印度对外合作情况如何？

对外政策转向保守，与华合作有所降温。

1.经贸合作：贸易保护主义盛行，而吸引外资较为积极

印度对外贸易保护，但积极吸引外资。从印度对外经贸合作的主要政策来看，贸 易领域中，在贸易保护方面，为了减少海外廉价商品对国内中小型企业的冲击， 印度政府禁止进口可能冲击国内产业的产品。在关税方面，根据 2023 年世界贸易 组织的数据，印度是全球进口关税最高的国家之一，税率达到 18%。相比之下， 全球平均最惠国关税水平仅为 8.9%，而中国关税最惠国的平均关税只有 7.5%。 投资领域中，在行政手续方面，外商直接投资可以通过“自动路径”1和“政府批 准路径”2进行投资。其中，“自动路径”允许外资在无需政府批准的规定比例内进行投资。在激励制度方面，印度允许符合条件的企业免除缴纳服务税。且除需要 许可的产业外，经济特区的制造业允许外商 100%投资。

印度人力低成本优势凸显。生产成本方面，印度超过 65%的人口年龄低于三十岁， 年轻丰富的劳动力资源意味着较低的劳动力成本。同时印度政府提供了关税缴纳、 土地购买等方面的优惠政策，降低了外商投资成本。市场潜力方面，印度人口基 数庞大，作为发展中国家，在基础设施建设与其他很多领域都有较大的提升空间， 这也意味着巨大的潜在市场。

政府保护主义和行政腐败不容忽视。政府方面，印度是联邦制国家，地方政府自 主性大，但行政效率较低且普遍存在腐败问题，而印度的央地关系又与复杂的政 党关系相交织，导致全国经济政策难以统一，增加交易成本。政策方面，主张“自 给印度”，转向保护主义路线。2020 年印度发布最新《外商直接投资综合政策》， 限制陆上邻国的投资必须经过印度政府审批。劳动力方面，虽然人口数量众多， 但教育水平相对落后，人口素质有待提升，中高端人才短缺。基础设施方面，公 路、铁路、港口、机场等交通基础设施较为落后，电力供应存在较大缺口。地缘 政治方面，中印政治互信变化频繁以及印度与邻国巴基斯坦关系持续紧张，恐怖 活动与宗教冲突时有发生。投资环境方面，印度政府发布多项本国行业、产品保 护政策，对外国直接投资领域的限制较多。

2. 对外贸易：中美为主要伙伴，聚焦化工和农林牧渔

印度具备巨大的人口规模、可观的经济体量及较高的经济增速，但印度对外贸易 依存度并不高，且仍处于全球价值链中低端位置。接下来我们将聚焦印度对外贸 易的发展历史、印度贸易特点以及中印贸易现状三个方面展开分析。 首先，印度的对外贸易发展历史大致可以分为四个阶段： 第一阶段（1947 年-1979 年），致力于发展民族经济，实行“进口替代”政策。这 一时期，印度政府倾向于经济保护主义，强调工业化发展，以减少对外部市场的 依赖，实行“进口替代”政策。一方面，印度独立初期，受战争和自然灾害影响， 对外贸易条件恶化。另一方面，印度独立后外汇储备充足，外贸的创汇需求并不 急迫。这一阶段，进口产品主要为生活物资和机器设备，出口产品主要为茶叶、 纺织品等初级产品。 第二阶段（1980 年-1990 年），在工业领域继续实行“进口替代”，在其他领域实 行“出口促进”政策。1980 年，印度出现严重贸易逆差，开始进行经济自由化改 革，建立专门的进出口银行并放宽企业的出口限制。1985 年，印度开始实行为期 三年的“自由化进出口”政策，积极浮动汇率使卢比贬值，加大推动鼓励出口的 措施。这一阶段，进口产品主要为原料和中间产品，出口产品主要为茶叶等初级 产品和皮革等制成品。

第三阶段（1991 年-2013 年），摒弃传统外贸模式，推行贸易自由化。1991 年，印 度取消进出口许可证制度，进一步降低关税和鼓励出口。1995 年，印度正式加入 WTO，积极与各国签署自由贸易协定。1997 年，外汇管制完全取消，实现了卢比 自由兑换，出口迅速增长，并成为软件出口大国。 第四阶段（2014 年至今），大力发展制造业，外贸从开放转向保守。这一阶段，印 度经济面临结构性挑战，外贸政策具有明显的保护主义倾向，强调自给自足，提 高关税和非关税贸易壁垒，追求绝对贸易顺差，以市场换取投资，从全球化转向 本土化。

