哈尔滨电气发展历史、股权架构、影响力及经营情况如何？

中国规模最大的发电设备制造商之一。

1.公司简史

诞生于“第一个五年计划”，是新中国历史最悠久的工业骨干企业。 公司源起于国家“一五”期间前苏联援建的 156 项重点建设项目的 6 项沿革发展 而来，以 1951 年陆续开始建设“三大动力厂”（电机厂、锅炉厂、汽轮机厂） 为主体发展组建成的中国最早的发电设备研制基地喝成套设备出口基地。 1991 年，改制为“哈尔滨电站设备集团公司”所属企业包括“三大动力厂”、国 际公司等。 1994 年，完成股份制改革，成立哈尔滨动力装备股份有限公司，同年，公司在香 港联交所上市，股票代码 1133.HK，募集资金 12.57 亿港元，成为中国第 15 家、 东北地区第 1 家在香港成功上市的国有企业。 2011 年，公司正式更名为哈尔滨电气股份有限公司。

2.公司股权架构和控股关系

公司由哈尔滨电气集团公司控股，实际控制人是国务院国资委。 2023 年 10 月公司定向增发 5.29 亿新内资股，募集资金约人民币 17 亿元，主要 用于补充公司流动资金，改善资产负债比率等用途。认购人为公司第一大股东哈 电集团，增发完成后其持股比例由 60.41%提升至 69.79%。 截至 2023 年 12 月 31 日为止，公司总股本为 22.36 亿股，其中哈电集团持有 12.61 亿股内资股（国有法人股），占比 69.79%，香港流通股为 6.76 亿股，占比 30.21%。

公司董事长为曹志安先生，2021 年起继任公司前董事长斯泽夫先生，曹先生现任 本公司执行董事、董事长、党委书记，哈电集团公司董事长、党委书记。公司多 位管理层人员为高级工程师职称，并在电力设备行业有着多年从业经验，公司管 理团队高度专业化。

3.公司影响力

公司是中国目前历史最久，规模最大的发电设备制造企业之一，经过 70 多年的 发展，形成了以研发制造水电、核电、煤电、气电、风电、船舶动力装置、电气 驱动设备产品为主，兼顾电力工程总承包、金融服务和投资等业务，同时也是目 前中国主要的电站设备出口企业，累计创造 200 余项“共和国第一”记录。 公司的煤电、水电主机设备等产品陪伴了中国能源体系从 0 到 1 的起步，同时在 国家后续 70 余年的能源建设中扮演重要角色。

煤电：1957 年至 1960 年，开发出国产首台 35 t/h、75 t/h、130 t/h 中压锅炉 和 230t/h、410t/h 高压锅炉，新中国第一台 25MW 汽轮机、发电机；2006 年 至 2008 年，研制出国产首台 350MW 超临界锅炉、国产首台 600MW 超超 临界锅炉、国产首台 1000MW 超超临界锅炉等产品。公司火电产品占国内 装机总量的 1/3。

水电：1951 年，开发出新中国第一台 0.8MW 水电机组，1964 年，开发国产 首台 100WM 云峰水电站机组；2011 年，研制国产首台 250MW 抽水蓄能机 组，2021 年，全球单机容量最大 1000MW 白鹤滩水电机组。公司水电产品 占国内大型水电装机总量的 1/2。

核电：1999 年，国产首台 650WM 核电汽轮机诞生，2012 年，研制国产首 台 1000WM 核电主泵电机，2017 年，世界首台 AP1000 常规岛设备 1250WM 汽轮发电机研制成功。公司核电主机设备占国产装机总量的 1/3。

气电：2004 年，国产首台 9FA 级燃气轮机，2021 年，国内首台 650MW9H 燃气蒸汽联合循环热点汽轮机组。

出海工程：1983 年，中标巴基斯坦古杜电站 210WM 火电机组，是首个中国 大型火电设备成套出口项目。2016 年，承建阿联酋迪拜哈斯彦 4*600MW 清 洁燃煤电站项目，是“一代一路”中东地区首个中资企业参与的电站项目。

