连城数控产品优势及业务拓展分析

公司不断完善在光伏与半导体双赛道上形成的横纵交错的双产业链条，深入推动由“产品 型”向“平台型”企业发展的转型升级。

1.单晶炉“一键拉晶”有效提高产品质量，线切设备参数行业领 先

单晶炉

2013 年，公司并购美国 1500 强企业 SPX 旗下的 KAYEX 单晶炉事业部，正式进入光伏单晶炉 领域，公司吸收其全部技术并加以改进，先后推出了优化改进的新型 8 英寸、12 英寸单晶 炉，该业务在 2017 年超过了线切设备成为公司最大的收入来源。 当前直拉法为主流技术。根据晶体生长方式的不同，可以将单晶硅分为区熔单晶硅和直拉 单晶硅。区熔单晶硅是利用悬浮区域熔炼的方法制备的，所以又称 FZ 硅单晶；直拉单晶硅 是利用切氏法制备单晶硅，称为 CZ 单晶硅。这两种单晶硅具有不同的特性和不同的器件应 用领域：区熔单晶硅主要应用于大功率器件方面，只占单晶硅市场很小的一部分，在国际 市场上约占 10%左右，而直拉单晶硅主要应用于微电子集成电路和太阳能电池方面，是单晶 硅的主体。与区熔单晶硅相比，直拉单晶硅的制造成本相对较低，机械强度较高，易制备 大直径单晶，所以太阳电池领域主要应用直拉单晶硅。

面对 N 型电池产品的转型需求趋势、低压控氧拉晶方案在大尺寸热场拉制大尺寸规格晶棒的 生产环境下，降低度电成本的课题依然是行业不断追求的目标。公司推出的单晶炉全新一 代低氧方案 2.0——一键拉晶技术通过改变加热模块，创新的加热设计与布局使得晶体生长 过程中氧的析出得到有效控制。与传统技术相比，一键拉晶技术减少了三分之一的一线员 工数量，极大降低人力资源成本；采用先进 CCD、视觉传感器，实时检测算法，消除人工操 作时产生的误差，更高精度，更短操作时间；在全自动设置 ROI 基础上，可以针对不同的炉型、棒型、导流筒 结构进行简单灵活的调整；检测稳定可靠，用于反馈控制系统，有效提 高产品的质量。

据公司招股说明书，每 1GW 的单晶硅产能增长需要 100 台单晶硅设备，单台价值约为 120 万 元-150 万元，保守估计取 120 万元，我们假设未来在单台价值不变的情况下： 1） 取 CPIA 对于未来新增光伏装机量的中性预测进行测算，2024-2025 年新增光伏装机量分 别为 205/222.5GW，2030 年新增装机量将达到 284.5GW。 2） 当前单晶硅片已成为行业主流，据中国光伏协会统计数据，2022 年单晶硅片市场占比约 97.5%，我们预测 2024、2025、2030 年单晶硅片的市占率分别为 97.5%、98%、99%。 由此测算，我们预计 2024、2025 年单晶炉的市场规模分别为 238.85、261.663 亿元，并于 2030 年达到 337.99 亿元。

线切设备

公司成立之初通过线切单品打开了光伏设备的市场，2008 年，公司自主研发出首款单品大 型多晶多线切方机，这是中国第一代具备自主知识产权的多线切方机，打破了国外进口设 备的垄断；2010 年，在推出多线切方机的基础上，公司推出用于截取单晶硅棒和多晶硅铸 锭的多线切断机，并于 2011 年研制出高产能的 QP20100 型切片机。2011 年 3 月，公司研发 的多（单）晶硅多线切方机荣获“第五届（2010 年度）中国半导体创新产品和技术”荣誉； 2011 年 8 月，公司生产的晶体硅多线切方机被中国科学技术部、中国商务部、中国环境保 护部、国家质量监督检验检疫总局等四部委认定为“国家重点新产品”。2013 年，公司在国内 首次推出金刚线切片机，有着超过每秒 40m 的切割速度，底座及切割室一体式铸造，三轴三 电机驱动，适应切割大规格硅片，四导轨进给机构，且切割精度高。

2.同步开拓客户范围和业务范畴

逐步摆脱对隆基的依赖

2021 年之前，公司与隆基绿能建立了紧密的合作，对隆基业务收入超过 60%，2019-2021 年 间公司来自隆基的营业收入分别为 6.60、17.19、14.77 亿元，占比分别为 67.84%、92.67% 和 72.42%。 公司积极扩展非隆基客户，其在总营收中的占比不断提升。2022 年，公司对隆基的收入为 10.82 元，占总营收的比例为 28.69%，较 21 年降低了近 44 个百分点；其他客户的营业收入 占比超过 70%。2023 年上半年，公司对隆基收入占比为 41.08%，虽较上一年有所增长，但 相较于前几年，公司对于关联方过度依赖的状况有所降低。

