利尔达主营业务、商业模式及财务分析

为客户提供半导体分销和云管端完整解决方案。

1、业务概要：深耕物联网模块及IC增值分销20余年

利尔达成立于 2001 年，是一家提供物联网系统、智能产品解决方案的高科技企 业。主营业务为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售以及 IC 增值 分销业务。作为国家重点领域高新技术企业、国家火炬重点高新技术企业和国家电 子信息产业基地实训中心，利尔达参与了多项国家及行业标准的起草，是国家物联 网基础标准工作组重要成员之一。 物联网模块及物联网系统解决方案 物联网模块及物联网系统解决方案可以进一步分为物联网通信模块、物联网应 用模块以及物联网系统解决方案。

物联网模块分为物联网通信模块、物联网应用模块两大类。物联网通信模块包 括蜂窝通信模块和非蜂窝通信模块，其中蜂窝通信模块包括 NB-IoT 模块、5G 模 块等，非蜂窝通信模块包括 LoRa 模块、蓝牙模块、WiFi 模块等，广泛应用于物联 网通信领域；物联网应用模块包括智能仪表模块、电机控制模块、工业控制板等， 主要应用于智能仪表、电动工具、智慧医疗、智慧零售等产品。

物联网系统解决方案主要包括智能楼宇系统、电动车智能化系统等软硬件结合 的整体解决方案。智能楼宇系统主要用于酒店管理、教室管理、智能家居等领域， 为客户提供物联网模组、物联网智能设备及相应的系统软件服务；电动车智能化系 统主要服务于两轮电动车领域，具体包含智能 VCU 中控、车联网云平台及手机 APP 等产品或软件服务。

IC 增值分销。 IC 增值分销的产品包括微控制器芯片、分立器件、传感器、射频芯片、模拟芯 片、电源芯片等电子元器件以及部分物联网模块产品，这些产品广泛应用于智能仪 表、智能安防、新能源、消费电子等领域。在向客户销售电子元器件的同时还为客 户提供软硬件参考设计，为客户提供软硬件开发指导、审核及调试支持，协助客户 完成产测方案设计等一系列服务。

2019-2022H1,物联网模块、物联网系统解决方案和集成电路增值分销三类产品 销售收入合计占主营业务收入比重分别为 93.15%、98.73%、99.25%和 99.11%。技 术服务及其他主要包括一些技术支持服务、海外来料加工等业务。集成电路增值分 销是主要收入来源，2021 年创收 15.86 亿元，占主营业务收入的 72.01%。此外物联 网模块以及物联网系统解决方案 2021 年分别收入 5.12 亿元、0.88 亿元，占主营业务 收入的 23.25%、3.99%。近三年，物联网模块收入整体呈现增长趋势，但其收入增幅不及主营业务收入整体增幅，导致物联网模块销售收入占主营业务收入的占比逐 年下降；集成电路增值分销的销售收入占主营业务收入的比例逐年提高。

2、商业模式：采用定制商业模式，与ST等供应商保持紧密合作关系

2.1、物联网相关业务：直销为主，下游方向为智能楼宇及新能源车智能化系统

采购模式：标准件采用“需求预测+安全库存”，定制件采用“以销定产， 以产订购” 物联网模块及物联网系统解决方案业务所需原材料由集采中心负责采购，具体 包括各类 IC 产品、PCB 板、连接件、结构件等。此类原材料上游供应商主要为国内 外 IC 产品设计制造商、IC 分销商以及 PCB 厂商等原材料制造商。由于利尔达自身 从事 IC 增值分销业务，具有部分 IC 产品的代理权，为节约采购成本、提升供应链 响应速度，当集采中心需采购的原材料在 IC 增值分销业务范围内时，集采中心将相 应采购需求提交给 IC 增值分销部门，由其负责采购。除此之外，物联网模块及物联 网系统解决方案业务所需的原材料主要向上游供应商直接采购。

