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菲沃泰（688371）研究报告：立足纳米镀膜、拓展下游腾飞在即。聚焦 PECVD 纳米镀膜，业绩高速增长。公司成立于 2016 年，并于 同年自主研发出国内首台 FT-35X 行星转架纳米镀膜等离子化学气相沉 积设备制备纳米薄膜。经过几年的发展，公司迅速成长为华为、小米、 苹果、vivo、亚马逊等国内外智能终端龙头厂商的纳米薄膜直接或间接 供应商。公司产品逐渐取代传统防护材料应用于消费电子领域，2021 年 公司在手机整机、耳机整机市场占有率分别为 12.72%、7.44%。截至 2021 年末，公司拥有 304 台 PECVD 纳米镀膜设备。2022 年上半年公司营业 收入同比增长 56.70%，归母净利润同比增长 213.59%。

消费电子行业需求向好，公司市场占有率稳步提升。2018-2021 年 公司产品应用于消费电子行业的营业收入占公司总营业收入的比例均超 过 97%。2021 年我国智能手机出货量同比增长 15.55%，其中 5G 手机出 货量同比增长 63.2%。此外，2018-2021 年国内无线耳机出货量年均复合 增长率为 49.4%。2015-2021 年全球可穿戴设备出货量年均复合增长率为 37.58%。消费电子行业需求向好有望带动公司产品需求增长。2019-2021 年公司在手机整机市场占有率从 5.33%增长至 12.72%；在耳机整机市场 占有率从 0.29%增长至 7.44%。

积极拓宽下游应用领域，打开成长空间。一方面，公司计划继续深 入渗透至电子消费品关键零部件防护领域，深化下游应用领域。另一方 面，公司正在开拓新的应用领域，包括光学仪器、汽车电子、医疗器械 等。公司正在研发的具有高硬度、高电阻率、良好光学性能的 DLC 薄膜 可用于强化折叠手机屏幕的耐磨性；正在研发的超亲水纳米薄膜具有防 雾功能，可用于智能家居摄像头盖、相机镜头、空调交换机部件等。公 司纳米薄膜拥有广阔的应用前景，未来随着公司进一步拓宽下游应用领 域，有望打开成长空间。

稳步推进在建项目，打开业绩增长空间。一方面，2019-2021 年公 司待产设备在建工程余额从 419.04 万元上升至 3124.69 万元，年均复合 增长率达 173.07%。公司积极扩大纳米镀膜设备数量，扩产纳米薄膜产 能。另一方面，目前公司正积极推进总部生产运营基地建设项目和深 圳产业园区建设项目，其中总部生产运营基地建设项目建成投产后有 望贡献 240 台镀膜设备产能目标。未来随着公司在建项目的陆续投 产，有望打开公司第二增长空间。