中交设计发展战略是怎样的？

中交设计发展战略清晰，远期有望对标 ACEOM。

1.国内：设计市场规模稳健增长，公司聚焦于市占率提升

需求端：传统建筑行业步入存量时代，设计市场有望维持稳健增长

工程设计行业市场规模有望稳定增长。据住建部统计数据显示，2022 年工程勘察设计企业 营业收入总计 8.9 万亿元，净利润 2794.3 亿元，分别同比+6%/+13%。在十四五规划期内， 国家持续推进基础设施建设高质量发展模式转型，国内传统基建进入存量时代，公路养护、 新型城镇化、生态环境建设等领域将持续释放新发展动能，政策不断赋能。在重大项目的 支撑下，工程设计行业市场规模有望继续稳健增长。

大交通：“十四五”期间公路发展的核心从“量的积累”转化为“质的提升”。在新建端， 公路每年新增里程预计将保持稳健。根据十四五交通运输发展规划，我国将致力于加快高 速公路网络完善和通道扩能，着力推进普通国道贯通和提质升级，优化路网结构，扩大覆 盖范围，全面提升公路基础设施供给能力和质量。在以上表述的指引下，我国对于“十四 五”期间新建公路的规划较为稳健，预计到 25年末公路规划通车里程将提升至 550万公里， 对应 22-25 年 1%的复合增速。而从结构上看，高等级公路在“十四五”期间占比提升趋势 较为明显，2022 年高速公路新建里程占比达 11%，达到历史高位。对于新建公路质量提升 的诉求将导致前端设计的重要性更加突出，在招投标过程中也更加关注投标企业的资质与 项目经验。

在存量端，随着公路里程基数的扩大，公路养护具备发展潜力。由于公路行业发展进入成 熟期，存量公路数量已比较可观，且道路养护需求也日益增长。我们以Ⅰ类公路为例，一 般大修年限为 10 年，中修年限为 5 年，而小型的定期保养每年 1-2 次；而对于等级更低的 公路来说，养护周期将更为短。根据交通运输部数据，我国公路养护里程（指需要经常性 或季节性进行养护维修的公路里程）占比已超 99%。在庞大的基数支撑下，我国对公路养 护管理的投入也整体呈现出上升趋势。根据国家财政部统计数据，2022 年全国公路养护财 政投入为 1170 亿元，同比增长 22.4%。 数字化转型加速渗透，智慧公路发展大有可为，有望改变交通设计行业的传统盈利模式。 在政策层面，2023 年 9 月交通运输部发布《推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的 意见》，指出从“推广公路数字化勘测”、“推进公路数字化设计”、“推动公路智能建造和智 慧工地建设”及“实施重大工程数字化监管”四个方面提升公路设计施工数字化水平。在 执行层面，深圳市、江苏省、河南省等交通规划设计院在交通资产智慧化管理、城市交通 大数据等方面积极推进数字化技术创新，致力于实现数字化平台从前端设计到后端运维的 打通。我们预计随着相关业务模式的完善，类似于交通流信息数据变现等的商业模式有望 逐步落地，进而实现交通设计行业盈利模式的突破升级。

大城市：在城市更新等需求推动下，市政设计行业寻求新的增长动能。市政业务增长的核 心逻辑在于城镇化率的提升。过去十几年间，受益于“高负债、高杠杆、高周转”的城市 开发模式，我国城镇化率实现飞跃式的发展。截至 2022 年底，我国常住人口城镇化率已达 到 65.22%，意味着 “十四五”规划提出的“常住人口城镇化率提高到 65%”的目标提前 实现，城镇化工作迈入换挡提质“下半场”，城市更新成为重要抓手之一，未来社区、片区 综合开发等概念蓬勃发展。 市政投资维持增长，城市建设赛道呈现多元化。近年来，我国城市市政公用设施建设整体 维持正增长趋势，并呈现出周期性特点。2022 年，全国城市市政公用设施建设投资完成额 达 9.55 万亿元，同比增长 10.3%。短期看，“平急两用”公共基础设施建设作为“三大工 程”概念之一，近期被各大重要会议反复提及，叠加万亿国债等资金的逐步到位，有望在 短期内为市政投资带来一定增量。中长期看，根据“十四五”全国城市基础设施建设规划， 增强城市安全韧性、促进区域协调发展、完善城市生态基础设施体系、推进城市智慧化转 型等是重点工作，城市道路系统、水系统、能源系统、环境卫生及绿化等各类基础设施与 配套设施需弥补短板，市政工程投资空间充足，智慧化转型具备带动市场新周期的潜力。

2.供给端：设计行业进入加速整合期，中交设计有望依托央企资源做强

国内设计企业两极分化明显，行业进入加速整合期。设计行业作为典型的轻资产行业，具 有行业整体规模大而集中度较分散的特点。根据住建部统计，2022 年，全国共有 4 万余家 工程设计企业，但具备设计综合甲级资质的企业仅 91 家，两极分化较明显，除少数规模相 对较大的区域龙头设计院外，行业内还分布着数量众多的中小型设计企业。目前国内设计 行业正在由内生式发展向外延式发展路径转变，重组并购趋势凸显。2018 年首次出现行业 企业数量下降，行业集中度逐步提高，近 5 年勘察设计行业上市公司累计实施并购案例 132 起，2022 年达到交易峰值，总体上呈现增长趋势。 建筑央企市占率加速提升，有利于中交设计跟随做强。2018 年以来，由于基建投资力度减 弱，建筑业总产值增速放缓，市占率提升成为建筑央企的重要成长路径，根据对八家建筑 央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中 国化学）统计，9M23 收入市占率环比 22 年末显著提升 3.3pct 至 24.9%。展望后续，我们 认为央企市占率有望持续提升，主要有以下两点原因：1）建筑工程商业模式中的融资成本、 技术实力和管理边界决定了建筑央企在竞争中具备显著优势；2）由于信用环境收紧和近年 频繁出现的地产风险，行业内中小建筑企业被动出清加速。在此背景下，公司作为央企设 计平台，天然具备竞争优势，有望在行业整合的契机中加速发展。