根据原材料的定制化程度，集采中心采购的原材料可分为标准件与定制件。标 准件主要为芯片、二三极管、电阻、电容等IC产品，定制件主要为PCB板、结构 件、连接件等需要根据产品外形进行定制的原材料。对于标准件，采用“需求预测+ 安全库存”的模式进行采购备货；对于定制件，主要采取“以销定产、以产定购”的采购模式，即根据客户的订单进行采购。

生产模式：“以销定产，弹性制造”，保证库存并适度平滑产能。物联网模块及物联网系统解决方案相关产品广泛应用于智能仪表、智能家居、 智慧医疗、消费电子、安防监控等领域，不同客户对产品的工艺、技术参数、质量 标准等方面均存在差异，因此产品生产存在多品种、小批量的特点。对此生产主要 实行“以销定产、弹性制造”的生产模式，同时对于部分常规或持续性订单，根据实 际生产安排进行合理调配，保证一定量的库存，并适度平滑产能。

产品的核心环节主要自主完成，同时为满足客户的交期需求，基于成本考虑将 部分小批量产品以及难度较低的外壳组装等工序通过委外加工方式进行生产。所有 的委外加工均按利尔达提供的材料、生产要求、标准操作程序等进行加工，并由派 遣的工艺工程师对新品导入跟线管理、质量控制人员进行产品制程过程管控，确保 外协加工产品的品质。委外加工厂商按照要求提供合格的生产场地、生产设备及必 要的生产人员，产品加工完成且经检验合格后支付货款。

销售模式：直接销售，与客户签订长期框架协议。物联网产品事业群下设的销售部，负责公司物联网模块及物联网系统解决方案 业务的产品销售。物联网模块及物联网系统解决方案业务主要采用直接销售模式， 下游客户主要为智能仪表、智能家居、智慧医疗、消费电子、智能安防等领域的终 端设备制造商，产品销售集中在境内。通常与主要客户签订长期框架协议，约定产 品类型、质量标准、供货要求、结算模式等，但不涉及具体采购数量及价格；具体 采购通常以订单形式进行，即客户通过自身供应商管理系统平台或传真、邮件的方 式下达订单，利尔达根据订单要求组织采购、生产，并按约定方式进行交付、结算。

利尔达物联网系统解决方案的下游应用方向主要为智能楼宇系统和新能源车智 能化系统。2021、2022H1 向前十大客户的销售金额分别为 4754 万元、2705 万元， 占当期物联网系统解决方案业务比例分别为 54.10%、78.22%。

2.2、IC增值分销业务：“以销定采+需求预测”+多层次增值分销技术服务

采购模式：“以销定采+需求预测”，可分为境内采购和境外采购。IC 增值分销业务主要向国内外 IC 设计制造商及其代理商采购 IC 产品。日常业 务中，IC 增值分销业务的采购采用“以销定采+需求预测”的采购模式。具体而言，根 据下订单时各型号产品的库存量、在途量、供应商前期计划出货量、客户采购订单 量以及市场需求预测量等因素和供应商确定采购数量和交货日期并下达采购订单。 根据供应商所在地不同，可分为境内采购与境外采购。境内采购主要采用向境内 IC 设计制造商直接进行采购；境外采购主要向境外 IC 设计制造商或其分销商采购。目 前，IC 增值分销的主要为境外 IC 设计制造商生产的产品。

其中，境外采购芯片主要由子公司利尔达香港完成。利尔达香港在收到货物后， 根据运营部的指令，按照客户订单对货物进行分类整理，一部分货物直接由利尔达 香港销售，一部分货物则由利尔达香港通过供应链公司报关或自主报关销售给利尔 达及其大陆子公司。公司的上下游与同行业上市公司的上下游保持一致，上游以国内外知名原厂为 主，下游以各行各业的电子元器件加工企业为主，同行业上市公司销售模式也采用 直销模式。除客户供应商类型外，利尔达的 IC 增值分销业务的业务模式和业务流 程和同行业上市公司也基本相同，其业务流程及业务模式中涉及部分行业特有的环 节。

