纳斯达克各项业务布局情况如何？

传统交易所业务与金融科技相辅相成。

1、市场服务：为美国及欧洲市场提供交易服务

市场服务分部主要为纳斯达克衍生品及现货等传统交易服务，收入主要来自美国 境内。2023 年，纳斯达克交易服务收入达到 9.87 亿美元。其中，根据地区划分， 2018-2023 年纳斯达克的交易服务收入平均约 76.8%来自美国境内（包括衍生品交 易、股票现货交易、U.S. Tape Plans1），美国境内拥有 6 家期权交易所及 3 家股票 交易所；23.2%来自欧洲和加拿大。根据资产种类划分，收入来源包括衍生品交易、 股票现货交易、北欧固收交易和清算等。纳斯达克对基于交易的服务收取交易费， 并对使用 Nasdaq Clearing 进行清算的订单收取清算费。在美国和加拿大，交易费 根据当地交易所执行的交易量收取；在欧洲，交易费用的收取同时考虑交易合约 量和价值。由于美国市场竞争激烈，为吸引流动性，交易所往往通过返现方式以 低价吸引交易，截至 2022 年底，纳斯达克美国期权、美国股票和欧洲股票的交易 价格分别为 0.12 美元/合约、0.05 美元/千股和 0.12 美元/千美元交易。

美国衍生品交易：纳斯达克的美国衍生品交易由旗下 Nasdaq PHLX、The Nasdaq Options Market、Nasdaq BX Options、Nasdaq ISE、Nasdaq GEMX 和 Nasdaq MRX 等 6 家期权交易所提供。期权交易平台的服务范围广泛，对象包括散户及机构投 资者、算法交易公司、做市商等。截至 2023 年底，纳斯达克的衍生品交易合计份 额 31%，为全美第一。

美国股票现货交易：美国本土股票现货交易由 The Nasdaq Stock Market、Nasdaq BX 和 Nasdaq PSX 等 3 家交易所提供。其中，The Nasdaq Stock Market 为美国上 市股票现货交易提供流动性的最大单一交易场所，市场参与者种类广泛，包括做 市商、经纪商、另类交易系统（ATSs）、机构投资者和其他注册证券交易所等。截 至 2023 年，3 家交易所合计交易份额达 16.5%，加上公司旗下 ATSs 上报 Finra 交 易报价系统 TRF（Trade Reporting Facility）的交易量，合计交易份额达 53.2%。

北欧股票现货交易：纳斯达克在欧洲共设有两家交易所，纳斯达克北欧（Nasdaq Nordic，包括瑞典、丹麦、芬兰和冰岛等地的交易场所及纳斯达克清算公司 Nasdaq Clearing）和纳斯达克波罗的海（Nasdaq Baltic，包括爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶 宛等处的交易场所）。Nasdaq Nordic 和 Nasdaq Baltic 提供广泛的可交易资产类别， 包括股票现货、存托凭证、涡轮、可转换债券、权证、基金和 ETF 等。各交易所 之间共享交易系统，从而实现高效的跨境交易和结算。截至 2023 年，纳斯达克在 欧洲的股票现货交易份额达到 71.0%。

其他：主要为北欧固收交易清算、北欧衍生品、北欧商品、加拿大股票交易收入 等。纳斯达克固定收益平台（NFI）为欧洲各国的固收产品提供包括交易和清算在 内的广泛服务，是北欧最大的债券上市场所，有超过 5600 只零售和机构债券在此 上市。纳斯达克商品交易所（Nasdaq Commodities）在欧洲市场提供包括能源、天 然气、碳排放、海产品和电力等相关衍生品。除海产品在第三方平台 Fish Pool 上 市外，其他产品均在 Nasdaq Oslo ASA 上市。此外，公司在加拿大运营了三家独 立交易所用于当地的股票交易，分别是 Nasdaq Canada CXC、Nasdaq Canada CX2 和 Nasdaq Canada CXD。

2、资本接入平台：近年来高速成长的业务板块

资本接入平台分部包括数据及上市服务、指数服务和工作流及洞察三部分业务， 2023 年三类业务收入规模分别达 7.49、5.28 和 4.93 亿美元，分部内收入占比分别 达 42.3%、29.8%和 27.9%，占整体净收入比例分别为 19%、14%和 13%。

数据及上市服务： 数据服务：提供不同级别的报价和交易信息，向卖方、机构投资者、线上零售经 纪人以及互联网门户网站和数据分销商销售和分发历史和实时市场数据。公司旗 舰产品 Nasdaq TotalView 终端可显示订阅者在每个价格水平上的报价、订单和潜 在订单，以及开盘、收盘、停盘等关键数据。公司其他数据产品包括低价 Level 1 等数据的 Nasdaq Basic、Nasdaq Canada Basic；提供实时数据 API 接口的纳斯达克 云数据服务等。 上市服务：公司旗下主要上市市场包括 the Nasdaq Stock Market、Nasdaq Nordic 和 Nasdaq Baltic。寻求上市服务的公司可以从三个市场层级中选择上市，分别是纳斯 达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。上世纪 80-90 年代 纳斯达克进行上市制度改革，吸引大量信息科技公司上市，根据 Wind 数据，1996 年纳斯达克上市公司数目超过纽交所，截至 2023 年底，纳斯达克上市公司总数 3413 家，远超纽交所的 1976 家；但上市公司总规模低于以大型金融周期行业公司为主的纽交所，二者总市值分别达 28.02 和 35.75 万亿美元。欧洲方面，截至 2023 年底，Nasdaq Nordic 和 Nasdaq Baltic 合计上市公司 1218 家，当年度 IPO 数 7 家。

