舜宇光学发展历史、主要产品及业绩分析

全球领先的综合光学零件及产品生产商。

1.历史悠久的光学龙头企业，三大业务条线协同发展

深耕光学领域近四十年，打造驰誉全球的光电企业。公司创立于1984 年，是全球领先的综合光学零件及产品生产商，专业从事光学及光学相关产品设计、研发、生产及销售。自公司成立并进入光学行业开始，公司便积极与国内顶尖光学企业、香港企业、浙江大学等合作，积极研发并掌握光学工艺和技术，在光电技术和产品领域具备先发优势。公司于 2007 年 6 月在香港联交所主板上市，是首家在香港上市的国内光学企业。 公司从光学产品制造商向智能光学系统方案解决商转变，从仪器产品制造商向系统方案集成商转变。2003 年公司开始生产手机摄像模组，随着智能手机的普及逐步奠定了在手机镜头与摄像模组领域的领先地位。公司2004 年进入车载镜头领域，2014 年进入车载模组领域，乘着智能驾驶的东风进一步打开车载光学的增长空间。公司手机镜头、手机摄像模组、车载镜头等业务市占率多年位居世界首位。公司具备强大的设计实力和高效生产基地，凭借垂直整合资源的优势，提供广泛的光电产品及光学系统解决方案。

全面深化国际化布局，大力建设全球化生产基地与研发中心。公司生产基地除了位于国内的浙江余姚、广东中山、上海、河南信阳等地外，还在印度和越南设立了新的生产基地，且已具备产品量产交付能力及品质保障能力。同时，公司在中国、美国及韩国均设有研发中心，为光学相关产品的研发提供更为国际化的技术支持和储备。 时至今日，公司已成为全球领先的将光、机、电、算技术综合应用于产品开发和大规模生产的光学企业。公司在特种镀膜技术、自由曲面技术、连续光学变焦技术、超精密模具技术、硫系玻璃材料开发应用技术、嵌入式软件技术、3D扫描成像技术、三维超精密振动测量技术、新型封装技术等核心光电技术的研究和应用上处于行业先进水平。

深入贯彻“名配角”发展战略，聚焦光学产品拓展与创新。公司专注于光学、电子、算法及机械技术相结合的光电相关产品应用领域，已经形成手机、汽车、安防、显微仪器、机器人、AR/VR、工业检测、医疗检测八大事业板块，主要产品包括三大类：

1、光学零件：主要包括玻璃/塑料镜片、平面产品、手机镜头、车载镜头、AR/VR镜头、安防监控镜头及其他各种镜头； 2、光电产品：主要包括手机摄像模组、3D 光电模组、车载模组、机器人视觉及其他光电模组； 3、光学仪器：主要包括显微镜及智能检测设备等。

光学镜头和镜头模组是光电产业链的重要组成部分，位于产业链中游。光电产业链上游由光学玻璃、光学塑料等光学原材料供应商和镜片、滤光片等光学元件供应商组成。产业链中游由光学镜头和镜头模组组成，是光学成像系统中的核心部分；其中光学镜头是光电技术结合最紧密的部分，是制造各种光电产品、光学仪器的核心。产业链下游为光电技术与智能手机、智能驾驶、AR/VR、生物医疗、工业检测、高端装备、数字安防、机器人视觉等领域结合而成的各类产品，应用领域广泛。

光电产品是公司收入的主要组成部分，占比约七成。随着手机摄像模组、车载模组等光电产品不断发展，公司光电产品收入占比快速增长，逐渐成为公司收入主要组成部分。自 2018 年开始，公司三类产品收入占比保持相对稳定，即2018-2021年，光学零件收入占比约 23%左右，光电产品收入占比约75%左右，光学仪器收入占比约 1%左右。2022 年，由于光电产品收入下降，使得光学零件、光电产品、光学仪器收入占比分别为 28.52%、70.27%、1.22%；1H23，光电产品收入占比进一步下降，光学零件、光电产品、光学仪器收入占比分别为30.24%、68.19%、1.57%。受益于智能手机与车载传感领域的快速发展，公司光学零件收入高速增长后企稳。2004-2019 年，公司光学零件收入由 1.98 亿元快速增长至88.15 亿元，CAGR达 28.8%。2020 年开始，由于新冠疫情及国际形势变化、全球经济疲软、智能手机出货连续下滑等因素影响，光学零件收入增长放缓，2021 年收入87.76亿元，同比减少 4.41%，减少主要由于手机镜头出货量同比减少，且受到智能手机摄像头降规降配的影响，手机镜头的平均销售单价同比下降影响。2022 年收入94.68亿元，同比增长 7.88%，主要由于随着供应链芯片缺货逐步缓解，车载镜头相关收入增长；同时车载激光雷达、车载 HUD、VR 相关光学产品收入显著增长，抵消了手机镜头收入的下降。1H23 收入 43.18 亿元，同比减少1.84%，主要因为车载相关产品的收入增长被手机镜头及 VR 相关产品的收入下降所抵消。

