众源新材多元化业务布局进程如何？

业务多元拓展助力公司高成长。

1、电池托盘业务初具规模

电池系统是新能源汽车最核心的部件，而电池结构件通过电池托盘、模组结构件、电芯外壳，多层次的承载和保护 电池系统。电池托盘是电池系统的整体承载和保护装置，除装载电芯或电池模组外，还集成了热管理系统、电池管 理系统（BMS）、高低压电器及连接线等组件。电池托盘需要具备抗挤压、抗冲击、抗震动、抗腐蚀等机械性能， 满足气密、冷热冲击、电芯均温、防热失控等安全功能，一般一辆新能源汽车至少使用一套电池托盘。

无模组（CTP）电池托盘带来单位价值提升。传统电池托盘采用“电芯− 模组− 托盘”设计方案，功能单一，集成 效率低，影响电动汽车的续航里程。无模组（CTP）电池托盘，通过整合电池托盘各功能组件，大幅度提升集成效 率，缓解了电动汽车的里程焦虑。同时也带动了产品的单位价值提升。

我们测算，中国动力电池托盘市场规模有望由 2022 年的 134 亿元提升至 2025 年的 336 亿元，CAGR 为 36%，其中 CTP 电池托盘规模预计由 2022 年的 34 亿元提升至 2025 年的 252 亿元，CAGR 高达 95%。

公司电池托盘业务主要通过孙公司众源新能源开展，成立于 2021 年 10 月 18 日。公司当前托盘业务主要客户有哪 吒、奇瑞等，现有新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能 10 万件，拟扩至 50 万件，尚处于产能爬坡阶 段，预计 2022 年底建成投产，未来有望进一步扩大规模。预计 2022-2024 年公司电池托盘销量分别为 15/50/100 万 件。

2、孵化防腐保温材料项目

公司防腐&保温材料业务以哈尔滨哈船新材料科技有限公司为主体展开。2020 年 4 月 24 日，公司全资子公司众源投 资出资 400 万元收购哈尔滨工程大学船舶装备科技有限公司所持有的哈船新材料 40%的股权，随后进行两次增资， 目前公司持有哈船新材料 85%股权。哈船新材料专注于提供防腐工程的设计与服务，业务范围主要包括：轻量化绝 热保温材料、船舶防腐材料等的设计研发、生产制造与工程技术服务等。

哈船新材在安徽省明光市设立了 1 个生产基地，设计年产能 5 万吨，预计今年下半年竣工，其主要产品是防腐材料 和保温材料，防腐材料相关产品可适用于重防腐环境，主要可应用于造船、化工、军工、桥梁等领域。

海洋防腐涂料的科技含量高、研制周期长、投资大、技术难度高且风险大，国外海洋防腐涂料研发主要集中在实力 雄厚的大公司或靠政府支持的部门，如英国的 IP、美国的 PPG、丹麦的 Hemple、挪威的 Jotun 及日本的关西涂料等 几家大公司，均有上百年涂料研发历史，占据了我国海洋防腐涂料的主要市场，我国当前海洋防腐涂料发展时间 短，不掌握核心技术，缺乏研究资金，研究人员的水平不高等因素所致，这些不足极大地制约了国产涂料进入国际 海工市场，也削弱了国产品牌的竞争力。根据新材料在线资料显示，目前中国防腐涂料市场中，国外企业占据约 60%的市场份额，其中高端防腐材料市场份额约 80%被外资企业占据，国产替代潜力巨大。

近几年来我国防腐涂料增速较平稳。2020 年我国防腐涂料产量约 661 万吨，同比增长 3.9%。防腐涂料一般分为常规 防腐涂料和重防腐涂料。常规防腐涂料是指在一般环境条件下，对金属等基材起防腐蚀作用、延长其使用寿命的涂 料；重防腐涂料是相对常规防腐涂料而言，是指能在相对苛刻腐蚀环境里应用、并具有能达到比常规防腐涂料更长 保护期的一类防腐涂料。据资料显示，2020 年我国重防腐涂料的产量为 462 万吨，同比 2019 年增长 4.1%，2020 年 我国重防腐涂料的需求量为 408 万吨，同比 2019 年增长 3.8%。近年来产量和需求量增速都趋于稳定。

3、布局 5 万吨电池铝箔生产线

电池铝箔主要用作电芯中正负极电池材料的载体（详见《电池铝箔深度报告（二）：供不应求持续演进，电池材料 低估值优质赛道》2022-02-24）。无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。根据实际调 研数据，每 GWh 三元电池需要电池铝箔 300-450 吨，每 GWh 磷酸铁锂电池需要 400-600 吨，每 Gwh 钠电池 800- 1000 吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。

由于储能超预期增长，全球电池箔需求量有望在 2025 年达到 89 万吨，年复合增速 39%（此测算尚未考虑钠电池需 求拉动）。电池箔售价以“铝价+加工费”方式进行确定，按照铝锭 1.8 万元/吨的价格，目前电池箔平均售价 3.5 万 元，据此测算，2025 年电池箔市场空间 311 亿元。

2022-2024 年电池箔供应缺 2.8/3.7/7.9 万吨，继 21 年底上调价格后，22 年下半年有进一步涨价预期。受供需关系影 响，21 年国内电池箔供应紧张，四季度行业内整体价格上调 10%-15%。根据目前电池厂生产情况及铝箔厂产能爬坡 进度，电池箔供应明显难以匹配下游需求增长。

2022 年 3 月，公司成立全资子公司众源铝箔，在安徽省芜湖经济技术开发区购置土地建设厂房，建设年产 5 万吨电 池箔生产线，分两期建设，一期 2.5 万吨预计 2023 年底投产。在新能源领域，公司已完成从参股电池厂商到电池结 构件制造，再到电池铝箔制造的产业布局，并对公司原有的组织架构进行了调整，正式设立了新能源中心，公司将 进一步在新能源领域深耕细作，紧握新能源行业发展新机遇，为公司创造新的利润增长点。