三安光电发展历程、股权结构及营收分析

全球 LED 芯片龙头，打造化合物半导体平台。

LED 芯片龙头，全球化布局的化合物半导体平台企业。三安光电成立于 1993 年， 于 2008 年上市，主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售，凭借 强大的企业实力，继 2014 年扩大 LED 外延芯片研发与制造产业化规模、同时投 资集成电路产业，建设砷化镓高速半导体与氮化镓高功率半导体项目之后，2018 年三安光电在福建泉州南安高新技术产业园区，斥资 333 亿元投资Ⅲ-Ⅴ族化合 物半导体材料、LED 外延、芯片、微波集成电路、光通讯、射频滤波器、电力电 子、SIC 材料及器件、特种封装等产业，实现化合物半导体平台化建设及从衬底 到成品的完整布局。立足中国，着眼世界，公司以成为世界级半导体领先企业战 略目标为指引，在中国、美国、日本、德国、英国等全球多个国家建立分支机构。

从 LED 到化合物半导体，产业链垂直整合布局。公司从Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材 料应用开始，以芯片为核心主业，拓展可见光、不可见光、通讯以及功率转换等 领域。一方面公司传统的可见光业务迅速发展，LED 产能不断扩张，并紧随行业 发展趋势，积极布局新应用领域 Mini LED、Micro-LED 等新型显示应用；另一方 面公司积极推进不可见光业务布局，稳步推进砷化镓 PA、氮化镓/碳化硅电力电 子集成芯片国内外客户验证，进一步推进光通讯和滤波器业务布局。传统业务与 新型业务齐头并进，巩固公司行业龙头地位。

创始人即实控人，间接持股 29.34%，子公司各司其职。公司创始人林秀成先生 持有福建三安集团 59.68%股权，以福建三安持股三安光电及三安电子间接持有 三安光电 29.34%股权。子公司泉州三安主要生产高端 LED、微波射频、电力电 子、光通讯产品；湖北三安主要生产 Mini/Micro LED 外延和芯片产品；厦门三安、 安徽三安、芜湖安瑞、天津三安、福建晶安（蓝宝石衬底）为 LED 产业基地；湖 南三安主要负责碳化硅、氮化镓化合物半导体功率芯片的研发、设计、制造及服 务；厦门三安集成电路主要研发及制造射频、光技术、电力电子化合物半导体； 香港三安、北京三安为贸易主体；Luminus Inc.（朗明纳斯）主要研发超大功率 LED 器件。

营收稳步提升，归母净利润承压。三安光电 2022 年实现营收 132.22 亿元，同比 增长 5.17%，2023 年 1-9 月实现营收 101.56 亿元，同比增长 1.43%，在下游需 求疲软下，营收仍实现逆势小幅增长。2022 年归母净利润为 6.85 亿元，同比下 滑 47.83%，2023 年 1-9 月实现归母净利润 1.73 亿元，同比下滑 82.51%，主要 系公司 LED 芯片销售量较上年同期增加，部分芯片售价环比有一定程度回升，但 整体售价较上年同期相比有较大幅度下降，同时公司设备稼动率逐步恢复，部分 产品生产成本上升。高端产品占比有所改善，但尚未达到预期，致公司营业成本 同比上升，同时公司加大集成电路及 Mini/MicroLED 芯片、红外/紫外 LED 等细 分领域的研发投入，导致利润承压。

毛利率水平行业领先，费用率较为稳定。公司毛利率及净利润近年受行业库存调 整影响，呈现下降趋势，2023 年 1-9 月公司毛利率与净利率分别为 11.58%和 1.7%，与可比公司相比，三安 LED 业务毛利率处于行业较领先地位。三安光电 在技术、规模等方面具有优势，议价能力较强，随着 LED 产能出清，公司在 LED 行业有望进一步巩固其行业龙头地位。公司综合费用率较为稳定，其中销售费用 率近年均处于 2%以下，主要系公司销售体系成熟，客户较为稳定。

持续大力投入研发，LED 突破高端，加码集成电路。公司研发费用逐年增长，2022 年研发费用 5.84 亿元，同比上升 10.24%，占营收比重 4.42%，2023 年 1-9 月 研发费用为 5.1 亿元，营收占比 5.02%，2022 年研发人员数量达 2722 人。公司 不断加大研发，针对高端 LED 芯片及第三代半导体如碳化硅等持续进行突破， 在保持市场地位的同时占据更多份额。