菲沃泰发展历史、股权结构、主营业务及经营情况如何？

多元化转型中的消费电子纳米薄膜龙头。

历史沿革：公司成立于 2016 年 8 月，同年 12 月成功生产出国内首台 FT-35X 行星转 架纳米镀膜等离子化学气相沉积装备，该设备于 2018 年通过江苏省新产品新技术鉴定， 被认定为江苏省首台（套）重大装备产品。2017 年公司开发出了应用于电子设备内部 PCBA 板的双层防液防气纳米薄膜，并于同年成为华为手机纳米薄膜产品供应商；2018 年公司成功研发出多层耐腐蚀纳米薄膜，并于同年进入 vivo 和小米供应链；2019 年公司 通过改进化学单体系统和等离子电源系统研发出了更适合制备大厚度纳米薄膜的 FT-35XMC 设备，并于同年设立江苏省企业院士工作站；2020 年公司成立菲沃泰美国； 2021 年公司荣获工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业称号，并于同年成立菲沃 泰越南；2022 年 8 月公司在上交所科创板上市。

股权结构：公司股权结构集中，其实际控制人为宗坚、赵静艳夫妇，截至 2022 年 9 月 30 日，宗坚、赵静艳通过 Favored Tech（香港）合计持有公司 62.16%的股份，其中 宗坚系公司创始人，且一直担任公司董事长、总经理，对公司重大决策及经营管理具有决 定性影响，而赵静艳担任公司董事，参与公司实际经营决策。公司目前拥有 5 家全资子公 司（菲沃泰无锡、菲沃泰香港、菲沃泰深圳、菲沃泰越南、菲沃泰美国）和 1 家分公司， 不存在参股公司。

主营业务：公司致力于研究和发展适应复杂应用环境的纳米材料技术，主要从事高性 能、多功能纳米薄膜的研发和制备，并为客户提供纳米薄膜产品及配套的镀膜服务，同时 根据客户需求销售纳米镀膜设备。目前公司的纳米薄膜产品系列包括单层阻液纳米薄膜、 双层防液防气纳米薄膜和多层耐腐蚀纳米薄膜，主要应用于手机、耳机、电子阅读器、可 穿戴电子设备、无人机等消费电子产品领域，起到对外部提供整体防护，对内部重要零部 件进行精准防护的作用。目前公司产品已广泛应用于华为、小米、苹果、vivo、亚马逊等 一系列全球头部科技企业，并与其产业链企业建立了稳定的深度合作关系。

工艺与技术：材料配方方面，公司建有材料单体数据库，针对不同场景需求均可选择 恰当的化学材料予以加工。制备工艺方面，公司以等离子体增强化学气相沉积（PECVD） 和等离子体聚合技术为核心制备高性能、多功能的纳米有机高分子薄膜。PECVD 操作方 法灵活，工艺重复性好，尤其是可以在不同复杂形状的基板上沉积各种薄膜。在等离子体 增强化学气相沉积法下利用等离子体聚合技术，能够实现在较低的反应温度下以较快的速 度沉积薄膜，适用于不耐高温的基材，可广泛应用于防护材料、光学材料、医用材料与电 子材料等领域。纳米镀膜设备方面，公司通过电源控制、功率控制等技术，实现对等离子 场的精确控制；通过大腔体设计增加可容纳待镀物件数量，提升了生产效率；通过行星转 架的设计提升了纳米膜层均匀性，稳定了产品质量。

行业与地区分布：公司主营业务收入主要来源于消费电子行业，2018-2021 年主营业 务中消费电子行业占比分别为 
99.02%/97.76%/98.89%/98.68%，主要是由于智能手机、 耳机等消费电子产品具有广阔的市场空间，且产品迭代速度快，市场教育成本低。其他领 域的收入主要来源于 LED 屏、安防设备、室外电子设备等，自 2019 年以来其他领域的收 入占比逐年增长，表明公司纳米薄膜产品的应用领域正向多元化方向发展。从地域上来看， 公司产品以内销为主，主要集中在华南、华北地区，与华为、vivo 等消费电子厂商聚集于 华南、小米聚集于华北的区域分布特征较为匹配。2021 年公司来源于华东地区的收入占 比增幅显著，主要是随着苹果公司耳机类和配件类项目逐步进入量产，公司来源于苹果公 司 EMS 厂商立讯精密、歌尔股份的收入规模提高。公司境外收入主要来源于苹果公司部 分在越南开展的耳机类业务，金额较小且占比较低，2021 年该占比仅为 7%。

