纳斯达克专题报告：从交易所到金融科技领军的行业破局者.pdf

纳斯达克专题报告：从交易所到金融科技领军的行业破局者。纳斯达克是全球市场规模排名前列的交易所集团，其业务定位从美国境内 交易所运营转变为全球交易所公司，再转型为服务于资本市场和其他行业 的全球性科技公司，提供从交易到数据、分析、软件等全方位服务体系。

发展沿革：根据市场环境调整经营重心，实现业绩良性增长。纵观其发展 历史，纳斯达克在激荡的资本市场中对于战略方向的准确判断和经营重心 的灵活调整保证了公司业绩的良性增长。2003 年，在全球化扩张受阻及市 场份额流失情况下，纳斯达克通过收购 INET、推出双重上市制度等方式 争取交易份额；2007 年后再次向全球化进发，并将业务拓展至其他交易品 种；2010 年后开始探索合规风控及技术等新业务方向，并逐渐将更多资源 倾斜至金融科技业务。2000-2023 年，公司收入由 8.32 亿美元增长至 38.95 亿美元，CAGR 达 6.9%；归母净利润由 0.23 亿美元增长至 10.59 亿美元， CAGR 达 18.0%。

业务分拆：传统交易所业务为发展基础，金融科技业务是增长的核心驱动 力。截至 2023 年底，公司业务包括金融科技、资本接入平台和市场服务 三大分部，2023 年收入规模分别达 10.99、17.70 和 9.87 亿美元，占比分 别达 28%、45%和 25%。其中，金融科技包括监管科技和金融市场科技； 资本接入平台分部包括数据及上市服务、指数服务和工作流及洞察三部分 业务；市场服务分部主要为纳斯达克衍生品及现货等传统交易服务。2023 年完成收购金融科技公司 Adenza 后，解决方案相关收入占比已达到 74%。

经营特色：1）上市业务，作为公司品牌业务，纳斯达克通过低上市标准 吸引科技公司，打造“科技”标签；通过设立分层市场形成板块聚集效应， 再次强化自身品牌；多次调整上市标准，适应产业形势变化，形成完善的 上市制度体系。2）交易业务，纳斯达克保证交易技术的先进，持续优化 交易成本、交易速度；此外通过返佣、收购同业竞争对手保证交易份额， 以流动性吸引流动性。外延收购形成横纵向产品布局，拓展全球其他地区 以及衍生品等其他交易品种的市场。3）金融科技，沿用并购策略，持续 投入反金融犯罪等未来新业务。纳斯达克向合规科技、数据、指数等方向 发展，并通过收购相关领域的公司形成多元化的金融科技业务体系。2017 年以来，科技相关业务成为公司增长的主要驱动力，2017-2022 年反金融 犯罪业务 CAGR 达到 31.1%，指数业务 CAGR 达 23.2%。