玻璃纤维分类、生产工艺、市场供需及价格走势分析

供需渐归匹配，新能源放量添动力。

1、玻璃纤维——高性能无机非金属材料

玻纤高性能材料，应用范围广泛。玻璃纤维诞生于二十世纪 30 年代，是以叶腊石、 石英砂、石灰石、白云石、硼钙石、硼镁石等主要矿物原料和硼酸、纯碱等化工 原料生产的无机非金属材料，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀、隔热、 阻燃、吸音、电绝缘等优异性能以及一定程度的功能可设计性，是一种优良的功 能材料和结构材料。

玻纤按产品用途基本上可以分为四大类：增强热固性塑料用玻纤增强材料、增强 热塑性玻纤增强材料、增强沥青用玻纤增强材料及玻纤纺织材料。近几年玻纤热 塑性增强材料发展迅猛，玻纤增强建材、短纤维及长纤维直接增强材料等新型产 品成为玻纤行业发展的新亮点，玻纤应用已从建筑建材、电子电器、轨道交通、 石油化工、汽车制造等传统工业领域扩展到航天航空、风力发电、过滤除尘、环 境工程、海洋工程等新兴领域。

玻纤生产池窑为主，坩埚拉丝逐步退出市场。玻璃纤维生产工艺主要有两种，分 别为两次成型-坩埚拉丝法和一次成型-池窑拉丝法。 坩埚拉丝法：工艺复杂，先把玻璃原料高温熔制成玻璃球，然后将玻璃球二次熔化，高速拉丝制成玻璃纤维原丝。 池窑拉丝法：把叶腊石等原料在窑炉中熔制成玻璃溶液，排除气泡后经通路运 送至多孔漏板，高速拉制成玻纤原丝。窑炉可以通过多条通路连接上百个漏板同 时生产。与坩埚拉丝法相比，池窑拉丝工序简单、节能降耗、成型稳定、高效高 产，便于大规模全自动化生产，成为国际主流生产工艺，用该工艺生产的玻璃纤 维约占全球产量的 90%以上。

2、2023年供需匹配度高，行业或景气回升

粗纱：产能投放边际减少，细分风电领域高景气，价格或企稳回升。看 2023 年， 供给端，全年新增产量供给约 45.9 万吨，其中 18.9 万吨为 2023 年新增产能带来 的产量贡献，27.0 万吨为 2022 年新增产能在 2023 年满产带来的产量提升以及 2022 冷修产能 2023 复产带来的产量。需求端，全年新增需求约 87.6 万吨，其中 出口端，2023 年以 3.5%的增速计算对应需求增量在 5.0 万吨；国内，风电领域预 计增量在 52.4 万吨，其他按 8%的增量计算则增加 30.2 万吨。整体看，玻纤粗纱 需求端表现或超预期，消化 2022 年投放的产能，带来粗纱价格的走稳回升。

细纱：产能暂无新增，需求回暖下，价格或加速上涨。看 2023 年，供给端，2023 年全年新增产量供给约 13.2 万吨，主要为 2022 年新增产能在 2023 年满产带来的 产量提升以及 2022 年冷修产能 2023 年复产带来的产量。需求端，2022 年全年新 增需求约 13.0 万吨，其中出口增量约 1.5 万吨（3.5%的增速），国内需求电子电器 增量贡献约 11.5 万吨。2023 年整体看，细纱基本没有新增产能，行业将进入产能 消化期，若下游需求超预期，细纱价格将迎来加速上涨。

2.1、供给端：边际增量减少，龙头依旧扩张

2023 边际投产减少，龙头为扩产主力。自 2020 年下半年以来，行业在风电、汽 车轻量化等新能源领域需求大幅提升下，景气高涨，玻纤产品价格创出新高，企 业盈利水平也大幅增长。行业景气也催动企业投资扩产的热情，2020-2022 年行业 的新增产能为 61.4、90.0 和 94.0 万吨。 再看 2023 年，根据卓创数据显示，2023 年新增名义产能预计在 75.5 万吨，其中 泰山玻纤合计扩产 18.5 万吨，中国巨石 20 万吨，重庆国际 15 万吨，其余均为小 企业。而考虑到，大部分产能均在 2023H2 投产且考虑到爬坡期部分产能实际出 纱或在 2024 年，对行业供给影响小，预计 2023 年行业实际增量在 18.9 万吨，整 体增量较为有限，仅占 2022 年年末总产能的 2.8%。

复盘 2020-2021 年产能消化：新能源与海外出口共同推动需求。从供给端看，2020 年 6 月行业产能增速达到近几年低点，7 月产能供给增速开始提升，后续产能供 给一直处于逐步高增状态。 从需求端看，2020 年是风电抢装年份，2021 年则是碳中和元年，整体新能源需求 旺盛，带动玻纤需求。新能源汽车方面，2020 年逐步提升，2021 年快速增长，拉 动下游。出口方面，海外风电与新能源汽车需求景气也进一步拉动出口，2021 年 玻璃纤维纱及制品出口达 170 多万吨，同比增长 25%。 综合来看，2020-2021 年是下游需求端的快速增长，带来产能的消化。