参与贸易协定多，但近期贸易保护主义抬头。至 2011 年，印度已先后签署 19 个 自由贸易协定（FTA），包括南亚自由贸易区协定（SAFTA）和全面经济伙伴关系 协定（CEPA）等。2012 年，印度宣布加入 RCEP 谈判。2014 年，印度对外贸易 政策出现保护主义倾向，此后签署的 FTA 逐渐减少。2019 年，印度宣布退出 RCEP 谈判。2021年，印度重启自由贸易协定签署。2022年，印度与澳大利亚签署ECTA， 这是自 2011 年以来，印度签署的最广泛的一项单一协议。同年，印度和欧盟重启 FTA 谈判。2024 年 2 月，印度贸易部长表示，除非存在公平和公正的贸易协议， 否则印度不再急于签署自由贸易协定。从近年来的趋势来看，印度对外贸易保护 主义势力越来越大。

贸易逆差全球第二，附加值份额相对出口高。其次，观察印度对外贸易特点。从 印度贸易现状来看，一方面，2011-2019 年间，印度出口份额在 1.7%附近小幅波 动，近两年有所提升。2023 年，印度货物贸易总额录得 1.1 万亿美元，但货物贸 易逆差达到 2389.9 亿美元。自建国以来，印度外贸仅有两年顺差，其余 71 年均 出现巨额逆差，近两年超过了两千亿美元，是除美国之外的全球第二大逆差国。 另一方面，虽然近年来印度出口份额没有显著提升，但衡量“真实出口”的 DVA （被他国吸收的增加值）份额远高于出口份额，且近年来两者差值逐渐拉大，指 向印度出口产品附加值占全球总额比重相对较高。

仍处于全球价值链中低端位置。印度拥有庞大且年轻的人口群体，依靠其丰富的 劳动力资源和广阔的市场潜力，发展了出口导向型产业，如纺织服饰、皮革制品 等。但从全球价值链的参与情况来看，印度后向参与率相对前向参与率较高，指 向其在全球价值链的整体参与程度较深，但印度主要参与的环节在生产尾端，其 前向参与率仅为 9%，这意味着印度在全球价值链中“收益”相对较低。

进出口增速波动大，但占 GDP 比重逐渐降低。出口方面，印度出口增速波动较 大，2021 年对外出口增速曾高达 43.3%，但近两年出现大幅下降，并在 2023 年由 正转负。2013 年，印度出口额占 GDP 比重达到近 20 年内最高点，后续呈现震荡 走低态势。进口方面，与出口情况相似，印度总进口增速自 2021 年达到高点后同 样出现大幅回落，其占 GDP 的比重也有所走低。

贸易伙伴较为分散，出口主要去往美国。从出口份额来看，印度出口国家较为分 散，除了份额排名前 7 的国家外，其他国家的出口份额合计占印度总出口近六成。 美国是印度当前的主要出口国，其次为阿拉伯，中国为印度第四大出口国。印度 主要向美国出口抛光钻石、医药产品和首饰等产品，向中国内地出口铁矿石等金 属及其原材料。从出口增速的贡献来看，2023 年印度主要出口国中，除中、英两 国外，其他国家出口额对总出口的拉动均有所走弱。

中国和俄罗斯是主要进口国。从进口份额来看，与出口类似，印度进口国家较为 分散。按进口份额占比来看，中国是印度当前的主要进口来源国，比重达 15%， 随后是俄罗斯和阿联酋等资源国，除了份额排名前 7 的国家外，其他国家的进口 份额合计占印度总进口近一半。印度主要从中国内地进口电子产品、化学品和汽 车零部件等。从进口增速的贡献来看，2023 年印度的主要进口国对总进口的拉动 均走弱，仅俄罗斯对总进口的拉动值为正，其他主要进口国均下降为负。

