国外ESG建设及投资规模分析

国外 ESG 建设已成资本市场共同理念，相关投资规模快速增长。

ESG 已经成为大量国际投资者考察投资标的和经济组织披露非财务信息时不可 或缺的部分。 从各国的实践推进来看，2010 年后，一些欧洲国家通过颁布针对大型企业 ESG 信息披露的政策文件，来推动本国非财务信息披露质量的改进。近十年来，这一趋 势逐渐从欧洲扩散到亚太、澳洲、非洲、北美、中东等区域。 2009 年，由联合国贸易和发展会议（UNCTAD）与责任投资原则组织联合发起 可持续证券交易所倡议（UNSSE），助推各签署交易所编制发布 ESG 报告指南，提 高上市公司的信息披露水平。近几年，联合国先是于 2015 年提出 17 个可持续发展 目标（SDGs），而后联合国全球契约又与 GRI 合作将 SDGs 构建成了一套企业披露 ESG 信息的新框架。2004 年以来，越来越多的国家在政策法规制定中采纳了联合国 的相关倡议及投资原则，并对联合国 SDGs 议程采取了行动响应。阿联酋迪拜金融 市场发布的指南文件将 ESG 信披的具体条目和 SDGs 之间构建了一套关联关系的映 射。美国纳斯达克证券交易所于 2019 年发布的《ESG 报告指南 2.0》也明确响应了 SDGs 中性别平等、负责任的消费与生产、气候变化、促进目标实现的伙伴关系等目 标内容。

在 ESG 信披制度从建立完善到落地运转的过程中，各国政府和监管机构往往最 先开展行动，交易所等平台机构紧随其后，而专业服务机构则跟进提供相应支持， 企业相继开展信披行动，形成了多部门、多主体合作推进 ESG 信披的态势。以法国 的 ESG 信披制度的形成过程为例，先是由国家最高权力机关出台了统领性的政策法 规，然后交易所和金融监管部门则相应承担制定配套文件和执行政策的任务。日本 相关制度体系的搭建来自许多部门的共同努力：从日本金融厅联合东京证券交易所 在 2015 年首次颁布、2018 年修订《日本公司治理守则》，到日本经济贸易和工业部 在 2017 年出台的《协作价值创造指南》，再到日本交易所集团及其子公司东京证券 交易所在 2020 年 5 月发布《ESG 披露实用手册》。 而从各国实际推进 ESG 的过程来看，大企业带头进行信息披露是常见方式。最 具代表性的案例为欧盟在 2014 年颁布的《非财务报告指令》。指令要求欧盟成员国 出台国内法令，强制员工人数超过 500 人以上的大型企业进行 ESG 信息披露。大多 数欧盟成员国在国内的立法实践中遵循了这一要求，而丹麦、瑞典等国则更进一步， 将强制信披要求的适用范围拓展至所有员工数大于 250 人的企业。马来西亚证券交 易所于 2015 年修订《上市规则》，鼓励企业践行可持续发展理念并定期汇报有关表 现。新规的执行采取了分阶段推进的方式，大型上市公司（市值超过 20 亿林吉特） 被要求在 2016 年结束前进行首次信息披露，其他主板上市公司则需在 2017 年底前 完成披露，而对于 ACE 市场（即创业板）上市的公司来说，这一要求则被宽限至 2018 年底。

指数化投资正在成为践行 ESG 投资的主要趋势。ESG 指数化投资体现出以权益 资产为主、市场集中度高、长期资金参与度深等特征。据 IIA2022 年度报告统计， 全球 ESG 指数目前已超 5 万条，2022 年全球 ESG 指数（含权益类与固定收益类） 数量同比增长高达 55.1%，大幅高于全球权益类指数及固定收益类指数增幅，且相较 2021 的 42.8%继续创下新高。其中，固定收益类 ESG 指数增幅达 95.8%，权益类 ESG 指数增幅为 24.2%，固定收益类 ESG 指数增幅首次超过权益类。

截至 2022 年底，境外 ESG ETF 产品数量共 1112 只，规模合计约 4520.12 亿美 元，产品数量同比增长 27.09%；其中，权益类 ESG 产品规模占比约 80%。境内市场 看，在居民财富增配权益资产的长期趋势下，指数型 ESG 基金规模持续增长。截至 2023 年 6 月底，指数型 ESG 基金规模达 1297.90 亿元，占比 40.65%。相比全球市场， 境内 ESG 指数化投资仍有很大发展空间。

从存量 ESG 指数化产品数量和规模来看，欧洲市场领先于其他市场。截至 2022 年底，欧洲市场 ESG ETF 产品数量 632 只，规模合计约 3058.50 亿美元，占该市场 ETF 总规模的 22.55%，高于美国等其他发达市场。从资金流向来看，除个别市场外， 全球大部分市场 ESG 产品均呈资金净流入态势，其中资金净流入排名靠前的市场分 别为欧洲（341.77 亿美元）、中国台湾（45.43 亿美元）及美国（36.20 亿美元）。

截至2022年底，境外ESG ETF规模最大的为iShares ESG Aware MSCI USA ETF， 为 195.87 亿美元，领先排名第二的 iShares MSCI USA ESG Enhanced UCITS ETF。规 模前十产品以权益类宽基指数产品为主，仅有 2 只 ESG 主题类产品（全球清洁能源）。 从发行时间来看，规模前十产品普遍发行于 2016-2018 年间。自 2019 年以来，前十 大产品资金净流入大多超过 50 亿美元，产品规模快速增加，体现出先发优势。

截至 2024 年 6 月 20 日国内市场纯 ESG 股票型、混合型及 FOF 基金共有 163 只，总基金规模达到 319.92 亿元，其中单只基金规模超过 5 亿元的有 18 只。相较国 外市场，国内纯 ESG 基金总体规模仍处于较为初期阶段，具有较大的提升空间。