公司光电产品收入高速增长后企稳，2022 年及 1H23 下降幅度较大。同样受益于智能手机摄像模组及车载模组的快速发展，公司光电产品收入快速增长，由2004年的 0.39 亿元增至 2019 年的 287.48 亿元，CAGR 达55.2%。同样从2020年开始，由于新冠疫情及国际形势变化、全球经济疲软、智能手机出货连续下滑等因素影响，光电产品收入增长放缓，2021 年收入 283.34 亿元，同比减少0.56%，主要由于手机摄像模组平均销售单价降幅较大。2022 年收入233.26 亿元，同比减少17.67%，主要由于智能手机市场需求疲软，手机摄像模组出货量有所下降。1H23收入 97.37 亿元，同比减少 21.29%，主要因为受智能手机市场需求疲软及智能手机摄像头持续降规降配影响，手机摄像模组的出货量及平均销售价格同比下降。公司光学仪器收入整体呈增长态势，涨幅呈周期性变化。2021 年，公司光学仪器收入为 3.87 亿元，同比增长 18.65%，较 2004 年的收入0.70 亿元CAGR 为10.5%。2022 年收入 4.03 亿元，同比增长 4.18%；1H23 收入2.24 亿元，同比增长11.04%；收入增长主要由于用于国内工业及医疗领域的光学仪器市场需求增加且整体海外市场需求增加所致。

公司控股股东为舜旭有限公司，最终控制人为王文鉴先生。截至2023 年6月30日，公司控股股东舜旭有限公司持有公司 35.47%的股份。公司最终控制人为创办人之一，前任董事会主席、执行董事兼行政总裁，现任非执行董事兼董事会名誉主席王文鉴先生，其通过海外信托集团、舜光有限公司、股权激励计划等间接持有公司 38.51%的股份。

2.业务分布多元化加快产品结构优化，核心业绩不断提升

公司历年收入与归母净利润快速增长，2006-2022 年CAGR 分别达25.28%、20.81%。随着智能手机渗透率的不断提升及智能车载应用领域的不断推进，公司收入与归母净利润稳步快速增长。2022 年公司收入达 331.97 亿元，较2006 年的9.01亿元 CAGR 达 25.28%；2022 年公司归母净利润达 24.08 亿元，较2006 年的1.17亿元 CAGR 达 20.81%。 1H23 公司收入 142.79 亿元，同比减少 15.87%，主要由于中国经济的缓慢复苏及全球经济的不确定性等因素影响，全球智能手机市场需求持续疲软，行业竞争激烈以及智能手机摄像头持续呈现降规降配趋势，导致手机镜头及手机摄像模组收入下降。 1H23 公司净利润 4.37 亿元，同比减少 67.84%，一方面由于手机镜头及手机摄像模组出货量同比下降，加大了平均售价及毛利率压力；另一方面受人民币贬值影响，公司所发行的美元债及长期银行借贷产生了未变现外汇亏损约1.615亿元人民币，为非现金项目。

公司毛利率和净利率自 2014 年起整体呈上升趋势，2022 年及1H23 逐渐降低；期间费用率在保持一段时间稳定后有所升高。公司毛利率由2014 年的15.30%增长至 2021 年的 23.30%，带动净利率由 2014 年的 6.72%增长至2021 年的13.30%。期间费用率在 2014-2019 年期间保持 8%-9%相对稳定，随后有所升高，2022年升高至 13.19%，1H23 升高至 14.94%。 2022 年公司毛利率 19.90%，同比下降 3.40pct，对应净利率下降6.05pct 至7.25%；1H23 公司毛利率 14.92%，同比下降 5.83pct，对应净利率下降4.94pct 至3.06%；下降主要因为受智能手机市场需求疲软且智能手机摄像头降规降配的影响，手机镜头及手机摄像模块的毛利率均有所下降。 分产品来看，公司光学零件和光学仪器毛利率相对较高，光电产品毛利率相对较低。光学零件毛利率自 2015 年起逐年攀升，由过往最低20%左右上升到2019年最高时期的 45.2%，此后逐年降低。光电产品毛利率相对较低，近年多保持在10%-15%水平。光学仪器毛利率相对较高，近年多保持在40%-45%水平。2022年，公司光学零件、光电产品、光学仪器毛利率分别为33.4%、10.7%、42.0%；1H23上述各产品毛利率分别为 26.0%、6.9%、42.7%。