基础化工是印度进出口支柱行业。分行业来看，出口方面，2001 年以来，基础化 工、农林牧渔和纺织服饰出口份额位列前茅，仅基础化工行业几乎占据印度出口 半壁江山，远超排名第二的农林牧渔行业。在 2012 年以前，纺织服饰出口份额均 远大于农林牧渔行业，2012 年以后两者不相上下。进口方面与出口相似，印度基 础化工产业进口份额极高，近 20 年基础化工行业的进口额约占总进口额的 2/3 左 右，远超电子、机械设备等其他行业。

食品饮料和电子行业出口增速较快。从各行业出口增速来看，食品饮料、电子和 轻工制造行业位居前三。其中，食品饮料和电子近 5 年年均增速均大于 20%，同 时这些行业目前所占出口份额较低，指向其上升空间较大。从各行业进口增速来 看，基础化工、钢铁、有色金属位于前三，其中，基础化工和钢铁行业近 5 年年 均增速均大于 10%。各行业近 5 年进口增速均为正值，但行业间进口增速差距小 于出口增速。

中印贸易合作逐步推进。最后，从中印贸易的现状来看，中国在 2008-2018 年间 连续 10 年成为印度最大贸易伙伴，虽然近几年这一地位已由美国超越，但 2023 年，中国仍旧是印度首要进口来源地和第四大出口目的地。从贸易协定方面来看， 2014 年以来，中印双方先后签署了《经贸合作五年发展规划》，中印 101 项贸易 协议。从跨境合作来看，2006 年以来，中印先后发表了《联合宣言》、《中印联合 声明》等。从项目成果来看，2018 年 3 月，中国商务部和印度商工部共同主办中 印企业贸易签约仪式，两国企业共签约 101 项合作协议，涉及金额 24 亿美元。 2019 年 10 月，总书记同莫迪举行中印领导人第二次非正式会晤，彼时在印中资 公司已有 1000 多家，投资总额 80 多亿美元，为印度创造了 20 余万个就业机会。

中印贸易规模稳中有进。从中国在印度贸易中的地位来看，中印两国互为重要贸 易伙伴，双边贸易稳步增长，2021 年首次突破 1000 亿美元大关，2023 年增长至 1362 亿美元。出口方面，印度对中国出口增速的变动较大，近两年增速变动幅度 每年在 20 个百分点以上，而对中国出口占印度总出口的比重较小。进口方面，近 二十年来，印度从中国进口额增长迅速，从 2001 年的 18.3 亿美元增长到 2023 年 的超千亿美元，占进口总额比重从 20 世纪初的 3.6%升至 17.6%。

电子、基础化工和机械设备是中印贸易的主要领域。分行业看印度对中国贸易， 出口方面，长期以来，基础化工牢牢占据半壁江山，多数时间为印度对中国第一 大出口行业。近年来，农林牧渔等行业占比也有一定程度的增加。进口方面，电 子、基础化工、机械设备行业是印度从中国进口的三大主要行业，合计占进口总 额比重超七成，其中电子行业在行业进口份额中排名第一，基础化工排名第二， 机械设备行业次之。

食品饮料和农林牧渔行业出口增速较高。从具体行业增速看，出口方面，食品饮 料和农林牧渔行业居前两位，近 5 年年均增速均大于 35%，而二者目前所占出口 份额较低，指向这些行业发展潜力较大。进口方面，基础化工、机械设备、有色 金属等行业增长较快，近 5 年年均增速均大于 10%。虽然基础化工和电子行业近 年来分别位于出口和进口份额首位，但基础化工出口、电子进口近 5 年年均增速 均不高。

3. FDI：投资规模高位趋缓，服务业和计算机主导

伴随着印度对外贸易高速发展，其外资准入政策也不断放开，21 世纪以来印度吸 引外资总额不断上升，其已成为亚洲极具吸引力的投资热土。接下来我们将聚焦 印度吸引外资的发展历史、外商投资的特点以及中印双边投资现状三个方面展开 分析。 首先，印度吸引外资经历了四个阶段。1980 年以后，印度吸引外资才真正得到发 展。其引入外资的历史主要包括四个阶段：初步限制-全面限制-初步开放-全面开 放。在前两个阶段中，印度刚独立不久，当局充满了对外资的排斥情绪，印度政 府选择了成立国营企业来完成经济独立及工业化的任务，并对外资进行较大的限 制，致使大量外资撤离印度。

