利尔达（832149）新股申购报告：物联网模块+IC增值分销双轮驱动，广泛应用到光伏逆变、智慧医疗等.pdf

利尔达（832149）新股申购报告：物联网模块+IC增值分销双轮驱动，广泛应用到光伏逆变、智慧医疗等。利尔达成立于 2001 年，主营业务为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、 生产和销售以及 IC 增值分销业务。利尔达参与了多项国家及行业标准的起草， 是国家物联网基础标准工作组重要成员之一。截至报告期末，公司拥有的专利数 量达到了 352 项，其中发明专利 52 项，已经掌握 NB-IoT 技术、5G 技术、Cat.1 技术、LoRa 和 FSK 技术、蓝牙 GATT 技术、基于 ARM 平台的 Linux 操作系统 技术、物联网应用系统软件技术、通用 MCU 底层驱动应用技术等多项核心技术， 并将其广泛应用于公司物联网系列产品中。从产品结构来看，集成电路增值分销 产品收入占比超过 70%，物联网相关业务占比接近 30%。从商业模式来看，物 联网模块业务采用定制化采购+弹性制造+直接销售，IC 增值分销业务采用“以 销定采+需求预测”+多层次增值分销技术服务。2021 年实现营收 22.06 亿元 (+60.16%)，归母净利润 1.81 亿元(+252%)，毛利率/净利率分别为 22.59%/8.29%。

产业级生态促进物联网行业迎来新变革，IC 增值分销行业技术水平提升

（1）物联网：我国物联网产业规模保持高速增长，物联网设备连接数由 2016 年 9 亿台增至 2021 年 88 亿台，CAGR 达 57.8%。未来物联网应用场景的持续拓 展预期利好公司物联网相关业务发展。在物联网通信模组领域，按 2020 年全球 通信模组出货量来看，移远通信占 37%，市场份额最大；国内市场移远通信也位 居龙头，广和通、有方科技及利尔达占据重要份额，中国通信模组行业竞争格局 呈现“一超多强”局面。（2）IC 增值分销：2012-2020 年我国集成电路产业销售 额从 2158.5 亿元增至 8848 亿元，CAGR 达 19.29%，增速超全球平均水平，2021 年销售额为 10458.3 亿元（+18.20%），保持较高增速。本土 IC 分销商需要为客 户提供多层次技术支持服务。力源信息、润欣科技、雅创电子、利尔达等大型授 权分销商在供应链服务、技术服务等优势显著。随着电子元器件行业发展，大型 授权分销商预期进一步挤压中小型授权分销商市场空间。

研发、创新能力处行业前沿，建立完整物联网产业链突显产业链整合优势

利尔达建立了丰富且优质的行业上下游资源，具备研发、采购、生产、销售的完 整物联网产业链，加之多年技术标准化及知识产权的积累和技术研发上的大力投 入，能够提供适用于物联网相关的芯片、传感器、通讯模块、云应用服务等端到 端的整体解决方案，为物联网客户提供一站式供应链服务。募投项目设计产能为 年产 NB-IoT 模组产品 1500 万 PCS，年产 Cat.1 模组 1000 万 PCS，年产 5G 模组 产品 50 万 PCS。项目的实施有利于为公司拓展业务规模提供保障。