访者认为人工智能将增加基础设施的工 作量，但超过一半的受访者表示，他们的基础设施的可扩展性有 限，需要升级以适应更复杂的人工智能技术。我们认为 AI 网络市 场即将迎来爆发期，龙头企业有望受益于行业快速发展东风。

3）云厂商资本性支出稳定，运营商算力网络资本开支提高。国内云厂商 CAPEX 稳定增长。根据腾讯、阿里财务报告，两 公司合计资本性开支 2018、2019、2020、2021、2022 年分别为 435.69、678.51、665.10、748.42、713.23 亿元，四年复合增长率为 13.11%。

运营商资本开支基本平稳，算力网络、产业数字化是重要投 资方向。电信 2023 年资本开支达到 998.38 亿元，预计 24 年小幅 回落至 960 亿元，2021-2024E 年产业数字化资本开支比重分别为 19.90%、29.30%、36.00%、38.50%， 呈 上 升 趋 势 。2022- 2024E 年，中国移动资本开支分别为 1761、1803、1730 亿元， 其中算力开支占比逐年上升，2024 年预计达到 27.46%。

4）网络设备同数据流量保持同步增长，高速设施优化升级趋势明 显。 据工信部《2023年通信业统计公报》显示，我国 2023年移动 互联网接入流量达 3015 亿 GB，同比增长 15.16%，近五年复合增 长率达到 33.50%；月户均流量达 16.85GB/户，同比增长 10.86%。我们认为网络设备是支持流量传输的基础设施，有望同移动互联 网流量保持同步增长态势。

高速网络基础设施优化升级趋势明显。截至 2023 年底，互联 网宽带光纤接入（FTTH/O）端口达到 11.4 亿个，其中具备千兆网 络服务能力的 10GPON 端口数达 2302 万个，比上年末净增 779.2 万个。我们认为高速网络服务需求旺盛，有望带来供应商、运营 商网络设备基础设施的升级和扩展。

4. 国产交换机自主可控逐渐成熟

国产交换机持续迭代，高性能新品接连推出。2023 年 6 月， 华为发布全球首款 800GE 数据中心核心交换 CloudEngine16800- X 系列，最多支持 288 个 800GE 端口，提供业界最优 3.5 微秒跨板转发时延，网络级负载均衡实现 90%高吞吐，依托超融合以太 实现通用计算、高性能计算、智能计算和存储融合承载，TCO 降 低 36%；新华三发布全球首款 800GLPO 液冷数据中心交换机 H3CS9827-64E，融合 LPO 线性直驱动技术、双冷板散热设计、 智能无损等先进技术，整机带宽高达 51.2T，支持 64 个 800G 端 口。同时还将显著放大 AIGC 集群网络算力，单 POD 最大可支持 超 4K 个 800G 端口，或者 1.6W 个 200G 端口，理论集群算力可 大于 1 万 P。