销售及服务模式：贯穿整个销售流程，多层次增值分销技术服务。 IC 增值分销业务的销售实施主体主要为展芯科技和利尔达香港。当客户选择在 境内交货时主要由展芯科技实施，当客户选择在境外交货时主要由利尔达香港实施。 由于 IC 产业属于技术密集型产业，下游客户需要根据原厂的产品进一步进行软 硬件的开发才能匹配下游应用。利尔达提供的 IC 增值服务贯穿于整个销售流程，从 前期的市场开发策略和技术支持策略的制定到业务推进过程中为客户提供软硬件参 考设计；为客户提供软硬件开发指导、审核及调试支持；协助客户完成产测方案设 计等一系列服务，帮助客户实现 IC 产品应用的快速落地。

具体而言，利尔达设立了现场技术支持工程师（FAE）等团队，配合公司的研发 团队，在客户的产品定义、产品立项、产品开发、产品试产、产品上市、售后反馈 等各个阶段为客户提供嵌入式软硬件开发、器件选型、测试验证等多层次增值分销 技术服务，协助客户缩短产品开发周期并降低开发成本，促进客户的产品顺利上市。

主要客户整体保持相对稳定，利尔达与主要客户 OPPO、奥克斯、海康威视、 上海真诺等公司保持了良好的合作关系，合作年限较长，均在七年以上，且近三年 内向主要客户的销售金额不断增加。2021 年、2022H1 向前十大客户的销售金额分别 为 3.51 亿元、3.19 亿元，占当期 IC 增值分销业务比例分别为 22.15%、31.89%。 IC 增值分销业务的前十大供应商较为集中，主要为 ST 等国内外知名原厂，同 时，利尔达会根据下游客户需求向大型分销商进行采购作为分销产品的补充。2021 年、2022H1 向前十大供应商的采购金额分别为 11.01 亿元、7.89 亿元，占当期采购 总额比例分别为 77.99%、91.58%。

3、财务变化：2021年营收22.06亿元(+60.16%)，盈利能力有所上升

2019 年-2022H1 营业收入呈持续增长态势，2021 年实现营收 22.06 亿元，同比 增长 60.16%，2022H1 营收 12.86 亿元，较上年同期增长 36.89%。近三年，物联网 模块收入整体呈现增长趋势，且因受市场拓展、电子元器件短缺等因素的影响，利 尔达微控制器芯片、分立器件、传感器、模拟芯片等收入整体呈现不断增加的趋势。 下游应用领域整体划分为工业、消费电子、新能源和汽车电子四大类，其中工 业控制、智能仪表、智能通信、智能安防消防、医疗仪器、智能家居等属于工业电 子领域。2021 年以上四个类别收入分别为 11.26 亿元、4.53 亿元、1.86 亿元和 0.84 亿元，分别占比 2021 年主营收入 51.53%、20.74%、8.50%和 3.83%。

2021 毛利率上升至 22.59%，期间费用率持续下降。2021 年毛利率为 22.59%， 相较 2020 年的 18.20%有所增长，主要由于本年收入占比较高的集成电路增值分销业 务由于电子元器件缺货，导致整体毛利率上升较大。2019 年-2022 年上半年的期间费 用率分别为 18.12%、14.54%、12.65%和 11.54%，其中 2021 年-2022H1 研发费用率 分别为 3.91%和 3.77%。期间费用率整体下降，成本管控能力较强。

2019 年-2021 年净利率增长至 8.29%，2021 年实现归母净利润 1.81 亿元，同比 增长 252.13%；2022H1 实现归母净利润 7606 万元，同比上涨 28.99%。2021 年净 利率、归母净利润有较大的涨幅的原因为由于 5G 通讯、物联网等行业快速发展，自 2020 年下半年开始，市场对于电子元器件的需求呈现快速增长趋势，同时上游生产 厂商受到新冠疫情等因素影响，产能受到制约，导致电子元器件市场呈现供不应求 的局面。此外，不少下游客户出于对电子元器件持续短缺的担忧，纷纷加大备货库 存，进一步加剧了 2021 年度电子元器件市场的短缺程度。受益于电子元器件市场的 火爆，利尔达 2021 年度的营业收入、毛利率和利润水平同比出现较大的增长。