3.海外：坚持海外优先战略，业务出海潜力可期

中交设计坚持海外优先，屡次代表国家参与全球竞争。2011 年 6 月，公规院牵头竞标联合 体击败美国、英国等 5 家国际著名工程咨询公司，成功中标巴拿马运河三桥设计项目，是 我国设计企业通过参加国际公开竞标首次中标的大型桥梁工程项目。近五年中交设计参与 海外项目近 300 项，已经在阿尔及利亚、埃塞俄比亚、巴基斯坦、牙买加、塞尔维亚、黑 山、菲律宾、马尔代夫、孟加拉、泰国、巴拿马等非洲、东欧、东南亚、大洋洲和拉美地 区的 53 个国家和地区开展业务。公司承担完成的国外桥梁、公路工程设计成为我国工程设 计走出去的重要力量。 中交集团“走出去”经验积累，将为中交设计拓展海外业务提供有效助力。目前中交集团 在全球 126 个国家和地区设立了 289 个境外机构，在 157 个国家和地区开展实质性业务。 集团旗下上市公司中国交建借助“一带一路”积极拓展海外业务，自共建“一带一路”倡 议提出以来，公司累计在“一带一路”沿线国家新签合同额 1,040 亿美元。从境外业务占 比看，2022 年中国交建境外收入占收入总额的 13.7%；而同年六大设计院境外收入平均占 比仅为 3.5%，相比中国交建的海外经营成果仍有较大改善空间。分拆上市完成后，公司作 为独立经营主体将加大海外市场的开拓，且集团在开展境外业务方面的经验积累也将为中 交设计提供有效指导，预计未来海外业务将为公司业绩提供重要增量。

4.未来发展路径：“内生+外延”双线并行

内生发展：聚焦设计业务发展，积极实施数字化转型

公司未来将专注于设计业务发展，有望依托集团资源加速数字化转型。公司重组上市后逐 步退出工程业务，与 AECOM 近年的发展路径一致。但有别于 AECOM 的点在于，公司作 为中交集团的设计平台，与集团旗下工程局仍然具备较为密切的合作关系，有望加速数字 化技术在项目全生命周期中的试点与推广。例如，12 月 4 日中交资产管理有限公司打造的 中交高速智慧运营综合管理平台正式在集团所属 8 家单位 28 条公路上线试运行，实现公路 运营全过程线上智能化管理，我们期待未来设计院与工程局间也能够实现类似的协同效果。 此外，中交集团是较早推行数字化转型的建筑央企之一，与中望软件等达成长期密切的合 作关系。根据合作协议，中望软件将以自主 CAD/CAE/CAM 技术，全面助力中交集团工业 设计软件国产化应用、企业数字化升级，公司有望依托上述集团资源加速推动数字化转型。

重组完成后，公司还可借助上市平台融资功能推动数字化建设。根据公司安排，除进行重 组外，公司还计划通过非公开发行募集 22.6 亿配套资金，主要用于公司数字化提升。其中 的重点募投项目包括：1）新型基础设施建设与智慧交通运管技术研发中心建设，该项目针 对新型智慧公路资产建设运营维护及数据综合咨询服务技术研发，预计总投资 3.8 亿元；2） 数字化协同设计与交付平台研发项目，主要内容包括城市策划规划平台、数字化勘察设计 协同技术及平台、BIM 三维正向/协同/智能设计一体化平台等，预计总投资 8.9 亿元；3） 城市产业运营大数据应用技术研发项目，该项目旨在搭建城市业务产业数字化系列平台与 数据基座，大幅提升城市产业规划、产业分析、产业导入、产业运营等能力，预计总投资 2 亿元；4）大型设计咨询企业管理数字化提升项目，拟利用数字化手段赋能公司管理，通过 对业务和管理系统化升维改造，提升智能化水平，提高生产运营质效，预计总投资 5.7 亿元。 我们认为随着上述项目的逐步落地，将进一步提升公司在设计领域的竞争力以及盈利能力。

资产注入+外延并购：关注公司潜在整合可能

在本轮整合完成后，公司有望进一步进行资源整合，打造综合性设计龙头。公司后续资源 整合主要通过两种途径：1）集团剩余设计资产注入：除本轮重组上市的六家设计院外，中 交集团旗下还拥有一家公路设计院以及五家水运设计院，2022 年合计实现营收 261 亿元， 归母净利润 14 亿元。中交集团已承诺尽快完成上述资产工程总承包业务的去化，在满足注 入上市公司的条件后，立即配合上市公司启动收购程序。此外，中交集团还剩余一家基建 设计院，22 年营收/归母净利润分别为 52.1/3.0 亿元，后续也存在注入可能；2）外延并购： 公司在 2023 年 7 月 28 日答复上交所问询函中，明确提出将使用 20-30 亿元的资金用于外 延并购。公司外延并购主要聚焦于两类企业，一方面公司在国内的空白区域通过并购重组 区域性市政院或交通院、与地方平台企业设立合资公司等方式，进一步整合区域市场优质 资源，打造区域发展的新增量；另一方面，公司在海外东南亚、欧洲等优势区域和战略区 域积极跟踪收并购海外优质设计咨询公司的机会，进一步提升设计咨询业务在海外的市场 占有率和品牌影响力。