创维数字发展历程、主营业务、股权结构及业绩分析

智能终端领军企业，汽车电子+XR 打开成长空间。

1. 深耕智能终端多年，多元拓展推动战略转型

回顾公司发展历程，大致可分为三个阶段： 1）1997-2003 创立初期：1997 年公司前身创维集团数字电视业务部成立，后于 2002 年与创维宽频技术有限公司合并，正式成立创维数字技术（深圳）有限公司。 2）2004-2014 快速发展期：2004 年公司成功推出机卡分离机顶盒、IP 机顶盒及 双模机顶盒，2010 年研制出 3D 机顶盒，出货量突破 1000 万台。公司产品遍布欧 洲、拉美、中东、北非、亚洲等海外市场。2007 年公司股改，2014 年借壳华润锦 华（000810.SZ），正式在深交所上市。 3）2015 至今多元拓展期：上市后公司开始拓展宽带接入、VR/MR/AR、汽车电子 等业务。2015 年，公司成立蜂驰电子科技有限公司；收购欧洲著名机顶盒品牌企 业 Strong 集团，深耕欧洲市场；同年，公司成为腾讯 miniStation 战略合作伙 伴，进军游戏机行业；此外，公司收购创维集团旗下关联方创维汽车电子（深圳） 有限公司 100%股权，布局汽车电子产业。 2020 年公司收购创维新世界科技有限 公司，深度介入 XR 行业。

公司深耕网络连接、智能终端和显示设备，自研技术实力雄厚。主要业务可以分 为智能终端、专业显示和运营服务。具体来看：

智能终端业务：智能终端主要包括 4K/8K 高清机顶盒、融合终端、宽带连 接设备、XR 设备等，客户包括国内通信运营商和广电运营商、海外电信与综 合运营商以及 2C 消费渠道市场；宽带连接主要包括家庭智能网关的光纤接 入设备 GPON/EPON、10GPON、智能组网的 Wi-Fi5/Wi-Fi6 路由器，客户为 国内三大电信运营商、国内广电运营商及海外电信、通信综合运营商；

专业显示业务：专业显示业务分为两个方面，一是汽车智能车载显示，产品 包括车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品，公司定点 十余家汽车品牌厂商，2023 年实现 100 万台定点产品的出货量；二是显示模组，其中中小尺寸手机模组与全球领先的 ODM 方案公司（闻泰、华勤、 龙旗等）合作，与中兴、传音等品牌客户争取了更多合作项目；基于 AM 驱 动和 COB 技术的大尺寸 Mini-LED 电视背光灯板模组通过韩系客户供给三 星、LGE 等终端品牌；

运营服务业务：运营服务主要包括售后增值服务和智慧城市服务等，客户方 面覆盖国内外运营商市场和政企数字化转型中的教育、医疗、园区/社区等 细分行业，旨在提供“系统+终端+场景”的解决方案。

2. 股权结构较为集中，设立子公司布局新产业

前十大股东持股 63.48%，子公司积极布局新产业。2023 年末，前十大股东持股 63.48%，公司最大股东为深圳创维-RGB 电子有限公司，持有公司 50.83%股份， 股权结构集中。公司通过旗下全资子公司深圳创维数字技术有限公司间接持有深 圳创维汽车智能有限公司和深圳创维新世界科技股份有限公司，通过上述企业深 入布局汽车电子和 VR/MR 产业。

3.经营业绩拐点已至，坚持创新驱动增长

营收整体呈上升趋势，归母净利润波动上行。2017-2023 年，公司不断开发新产 品、拓展新业务，营收整体呈上升趋势，CAGR 为 6.57%。2017 年，受上游关键原 材料存储芯片 DDR3、EMMC Flash 及 NOR Flash 价格同比大幅上涨的影响，公司 采购成本上升，净利润出现大幅下滑，但收入端仍保持 22.4%的增长。2018-2019 年，公司把握智能终端升级机遇，积极拓展海内外运营商市场，营收维持增长态 势；同时上游芯片成本端压力的不断缓和，公司盈利能力恢复，归母净利润出现 大幅增长。2020 年，受疫情影响，公司营收和归母净利润双双下滑。2022 年，因 拉美、中东、印度、欧洲市场大幅增长，订单整体实现稳定的供货交付等因素影 响，公司实现收入 120.09 亿元，同比增长 10.71%，实现归母净利润 8.23 亿元， 同比增长 95.13%，创历史新高。2023 年全年，公司实现收入 106.27 亿元，同比 下降 11.50%，实现归母净利润 6.02 亿元，同比下降 26.85%。

毛利率水平基本稳定，净利率水平稳中有升。受到供应链紧张、芯片原材料价格 上涨以及全球疫情等因素影响，公司整体毛利率与净利率分别在 2017 年与 2020 年出现一定程度下滑。公司 2023 年毛利率为 16.75%，2023 年净利率为 5.56%。 随着供应链紧张和原材料上涨等不利因素趋于缓和以及疫情影响的逐渐减弱，公 司整体盈利能力有望持续改善。

海外业务毛利率有所波动但高于国内毛利率。公司海外市场收入基本保持增长， 2017 年以来海外市场收入 CAGR 为 8.17%。海外营收占比整体保持增长趋势，2021 年出现下滑，主要是由于国内营收增长快于海外营收。国内外销售毛利率比较方 面，得益于公司规模化的大供应链支撑体系与工业化能力及全球海外本地制造、 商务、交付能力，2017 年以来，公司国外销售毛利率始终高于国内销售毛利率。 毛利率总体情况随供应链和原材料价格情况波动。2023 年国外销售毛利率为 22.44%，国内销售毛利率为 12.77%。

公司经营提质增效，期间费用率近年来呈下降趋势，费用控制效果显著。 公司 2023 年销售和管理费用率分别为 4.84%和 1.68%，自 2020 年以来总体呈下降趋 势。财务费用率方面，依托公司对闲置资金的合理管理，利息收入可观，2023 年 财务费用率为-1.27%。

公司高度重视研发，核心技术竞争力强。研发方面，公司研发费用从 2018 年的 3.59 亿元增长至 2023 年的 6.02 亿元。研发费用率整体呈上升态势，从 2018 年 的 4.62%提升至 2023 年的 5.66%。研发人员方面，2023 年为 1417 人，占员工总 数的 29.17%。公司持续不断地在新技术、新应用、新产品、新市场上投入研究与 开发，在深圳、北京、武汉、成都、荷兰、伦敦设有六大研发机构，拥有行业深 厚的技术积累和人才储备。尤其公司是在国内数字智能机顶盒行业中专利积累、 发明专利最多的企业；先后承担了“国家核高基重大科技专项”、国家重点研发计 划“科技冬奥”VR 重点专项、广东省重点领域研发计划等。公司是国家企业技术 中心、国家级工业设计中心。