2.2、需求端：国内关注新能源，出口侧重经济基本面

1）国内：基本盘看经济，增量贡献看风电。玻纤需求与工业产值增速强相关，2023 年经济回暖构筑玻纤需求基本盘。欧文斯 科宁通过回溯全球 1981-2015 年的数据发现，全球玻纤需求增速约为工业产值增 速的 1.6 倍。再看中国，过去由于玻纤的下游应用领域窄，与宏观经济整体相关 性较低，近年来玻纤行业通过技术创新、智能制造等举措不断提高产品性价比， 拓展应用领域，增强对传统材料的替代性，渗透到国民经济的各个组成部分，玻 纤需求与整体经济相关性提高，根据近几年数据来看，玻纤增速与 GDP 增速比值 大约在 2.0 左右。 看 2023 年我国经济增长情况，近期多个城市及地区公布 2023 年经济增长目标， 其生产总值目标增速最低为 5%，绝大部分城市目标增速在 6.5%-7.5%之间，GDP 增速的高增，也有望带来各行业景气的回归，从而提振玻纤需求。

风电领域：短期看招标落地，长期看碳中和带动新能源装机。短期看，2022 年风 电招标数据持续高增，根据不完全统计，截止到 2022 年 11 月风机招标容量已达 到 102GW，而 2022 年看风电实际装机量仅为 38GW。随着风电原材料价格下降 （中厚板/圆钢/铁矿石/生铁/螺纹钢/废钢分别自 2022 年以来最高点下降 26.13%/17.97% /26.13%/20.62%/27.98%/24.89%），成本下降下，加之疫情影响收窄， 预计 2023 年风电会扭转今年装机颓势、迎来高增。

长期看，碳中和政策导向将有效推动新能源行业发展，以风电为代表的新能源行 业玻纤需求有望长期维持高增长。2022 年 6 月，国家发展改革委、国家能源局等 9 部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，在 2030 年非化石能源消费占 比达到 25%左右和风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的基础上提 出更高的2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求， 大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源发电利用规模。

具体目标包括了 2025 年可再生能源年发电量达到 3.30 万亿千瓦时左右，“十四五” 期间可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。按照文件 2020 年可再生能源年发电量 2.21 万亿千瓦时计， “十四五”期间还需新增 1.09 万亿千瓦时，平均每年需新增超过 2000 亿千瓦时； 其中风电以 2020 年 4665 亿千瓦时发电量计，还需新增至少 4665 亿千瓦时，平均 每年需新增超过 900 亿千瓦时。碳中和目标下风电发电量的新增需求，必将带动 风电新增装机容量的进一步提升。 再根据我们预测，2023~2025 年国内新增装机累计容量可达 310GW, 以每 GW 风 电玻纤用量在1万吨，未来三年仅风电新增装机容量对于玻纤需求可达310万吨， 考虑到未来风电成本持续下，单位收益率的提高或进一步促进装机，提振玻纤需 求。

2）出口：短期看地缘下需求转移，长期看成本下产能转移。短期，地产政治，推升能源价格，需求向国内转移。根据海关数据统计，2022 年 1-11 月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为 174.72 万吨，同比去年增长 13.15%； 出口金额 32.53 亿美元，同比去年增长 16.98%。 具体来看，2022 年玻纤出口可分为两个阶段：1-7 月期间海外需求旺盛，期间累 计出口量同比增幅高达 36.2%，地缘冲突推升能源价格，海外企业生产成本高起， 需求转移至国内；2022 年 8 月以来能源高价压制经济发展，海外需求萎缩，月度 出口量同比增速转负，8-11 月累计出口量同比增幅为-19.8%。

长期，成本与供应链优势下，全球产能与需求加速向中国转移。从玻纤产能的转 移历史看，代表欧美产能的 OC+JM 两家公司的产能占比从 2014 年的 34%，下降 到 2021 年的 17%，而以巨石+泰山+重庆国际为代表的中国产能则从 40%提升至 44%，整体产能向中国转移趋势明显。同时，除国内玻纤三巨头外，山东玻纤、长 海股份、四川威玻等公司 2021 年合计产能占比也达 10%。 同时地缘政治以来，欧洲地区以石油为代表的能源价格大幅上涨，欧洲玻纤产线 的主要能源为天然气，受此影响成本大幅提升，虽然目前欧洲政府已经展开对于 重点能耗企业的能源补贴政策，但中长期看，企业生产经营更多的是看长期经营 成本和效益，而欧洲产线的单线规模都较小且人工等其他成本不断上升，本次能 源价格上升，或成为欧洲产能进一步转移的契机。

3、价格端：底部走稳，看好需求回归支撑价格上涨

粗纱价格底部走稳，细纱价格已回暖，看好细分赛道需求释放带来价格弹性。截 止 2023 年 1 月 6 日，无碱玻璃纤维纱均价 4744 元/吨，环比下降 0 元/吨，同比下 降 2159.72 元/吨；中碱玻璃纤维纱均价为 5450 元/吨，环比下降 0 元/吨，同比下 降 400 元/吨；缠绕直接纱均价 4200 元/吨，环比下降 0 元/吨，同比下降 2050 元/ 吨；电子纱价格 10000 元/吨，环比下降 0 元/吨，同比下降 4500 元/吨。库存端看， 截至 2022 年 12 月末，玻纤行业库存 64.25 万吨，环比上涨 5.19%，同比上涨 219.49%。

看 2023 年，行业边际产能投放减弱，而目前各地政府的规划目标 GDP 增速均保 持 5%以上，疫后经济的回暖带来玻纤下游整体需求的恢复。再看细分需求，2022 年风电招标保持高增长，而实际装机量不及预期，预计在 2023 年招标项目会持续 落地，带动玻纤需求，全年玻纤价格在供给平稳和需求回暖下稳步上涨。