外资流入直至 1980 年后才出现改善，彼时第二次石油危机所导致的外汇短缺，以 及印度制造业出口的低迷表现，迫使印度政府采取较为开放的外资政策。上世纪 九十年代初，印度爆发了国际收支危机，并受剧烈变化的世界局势影响，于 1991 年颁布《工业政策陈述》，修正和改革了吸引外资的政策路线，自此印度的外资质 量得到实质性提升。但在 2020 年后，印度政府修订了《外汇管理法》（FEMA）， 其中规定与印度接壤国家的非公民实体在印度投资时，需政府进行提前审批，该 政策导致包括中国在内的部分邻国对印度投资降温。 印度营商环境具有不确定性。近年来，印度政府以国家安全、逃税漏税、违规汇 款等为由，对在印度投资兴业的外资企业进行打压，部分中资、美资企业损失惨 重，比如小米在 2023 年被印度监管机构以“向外国实体非法转移资金”为由，罚款 约 48 亿元人民币，相当于小米在印度 9 年利润总额的 6 倍。尽管印度在世界银 行营商环境排名有所提升，但外资企业在印度的经营环境并未实质性改善。许多 外资企业因监管规则不明确、关税壁垒、行政繁文缛节和官员腐败等问题而选择退出印度市场，其中不乏美国福特、德国麦德龙、英国皇家苏格兰银行这样的行 业巨头。

外商投资趋势上行，权益占据主导。其次，观察印度 FDI 的投资特点，随着印度 外商投资政策的不断放开，21 世纪以来印度吸引外资总额稳步上升，2021 财年印 度吸引外商直接投资接近 850 亿美元，较 2001 财年增长了 14 倍。得益于其巨大 的市场潜力，印度已成为亚洲极具吸引力的投资热土。在外商直接投资结构方面， 外商对印度的直接投资主要有权益、再投资和其他资本三种方式。其中，权益投 资占据主导地位，指外国实体通过持有印度企业股权的形式对其进行投资，其占 历年 FDI 比重均超过一半，部分年份甚至达到近八成。其次是再投资，占比大约 为 20%，而其他资本占比相对较低。鉴于权益投资是印度吸引外资的主导方式， 下文我们将重点分析印度外商直接投资中来自权益投资的部分。

新加坡、毛里求斯和美国是投资印度主力。从外商投资来源国来看，2023 年，新 加坡、毛里求斯和美国对印度投资占比超过一半。截止至 2023 年 9 月，2023 年 新加坡对印度投资金额超 93 亿美元，占比为 31%，其次是毛里求斯和美国，对印 度投资额分别为 43.5 亿美元和 31.4 亿美元，占比分别为 15%和 11%。 毛里求斯为何是投资印度重要来源？主要有两个原因：一是印度同毛里求斯之间 存在优惠税收协定，部分外国公司通过在毛里求斯注册公司的名义对印度投资。 另一方面，印侨投资占据毛里求斯对印度投资的主导地位。自 2017 年到 2023 年，毛里求斯对印度投资金额虽有所下降，但仍是印度第二大外资来源国。值得注意 的是，自 2018 年以来，新加坡对印度投资额超过毛里求斯，成为对印度投资第一 大国。

外商投资聚焦服务业和计算机软硬件领域。从外商投资领域来看，截至 2023 年 9 月，2023 年印度吸收外资中投资于服务业（包括金融、银行、保险、商业、研发 等）和计算机软硬件领域的金额分别达到 60 亿美元和 37 亿美元，比重分别为 20% 和 13%，紧随其后的分别是，基础设施建设、贸易和汽车行业，占比分别为 10%、 5%和 4%。从 2017 年到 2023 年，印度各行业吸收外资的分布情况总体保持稳定， 其中服务业和计算机软硬件行业吸收外资占比常年位居前二。