营收与利润：2018-2021 年公司的收入规模持续扩大，主要系随着消费电子产品使用 场景的多元化，消费者对其防液、耐腐蚀等性能的关注程度逐渐提高，同时消费电子产品 逐渐向轻薄化、小型化、精细化方向发展，纳米薄膜制备技术市场认可度逐渐提高。 2018-2021 年公司营业总收入和归母净利润 CAGR 分别为 80.4%和 38.0%。2022 年前三 季度公司收入规模增长放缓，系受下游消费电子需求增长放缓影响，实现营收 2.91 亿元， 同比增长 25.8%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比增长 14.6%。

营收结构与利润结构：2019-2021 年公司主营业务收入主要来自单层阻液纳米薄膜与 双层防液防气纳米薄膜，其中单层阻液纳米薄膜在这三年中占比分别为 58%、75%、42%； 双层防液防气纳米薄膜占比分别为 40%、19%、13%，2021 年多层耐腐蚀纳米薄膜占比 显著提升至 38%，仅次于单层薄膜产品，此外，公司于 2021 年起销售纳米薄膜设备。从 毛利润的角度看，单层阻液纳米薄膜为主要贡献力量，2018-2021 年其毛利占比分别为 54%、61%、79%、56%，同期双层防液防气纳米薄膜毛利润占比有所下降，而多层耐腐 蚀纳米薄膜开始逐渐发力，至 2021 年其毛利占比达 21%。

利润率情况：2018 年-2022 年前三季度公司销售净利率和销售毛利率保持同频。 2018-2020年公司销售毛利率维持在 75%以上，处于较高水平，2021年毛利率降至58.1%， 主要是受各类生产模式业务规模占比变化的影响，在华为减产以及苹果项目逐步进入量产 阶段后，毛利率较高的驻外融合模式业务占比有所下降，而毛利率较低的驻外独立生产模 式业务占比有所提高。按公司主营产品进行区分，2018-2021 年单层阻液纳米薄膜的毛利 率分别为 83.3%、82.8%、81.3%和 78.6%，较为稳定，同期双层防液防气纳米薄膜毛利 率分别为 68.4%、75.1%、66.3%、58.6%，多层耐腐蚀纳米薄膜毛利率波动较大，2021 年仅为 33.2%，主要系产品平均售价变动。公司纳米薄膜设备具有较强的议价能力，其 2021 年毛利率高达 85.5%，主要是由于终端客户亚马逊对于设备技术要求较高，但对价格的敏 感性较低，且公司是亚马逊电子阅读器项目纳米镀膜设备唯一境内供应商。

费率情况：2019 年至 2021 年，公司期间费用率从 52.0%降至 42.4%，呈现优化趋势， 其中销售费用率降幅度最大，下降 4.67pcts，但公司的销售费用率整体较高，主要是由于 公司成立时间较短且处于成长期。2022 年前三季度公司期间费用率上升至 52.28%，达 2018 年以来高点，主要系公司业务扩张下管理费用上升所致。从费率构成来看，2022 前 三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 5.6%、35.4%、12.3%、-0.9%，管理费用 率较高主要系职工薪酬和法律咨询服务费用占比较高，且越南子公司生产储备的投入带动 运营管理成本上升。

资产负债率与现金流：2018-2021 公司资产负债率在 30%上下波动，表明公司资本结 构和整体偿债能力较为稳定，2018、2019 年与 2021 年流动比率均低于 2，而 2022Q1-3 其值快速提升至 18.9，短期偿债能力大幅提高。2018 年-2022 年前三季度年公司经营活 动现金流量净额分别为 0.32、0.50、1.34、0.41、0.52 亿元，2021 年其值大幅下降，主 要系公司为配合与苹果公司合作项目的需求，支付的商品、劳务采购款项以及职工薪酬均 有所上升。总的来看，2018 年-2022 年前三季度公司销售收现比整体大于 1，收入变现能 力较高。