4. 公司业务：收入、订单、毛利分析

公司2021 年至 2023 年营业收入分别为 215.7 亿元、249.8 亿元、292.5 亿元，同 比变化为-10.1%、+15.83%、+17.1%，2021 年之前公司营业收入有所起伏，2022 年、2023 年连续增长。 从收入结构看，公司有六大经营主业，其中收入比重最高的是新型电力装备业务， 过去三年占比不断提升，2021-2023 年收入占比为 41.8%、47.7%、54.6%。主要 是煤电、核电、气电业务收入占比提升，收入占比分别由 2021 年的 23.4%、3.9%、 0.4%提升至 2023 年的 27.8%、8.6%、4.0%，公司 2023 年水电业务收入占比 11.8%。 其他业务领域中，清洁高效工业系统和工程总成本包与贸易占比相对稳定，2023 年两项业务收入占比分别为 20.5%、13.2%；绿色低碳能源装备和现代制造服务 业过去三年收入占比有所下降，2023 年两项业务收入占比分别为 2.4%、7.6%， 相比 2021 年收入占比分别下降了 1.8 个百分点、7.2 个百分点。 公司主要收入来自电力装备业务和清洁高效工业系统业务，2023 年合计收入占 比为 75.1%，其中煤电、水电、核电和气电业务收入高速增长，2023 年收入增速 分别为 17.3%、25.1%、95.2%、86.4%。

从实现的订单额来看，公司 2021-2023 年实现正式合同签约额分别为 285.8 亿元、 336.3 亿元、435.65 亿元，分别同比增长 5.5%、17.7%、29.5%，过去三年公司合 同签约额保持快速增长。 从细分主要产品和业务来看，煤电、水电订单增长较为亮眼，2023 年分别实现订 单额 139.7 亿元、58.7 亿元，分别同比增长 101.6%、38.8%。由于煤电市场景气 度持续提升，水电中抽蓄市场保持高速发展态势，两项业务订单额大幅提升。 清洁高效工业系统、工厂总承包与贸易和现代制造服务业订单保持平稳增长， 2023 年取得 59.4 亿元（+23.0%）、69.6 亿元（+22.7%）和 50.9 亿元订单（+7.8%）。 核电、气电、绿色低碳驱动系统订单有所下降，2023 年订单额分别下滑了 41.8%、 16.8%和 27.8%，下降至 19.8 亿元、16.9 亿元和 9.9 亿元。

过去公司总体毛利水平在 10%以上，2021-2023 年公司毛利率分别为-4.6%、 11.6%、10.8%，实现毛利额分别为-9.8 亿元、28.6 亿元、31.2 亿元。2021 年，公 司毛利录得亏损，主要原因是当年市场需求下降、原材料价格走高以及疫情因素 影响开工。2023 年，公司毛利率下降 0.8 个百分点，主要原因是公司仍在消化前 期低价订单，大型电力设备的制造和订单周期较长，一般在 1.5-2 年时间不等。 根据行业信息，大型电力设备的成本结构中，原材料成本是占比最高的部分，成 本占比约在 80-90%，其次是人工成本，约占 5%左右。 从公司过去两年各项业务毛利水平来看，毛利率最高的是现代制造服务业和核电 产业，2023 年毛利率分别为 35.0%和 27.0%。煤电和水电业务毛利贡献较高， 2023 年毛利率分别为 9.5%，12.9%，同比有所下降。

2020-2023 年，与煤电相关的电站锅炉、汽轮机和汽轮发电机产量平稳上升。水 轮发电机产量有所波动，主要是 2021 年白鹤滩大型电站水轮机集中交货，当年 产量大幅提升，后产量逐渐恢复至常态。

2021 年公司利润亏损，2022-2023 年公司利润水平逐渐恢复。2023 年公司实现净 利润 5.75 亿元，同比增长 483%，净利润率为 2.0%，同比提升 1.6 个百分点，连 续两年实现增长，公司 2023 年利润的主要来源是信用减值正向拨回 5.5 亿元， 出售哈尔滨动装公司 51%股权收益约 1.3 亿元。

公司收益指标近两年逐步恢复提升，2022-2023 年公司 ROE 为 0.8%、4.1%，ROA 为 0.2%、0.8%，超过 2020 年水平。 公司资产负债率略有下降，带息债务比率下降。2022-2023 年公司资产负债率分 别为 80.4%、79.5%，带息债务比率由 14.9%下降至 12.9%。公司资本支出水平提升，2023 年公司资本支出为 15.01 亿元，资本支出比例为 5.2%，同比 2022 年的 5.64 亿元和 2.3%的占收比大幅提升。根据公司 2023 年年 报，2024 年公司预计资本开支为 26.63 亿元，用于重点建设和技术改造项目。