制造业 FDI 主要集中在汽车、新能源和制药等领域。从制造业投向行业来看，尽 管印度 FDI 主要流向服务业，但制造业吸引外资占比仍超过 20%。2010 年到 2022 年期间，印度制造业吸引的 FDI 总量呈现不断上升的趋势，2021 年印度制造业吸 引的 FDI 创下新高，超过 120 亿美元。在制造业细分行业中，投资主要流向印度 政府大力支持的汽车、新能源和制药等领域。尤其是在 2021 年，汽车行业吸引的 FDI 从 2020 年的 15 亿美元大幅增加至 64 亿美元，增长幅度为 3.2 倍。此外，新 冠疫情后流入制药领域的 FDI 占比出现明显提升。

西部沿海地区被投资比重最大。从被投资地区来看，外资主要流向位于印度西部 沿海地区的马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦和古吉拉特邦。西部沿海地区为印度的 工业重镇和高科技产业聚集地。2023 年，印度吸收外资最多的地区是印度工业化 程度最高的马哈拉施特拉邦，以及有“印度硅谷”之称的卡纳塔克邦。其次是位于印 度北部的德里、哈里亚纳邦和位于南部的泰米尔纳德邦、特伦甘纳邦。

外资流入印度多数无需审批。从政府审批方式来看，截至 2023 年 9 月当年，约 226 亿美元的外资无需政府审批，便可进入印度，占比近四分之三；以收购印度企 业现有股权方式流入的外资接近 70 亿美元，占比为 23%，最后，从政府审批流入 的外资仅 2.3 亿美元，占比约 1%。随着印度政府不断加大外资开放力度，近年来 无需政府审批的外资金额不断上升，比重也在不断扩大，而需要审批的外资比重 随之缩小。

绿地投资快速增长，兼并收购大幅回落。从具体投资方式来看，2022 年，外商对 印度的绿地投资金额呈现快速增长，从 2021 年的 163 亿美元大幅增至 780 亿美 元，增长幅度为 3.8 倍。与此同时，外商在印度的绿地投资项目数量也增长破千。 近年印度绿地投资的大幅增长，或因部分外资从中国撤出而转入印度。在兼并投 资方面，2011 年到 2018 年，外商对印度的兼并收购金额总体呈现上升趋势，2018 年兼并收购金额超过 300 亿美元，但近两年对印度兼并收购金额大幅回落，处于 较低位置。

印度独角兽企业数量蹿升。从印度风险投资市场来看，2021 年，印度 PE/VC 投资金额增速达 12.2%，成交数量增速高达 86.9%。到 2022 年，由于全球 通胀、地缘政治等原因，风险投资市场有所降温，投资金额下降至 616 亿美 元，成交数量也较 2021 年有所下降，印度初创企业高速增长的局面有所放 缓。2021 年全年，印度产生了 44 家独角兽企业，2022 年又产生了 21 家“独角兽”， 截至 2022 年印度已有超过 100 家的独角兽企业。从行业分布看，近几年新崛起的 独角兽企业更多集中在金融服务和科技制造两大领域。

中国对印度直接投资近年来大幅下滑。最后，从中国对印投资情况来看，在 2013 年“一带一路”倡议提出之后，中国企业掀起了一轮对印度投资的热潮，直接投资 额从 2013 年的 1.48 亿美元快速增长至 2015 年的 7.1 亿美元。但在 2020 年后，印 度政府修订了《外汇管理法》（FEMA），其中对外国直接投资政策进行修改，规定 与印度接壤国家的非公民实体在印度投资时，需政府进行提前审批，以遏制中国 等接壤邻国的影响力。受此政策影响，2020 年中国对印度的 FDI 流量从 2019 年 的 5.3 亿美元大幅下降至 2.1 亿美元，降幅超过 50%，2022 年中国对印度 FDI 甚 至出现净流出，流出金额达到 3.3 亿美元。

中国企业对印度投资主要集中在消费品、金属、交通运输、能源和科技等领域。 从 2007 年到 2022 年，中国公司在印度累计投资了 171亿美元（不包括建筑合同）， 涉及 51 笔交易，其中 25 笔是绿地投资交易。从细分行业来看，中国对印度的投 资主要集中在汽车、制药、电子商务、电信设备、手机、家用电器、电力设备、 钢铁、工程机械等领域。其中，新能源汽车和手机是近年来中国企业投资印度的 热门领域。目前对印度投资的代表性中国企业包括阿里巴巴、腾讯、保利集团、 复星集团、海尔、比亚迪、北汽集团、小米、华为和携程等。