纳斯达克上市相关费用主要为上市费（Entry Fee）和上市年费（All-Inclusive Annual Fee）两部分。其中，上市费在企业 IPO 时收取，纳斯达克全球市场和全球精选市 场统一收取 27 万美元；纳斯达克资本市场根据发行股份数有所区别，1500 万股 以下收取 5 万美元，1500 万股以上收取 7.5 万美元；SPAC 公司上市费为 8 万美 元。上市年费根据上市公司流通股份数、市场板块、上市类型不同有所区分，整 体来看收费在 4.7-17.35 万美元区间。

指数服务： 纳斯达克开发和授权指数和金融产品，并根据底层资产、产品价值、交易量等收 取授权费。2018-2023 年，跟踪纳斯达克指数的 ETP 产品规模年化增速达 22.4%， 截至 2023 年底，全球 388 只 ETP 产品追踪纳斯达克指数，对应 AUM 达 4730 亿 美元。此外，公司提供基于纳指的指数数据产品，包括提供交易实时数据的 Global Index data Service，提供日度指数构成、权重及企业行为等附加数据的 Global Index Watch/Global Index File Delivery Service 等。公司指数相关产品还包括旗下 Nasdaq Dorsey Wright（NDW），主要提供被动指数和 Smart Beta 策略。

工作流及洞察： 工作流及洞察业务包括分析（Analytics）和企业解决方案（Corporate Solutions）两 部分。

分析服务：为资产管理公司、投资顾问和机构投资者提供信息和分析，方便其做 出数据驱动的投资决策，并为私募基金提供流动性解决方案。通过 eVestment 和 Solovis，纳斯达克提供一套基于云的解决方案，帮助机构投资者和顾问进行投资 前的尽职调查，并在投资后持续监控投资组合变化。此外，Nasdaq Fund Network 和 Nasdaq Data Link 是公司提供的投资数据分析和数据管理工具，Nasdaq Fund Network 提供北美 35,000 多只基金和其他产品种类的日度资产净值，Nasdaq Data Link 则通过 API 为全球用户的决策提供数据支持。 企业解决方案：客户主要为上市公司和其他私营公司，如家族企业、政府机构、 律师事务所、各种非营利组织和医疗机构等。旗下产品包括投资者关系智能方案 （Investor Relations Intelligence）、企业治理解决方案（Governance Solutions） 和 ESG 解决方案（ESG Solutions）。投关智能服务包括股权监测、股东分析、投资者 参与和认知研究等相关的咨询服务和投关平台 Nasdaq IR Insight；企业治理解决方 案主要为董事会流程和高管团队建设相关的咨询服务；ESG 解决方案包括 ESG 咨 询服务和ESG软件产品（包括SaaS产品OneReport和ESG数据管理产品Metrio）。

3、金融科技：公司未来增长的核心战略方向

资本市场技术： 资本市场技术业务包括交易管理（Trade management service）和市场技术(Market technology)业务以及 Adenza 旗下交易生命周期管理产品 Calypso。 交易管理：主要为市场参与者有偿提供报价、订单输入、接收交易报告和各类数 据源，公司于 2021 年推出 WorkX 终端，便于市场参与者查看数据、使用风险管 理工具、提交和审查交易报告；此外，公司提供托管服务，在公司的数据中心内 为市场参与者提供空间和电源以储存其设备和服务器。 市场技术：纳斯达克提供并交付贯穿整个交易生命周期的 NFF（Nasdaq FinancialFramework）端到端技术解决方案，旨在涵盖市场运营商从交易清算到风险管理、 合规监控、指数开发、数据、管理、测试和质控等各类需求。解决方案可以处理 各种资产，包括但不限于现货股票、股票衍生品、货币、各类有息证券、大宗商 品、能源产品和数字货币等；还可用于帮助非资本市场客户创建新的资产类别， 包括保险负债证券化、加密货币和体育博彩等。截至 2022 年底，纳斯达克的市场 技术业务已为超过 55 个国家的 120 多家市场运营商和其他客户提供支持，客户囊 括交易所、清算机构、中央证券存管机构、监管机构、银行、经纪商、买方公司 和企业等。

Adenza 旗下包括 Calypso 和 AxiomSL 两大品牌，Calypso 为资本市场参与者提供 端到端的资金、风险和抵押品管理工作流程，AxiomSL 为金融机构提供领先的监 管和合规软件。Adenza 的加入补充了纳斯达克的市场技术和反金融犯罪解决方案 业务，为纳斯达克在监管技术、合规和风险管理解决方案方面的产品提供助力。 通过 Adenza，纳斯达克将能为金融机构提供全面支持，建立一个多资产类别、完 整交易生命周期的平台和监管技术解决方案。

监管科技： 监管科技业务包括 Adenza 旗下 AxiomSL 业务和原反金融犯罪业务。反金融犯罪 业务主要为提供欺诈检测、反洗钱、交易监控和市场监控的 SaaS 解决方案。其中， FRAML（Fraud Detection & Anti-Money Laundering）解决方案帮助北美 2300 多家 金融机构检测、调查和报告洗钱和金融欺诈事件；监管解决方案协助银行、经纪 商和其他市场参与者等 170 多家客户遵守市场规则和监管政策，同时为 50 余家交 易所及监管机构提供跨市场、跨资产的监管方案。