公司产品收入结构进一步变化，车载及 AR/VR 相关产品收入占比不断扩大。2010-2017 年，随着智能手机行业的蓬勃发展，公司手机相关产品收入占比由39%快速上升至 87%，成为公司最大的收入来源。而后因车载、AR/VR 相关产品收入占比提升，手机相关产品收入占比近年呈逐年下降趋势，2021 年降至78.9%，2022年降至 70.1%，1H23 进一步降至 67.9%。 随着智能车载行业的蓬勃发展，公司车载镜头及模组搭载率受益于自动驾驶的发展而持续提高，同时公司在新兴车载业务领域持续加快激光雷达、抬头显示、智能车灯等新产品研发和推广，车载相关产品收入占比近年持续提升，由过往约6%左右上升至 2021 年的 7.9%，2022 年上升至 12.4%，1H23 进一步上升至17.3%。此外公司积极把握 AR/VR 市场发展所带来的机遇，积极开拓市场并加大产品研发力度，AR/VR 相关产品收入占比由 2019 年的 0.6%升至2021 年的3.6%，2022年经一部上升至 6.2%，1H23 有所回落至 3.3%。 分地区看，公司收入主要来源于中国，亚洲其他地区收入占比逐渐扩大。2018-2021 年，公司来自中国的收入占比达到 77%-86%；虽2022 年降至67.18%、1H23 降至 63.16%，但国内市场仍是公司收入的最大来源地。亚洲其他地区收入占比由 2018 年的 9.34%增长至 2022 年的 25.20%、1H23 的25.81%，呈不断增长态势。

来自欧洲、北美洲和其他地区收入占比相对稳定。2022 年，中国、亚洲其他地区、欧洲、北美洲和其他地区收入占比分别为 67.18%、25.20%、3.89%、2.83%、0.91%；1H23 上述地区收入占比分别为63.16%、25.81%、5.53%、3.61%、1.90%。

从期间费用率拆分来看，公司销售费用率、管理费用率整体呈下降趋势，2022年及 1H23 有所升高；研发费用率不断提升。公司销售费用率长期保持在2.5%以下较低水平且不断降低，2021 年仅 0.73%，2022 年略升至1.06%，1H23 进一步升至1.68%。管理费用率呈快速下降趋势，由 2007 年最高8.76%降至2021 年的2.02%，2022 年略升至 2.80%，1H23 进一步升至 3.21%。公司持续加大研发投入，研发费用率不断提高，2022 年达到 8.44%创历史新高，1H23 年保持8.44%水平。财务费用率相对较小，2021 年为 0.61%，2022 年为 0.88%，1H23 升至1.62%。分费用类型具体来看：销售费用方面，2021 年公司销售费用为2.74 亿元，同比减少 12.6%，主要由于公司加强了费用管理，检测费、财产保险费等销售及分销开支有所下降。2022 年销售费用为 3.53 亿元，同比增长28.70%，主要由于销售员工人数及薪资上升。1H23 销售费用为 2.40 亿元，同比增长46.91%，原因还包括营销活动的增加。

管理费用方面，2021 年公司管理费用为 7.58 亿元，同比增长5.43%；2022年管理费用为 9.29 亿元，同比增长 22.57%；1H23 管理费用为4.58 亿元，同比增长4.56%；管理费用增加主要由于行政员工薪资上升、限制性股份奖励计划下的限制性股份授出及信息化建设相关的开支增加。 研发费用方面，2021 年公司研发费用为 26.42 亿元，同比增长5.73%；2022年研发费用为 28.03 亿元，同比增长 6.10%；研发费用增长主要由于公司持续对现有业务进行升级，并且增加了对汽车及 AR/VR 等新兴领域产品的研发开支。1H23研发费用为 12.05 亿元，同比减少 17.94%，主要由于公司加强了对研发投入的管理。

持续的研发投入助力技术创新，公司专利数量逐年快速增长。截至1H23，公司已获授权专利 4566 项，较 2022 年底新增 473 项；其中包括发明专利1946项，较2022 年底新增 278 项。此外，另有 4048 项专利正在申请当中。