爱科赛博各业务布局进展如何？

持续拓宽品类边界，加速小功率测试电源国产化进程。

近年来，公司不断提高 通用测试电源、专用测试电源产品标准化、平台化、系列化程度。同时，加大力度 拓宽以小功率为主的通用测试电源产品矩阵。相较需求主要集中于新能源行业的专 用测试设备， 以 PRD 直流、PRE 交流系列为代表的通用测试电源具备各行业均可 使用的通用性特征。自 2018 年推出第一代产品化通用测试电源—DWF 系列宽变频 交流电源和 DSP 系列直流电源后，截至 2024 年 3 月公司已拥有 8 个系列通用测试 电源，包含覆盖多个功率段的小功率测试电源型号。

测试电源经销模式扩张力度加大，测试电源经销毛利率呈波动上升趋势。根据 公司公告披露，公司精密测试电源业务经销商数量持续增加，从 2020 年的 8 家提 升至 2022 年的 46 家，精密测试电源经销商数量快速增加，带动测试电源经销收入 由 2020 年的 0.05 亿元增长至 2022 年的 0.94 亿元，占比由 10.47%稳步提升至 30.57%。2022 年测试电源经销毛利率达 57.5%，同增 14.9pct，主要系公司通用测试 电源产品较多依赖经销商体系进行销售，经销产品当中更高比例的小功率测试电源 产品对经销模式的毛利率提升实现了显著的支撑。

优化产品结构，提升自身盈利水平。2020-2022 年间，在公司精密测试电源业 务当中通用测试电源销售收入占比持续提升，由 2020 年的 20.5%提升至 2022 年的 44.6%，且其盈利能力显著领先专用测试电源与自动测试系统等产品，2020-2022 年 间通用测试电源产品毛利率保持在 60%左右，而专用测试电源与自动测试系统产品 2022 年仅为 40%左右。

特种电源应用较广泛，公司为细分领域头部企业。特种电源能将公用电网电能 转换成专用电能，精确输出不同电压、电流、频率或波形的电能，从而满足高端装 备或特种装备的特殊用电需求，主要应用于特种装备、民航保障、轨道交通、科研 试验和高端工业等领域。 特种电源是公司最早的核心产品。通过在特种装备、民航保障、轨道交通、科 研试验等应用领域的长期深耕，如今公司已成为特种装备、轨道交通、航空保障、 加速器等细分市场的头部企业，在半导体制造、医疗设备等制造细分领域仍处于行 业新进入者。相较国产化趋势渐成的特种装备领域，高端工业装备领域仍以海外进 口为主。

特种电源客户覆盖下游领域主流公司、科研机构。公司围绕民航保障、轨道交 通、加速器领域展开了系列产品布局，并且以上三个领域都具备较高的技术或进入 门槛，竞争格局相对稳定，其他厂商较难进入。例如，在民航领域，国内仅有 13 家公司完成相关产品的检验和备案。而公司是最早获得飞机静变电源业务资质的企 业之一，并且还是现行行业标准的起草人。

公司特种电源业务有望触底回升。公司特种电源分为专用特种电源与定制特种 电源，按照下游应用领域分为特种装备、航空保障、轨道交通和其他四大类。2022 年公司特种电源业务营收有所下滑主要系（1）定制特种电源订单需求受相关客户 每年采购计划及国际形势变化影响较大;（2）专用特种电源与下游科研试验、民航 保障、轨道交通相关。2022 年受多种外部不利因素反复影响，客户部分项目订单不 及预期。伴随下游多重不利影响因素缓解，公司特种电源业务有望逐步回暖。

产品布局全面，覆盖下游头部客户。根据下游应用领域需求，公司将产品细分 为通用电能质量控制设备、配网电能质量控制设备与定制电能质量设备。受益于国 内电网投资的持续增长、配电网的升级改造，电能质量控制业务营收稳健增长， 2012-2022 年 CAGR 约 14.6%。其中 2022 年营收 1.3 亿元，同降 5%，系受外部不利 环境影响，已签约项目延后及下游客户设备采购计划推迟。电能质量控制设备业务 营收主要由通用电能质量控制设备产品构成，占比约 75%左右。

在有源类对无源类的替代系发展趋势中，有望持续拓展市场。随着工业智能化 推进及配电网系统升级，由于无源电力滤波器的滤波性能受电网阻抗和频率影响严 重、与电网阻抗易发生串/并联谐振，导致无源型产品无法满足愈发高要求的电能质 量，从而出现有源类对无源类的替代系发展。 公司 SPA 系列有源电力滤波器电源的谐波补偿次数、响应时间、模块尺寸等指 标参数均达到或超过了同行业可比公司的同类产品。公司有望在有源类电能质量控 制设备替代无源类产品的趋势浪潮中，凭借优异的产品性能把握先发优势。