横向+纵向，积极拓展业务链条

公司不断完善在光伏与半导体双赛道上形成的横纵交错的双产业链条，深入推动由“产品 型”向“平台型”企业发展的转型升级。公司纵向顺延光伏产业链向下游延伸，通过参控 股的方式垂直整合光伏及半导体晶体硅行业；横向将现有产品和技术在应用领域方面拓展， 如将光伏、半导体单晶炉和晶体材料切割技术向碳化硅和蓝宝石等其他硬脆材料领域拓展。

纵向： 公司的单晶炉、线切设备和磨床是上游硅棒、硅片产品的核心生产设备。公司于 2020 年开 始加速向光伏产业链下游扩张，主要包括电池片、组件等环节的生产设备及光伏焊带等辅 材领域。 在电池片设备环节，公司通过连城凯克斯间接持股艾华半导体 66%的股权，艾华的主营业务 是电池片镀膜设备的设计、研发、生产和销售，主要为 ALD 设备；并直接持股无锡釜川科技 36.47%，主要产品为电池清洗、制绒设备；持有拉普拉斯 16.87%的股权，拉普拉斯主要生 产 LPCVD、PECVD 等设备。2023 年 3 月，公司发布公告，子公司艾华半导体中标行业龙头客 户 20GW 新型 TOPCon 电池 ALD 设备全部订单，公司 ALD 设备有望实现快速增长。

在组件设备环节，公司的主要产品有串焊机和叠焊机，2022 年，光伏行业在“低价上网” 时代仍然面临降本增效的压力，降低度电成本是光伏产业链的持续追求，开发新型高效电 池是重要的突破口之一，为抓住技术迭代带来的新型电池焊接设备需求红利，公司布局的 印刷划片串焊一体机形成了批量销售。 在辅材领域，公司的主要产品为焊带中的黑色焊带与异形焊带。

横向： 近年，公司逐步向半导体硅材料、碳化硅和蓝宝石的生长加工设备领域拓展，不断扩大业 务范围。 碳化硅是第三代功率半导体的代表材料，也是目前晶体生产技术和器件制造水平最成熟， 应用最广泛的宽禁带半导体材料之一，目前已经形成了全球的材料、器件和应用产业链。 是高温、高频、抗辐射、大功率应用场合下极为理想的半导体材料。 未来随着碳化硅器件在新能源汽车、能源、工业、通讯等领域渗透率提升，碳化硅器件市 场规模有望持续扩大，其中新能源车和光伏为重要领域。新能源汽车：SiC 器件主要应用在 PCU（动力控制单元，如车载 DC/DC）和 OBC（充电单元），相比于 Si 器件，SiC 器件可减轻 PCU 设备的重量和体积，降低开关损耗，提高器件的工作温度和系统效率；OBC 充电时，SiC 器件可以提高单元功率等级，简化电路结构，提高功率密度，提高充电速度。光伏发电领 域：SiC 材料具有更低的导通电阻、栅极电荷和反向恢复电荷特性，使用 SiC-Mosfet 或 SiC-Mosfet 与 SiC-SBD 结合的光伏逆变器，可将转换效率从 96%提升至 99%+，能量损耗降 低 50%+，设备循环寿命提升 50 倍。 对于光伏领域来说，光伏第三代半导体功率器件市场前景广阔。光伏电站直流端电压等级 逐渐从 1000V 提升至 1500V，未来有望再提升至 2000V。大电压环境下碳化硅功率器件的性 能优势凸显。伴随光伏逆变器出货量的快速增长以及碳化硅功率器件渗透率的提升，光伏 碳化硅功率器件市场将迅速成长。根据 CASA 数据，2021 年中国光伏领域第三代功率半导体 的渗透率超过 13%，市场规模约 4.78 亿元，同比增长 56%，预计 2026 年光伏用第三代半导 体市场空间将接近 20 亿元，五年 CAGR 超过 30%。

公司的碳化硅设备包括碳化硅感应生长炉、碳化硅电阻加热长晶炉、碳化硅单线截断机、 碳化硅切片机等。截至 2022 年底，公司的碳化硅方面产品研发工作已完成，并形成订单， 碳化硅合成炉\电阻炉已经实现少量销售。

2024年1月，公司及下属全资子公司连科半导体拟与无锡市锡山区锡北镇人民政府签署《锡 山区工业项目投资协议书》，计划投资不超过人民币 10.50 亿元在无锡市投资建设半导体大 硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地，即“第三代半导体设 备研发制造项目”，指定连科半导体作为项目的投资主体。该协议书于 3 月底完成全部签署 工作，投资项目事宜得到积极的推进。

在手订单充沛，为后续业务提供保障

公司设备类产品在手订单充沛，为后续营收提供保障。2023 年 1-9 月，公司设备类产品新 增订单金额为 96.90 亿元左右，相较上一年同期同比增长了 92.87%。截至 9 月底，公司设 备类产品在手订单金额为 110.36 亿元左右，其中晶体生长及加工设备订单金额为 96.36 亿 元，电池片及组件设备订单金额为 8.90 亿元，其他配套设备订单金额为 5.10 亿元。