长华集团核心看点在哪？

国内领先的汽车零部件厂商。

深耕行业三十年，形成紧固件+冲焊件+铝压铸的产品体系。公司成立于 1993 年， 经过近 30 年发展逐渐形成了紧固件+冲焊件+铝压铸的产品体系，铝压铸业务有望 2023 年贡献收入，形态上从生产较小的紧固件、冲焊件发展到配套轻量化、集成化的总成件。 公司通过多个产地布局实现了主机厂的就近配套，在东北地区、中部地区、长三角地区、 珠三角地区均有产业布局，区位优势明显。

公司实控人为王长土、王庆父子，股权激励计划实施提高内部凝聚力。公司于 2022 年 7 月发布了 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟对公司高管及其他核心人员共 95 人授予限制性股票 352.80 万股，计划首次授予的限制性股票的授予价格为 8.13 元/股， 业绩考核目标为 2022-2024 年营业收入分别达到 18 亿元、25 亿元、30 亿元，分别同比 +20.3%/+38.9%/+20.0%，绑定核心员工，有助于提高内部凝聚力。

公司形成了“紧固件+冲焊件+铝压铸”的产品结构。公司以紧固件起家，是国内乘 用车领域紧固件头部企业，产品包括螺栓、螺母和异形件三大类，应用于汽车车身、底 盘及动力总成系统；冲焊件主要包括汽车覆盖件、支撑件、加强件、一般冲焊件等，应 用于汽车车身、底盘和动力总成等部位；铝压铸主要产品为一体化铝压铸车身件及底盘 件，目前已成功生产多套大型铝压铸件样品。多年行业深耕，公司掌握生产 knowhow， 开发出了高强度紧固件、铸铝冲焊总成件等顺应市场趋势的产品。公司通过非公开发行 募投轻量化铝压铸项目，有望成为公司产品结构第三极。

产业基地覆盖四大汽车零部件产业集群，实现就近配套。公司通过六大子公司实现 了四大汽车零部件产业集群的客户覆盖，尤其是冲焊件产品通常体积较大，就近配套需 求较高，公司在东北地区、中部地区、长三角和珠三角均设有工厂。

客户逐步拓展，新势力客户突破有成。公司成立后逐步突破德系、日系、美系、法 系等客户，发展近 30 年成功进入绝大多数主机厂供应体系。客户持续突破，2021 年公 司加大了对新能源主机厂的营销力度，新增客户 90 家，其中新增主机厂客户 17 家，含 造车新势力企业 5 家，2021 年新能源汽车零部件销售收入约为 7,322 万元，约占营业收 入的 4.89%；燃油汽车与新能源汽车共用产品的销售收入约为 3.69 亿元，约占营业收入 的 24.66%。公司收入重心在稳定合资客户的基础上，逐渐向自主品牌、新能源车企拓展。 未来 3 年新能源领域相关零部件销售收入都将迎来翻倍式增长。

营业收入维持稳定，冲焊件营收占比逐渐提升。2017 年以来汽车行业整体下行，公 司通过深耕原有客户、拓展新客户实现营收规模稳定。收入结构方面，得益于核心客户 东风本田、广汽本田等配套车型放量、客户逐步拓展，冲焊件业务收入占比逐渐提升， 2021 年收入占比 44%。

利润端受外部扰动影响较大，盈利能力探底。受原材料价格上涨、新开模具费用增 加及疫情导致产能利用率不足等外部因素扰动，公司归母净利润、毛利率、净利率有所降低，2021 年实现归母净利润 1.56 亿元，同比-22.3%；2022 年三季度毛利率为 14.9%， 净利率为 5.2%。

费用端管控有效，研发投入上升。公司上市后内部管控逐渐精细化，期间费率呈下 降趋势，其中管理费率、销售费率下降明显，研发费率持续上升，维持了公司的核心竞 争力。2022 年三季度公司期间费用率 0.63%，相比 2021 年-0.06pct。

轻装上阵，负债端压力较小。公司自 2017 年以来资产负债率处于下降趋势，2022 年三季度公司资产负债率仅为 16%，负债端压力较小。与同业可比公司相比公司负债率 显著低于可比公司，有利于公司进一步开拓新业务。