众源新材发展历史、主营业务、股权结构及财务分析

深耕紫铜带箔材领域，积极布局新能源 赛道。

1. 历史发展：立足紫铜板带材行业，快速切入新能源领域

紫铜带箔材为主，多业务协同发展。公司自 2005 年成立以来，主要专注于紫铜板 带箔材系列产品的研发、生产和销售，是国内铜板带箔材行业经营规模较大、技 术实力较为领先的主要企业之一，2017 年公司于上交所上市，同年被有色金属加 工工业协会评为“中国铜板带材十强企业”。 由于紫铜板带箔材具有含铜量高、 导电及导热性好等特性，公司产品广泛应用于变压器、电力电缆、通信电缆、散 热器、换热器、电子电器和新能源等领域。自 2020 年起，公司紧跟国家宏观政策 导向，围绕新能源行业发展趋势，快速切入新能源领域，通过收购和成立不同子 公司先后进入防腐材料，新能源汽车零部件，锂电池等行业。公司正在形成以紫 铜带箔材为主，多业务协同发展的业务格局。

2.铜板带箔材业务稳步提升，新能源、防腐材料业务放量在即

公司主营铜板带箔材，21 年其业务占比超过 99%。公司紫铜带箔材产能由成立之 初的 0.6 万吨/年，经过十余年发展，逐步增加至目前的 10 万吨/年，具备了规模 经济效应，其铜带箔材产品包括紫铜带、紫铜板、紫铜箔、合金铜箔、白铜带等。 2021 年公司铜带箔材营收 67.54 亿元，占总营收 99.84%。

新能源、防腐材料业务放量在即。2020 年起公司通过收购，增资获得哈船新材料 85%股权。目前公司该控股子公司在安徽省明光市设立了 1 个生产基地，设计年 产能 5 万吨，目前正在建设中，预计 2022 年下半年竣工，其主要产品是防腐材 料和保温材料。2021 年 10 月公司设立控股子公司众源新能源，主要产品为新能 源汽车电池包托盘，2022 年 4 月开始投产，现有年产能为 10 万件，目前正在产 能爬坡。2022 年公司新建年产 5 万吨电池箔项目，该业务由公司控股子公司众源 铝箔开展，其中一期年产 2.5 万吨电池箔目前建设正在积极推进中。新能源、防 腐材料业务的放量有望丰富公司的营收结构，助力公司业绩更上一层楼。

3.股权：股权结构相对集中，高管层行业背景深厚。

股权结构相对集中，高管层行业背景深厚。截至 2022 年 10 月 28 日，公司共设有 全资子公司 8 家，公司全资子公司众源投资分别以 85%和 70%控股哈船新材料和 众源新能源。公司实际控制人为全虎、周丽夫妻，合计持有公司 35.95%的股份， 公司股权相对集中，业务开展明确。公司董事长封权虎深耕有色金属压延行业 30 余年，具有非常深厚的行业经验，现任中国有色金属加工工业协会理事。此外，公司副董事长，常务副总经理吴平曾获“中国有色金属工业优秀科技工作者”、“安 徽省技术领军人才”等荣誉。

4. 财务：公司盈利能力持续提升

公司 21 年业绩大增，盈利能力触底回升。公司 21 年营业收入 67.80 亿元，同比 增长 76.75%，归母净利润达 1.38 亿元，同比增长 119.40%。系公司募投项目产能 完全释放销售量快速提升，以及铜价上涨所致。毛利率 4.51%，同比上升 0.11pcts， 净利率达 2.021%，同比上升 0.39pct，主要是规模效应带来期间费用率下降。 ROE(摊薄)达到 13.04%，提高 6.43pct，ROA 达到 11.10%，提高 4.89pcts。22Q1- 3 公司业绩持续提升，营业收入 53.68 亿元，同比增长 10.35%，归母净利润达 1.15 亿元，同比增长 7.47%，主要原因系产销量较上年同期增长。

公司期间费用率持续下降，研发投入不断提升。2017-2022Q1-3 公司期间费用率占 比分别为
3.85%/2.87%/2.64%/2.09%/1.80%/1.58%。公司管理费用率、财务费用率 近年保持稳定，销售费用率由于规模效应以及运输费用调整到营业成本，销售费 用率从 2017 年的 0.94%下降到 2022Q1-3 的 0.24%。公司坚持“以市场为导向、 以研发为驱动”的经营理念，紧跟市场趋势进行前瞻性研发，研发费用占比不断增 加，2021 年公司研发费用 0.57 亿，同比增长 54.24%，2022 年 Q1-3 研发费用 0.45 亿，同比增长 7.99%，截止到 2021 年底，公司持有 15 项发明专利，67 项实用新 型专利。2021 年公司获得安徽省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》享受一 定税收减免。 公司 2021 年各项周转率均有提升。2017-2022Q1-3 公司应收账款周转率从 11.25 提升至 13.56，公司坏账损失减少，资产流动性增加。2020 年公司存货周转率下 降至 11.35 原因系公司产能规模和产销量持续增，所需安全库存的增加，以及电 解铜市场价格持续上涨导致的期末存货余额增长。