玻璃纤维优点、种类、产业链及需求情况如何？

受建筑建材板块拖累，实际需求总量增长趋缓。

玻璃纤维（简称“玻纤”）是一种性能优异的无机非金属材料，优点包括质量轻、强度高、 绝缘性好、耐高低温、抗腐蚀等等，通常用作复合材料中的增强材料、电绝缘材料和绝 热保温材料。玻纤是由叶腊石、高岭土、石灰石、石英砂、白云石、硼钙石、硼镁石等 矿物原料以及硼酸、纯碱等化工原料经高温熔制、拉丝、烘干、络纱等工艺制造而成， 单丝直径在几微米到二十几微米，相当于一根头发丝直径的 1/20-1/5，每束玻璃纤维原 丝由数百上千根单丝组成。

玻纤种类繁多，国际上玻纤应用已达 5000 多个品种、60000 多个规格用途，其常用的分 类方式包括以下五种：1）按照生产工艺分类，玻纤生产主要包括坩埚拉丝法和池窑拉丝 法两类。坩埚拉丝是一种两次成型法，即先把玻璃原料高温熔制成玻璃球，再将玻璃球 二次熔化，高速拉丝制成玻纤原丝。这种工艺因涉及到二次熔化而耗能更高，另外还具 有成型工艺不稳定、生产效率低等弊端，已逐渐被淘汰。池窑拉丝法是直接将所需矿物 原料等在窑炉中高温熔制成玻璃溶液，经通路运送至多孔漏板，后高速拉制成玻纤原丝。 池窑拉丝法工序简单、成型稳定、生产高效、节能降碳，是当前最为主流的生产工艺。

目前池窑法玻纤产量占国内玻纤总产量的比例已逐渐从 1995 年的 4.5%提升至 90%以 上。2）按照形态和长度，可分为连续纤维（长纤维）、定长纤维（短纤维）和玻璃棉。 3）按照玻璃原料成分，可分为无碱玻璃纤维（E 玻纤）、中碱玻璃纤维（C 玻纤）、高碱 玻璃纤维（A 玻纤）和特种玻璃纤维（S 玻纤）。碱金属氧化物是玻璃的主要组成之一， 一般指氧化钠、氧化钾，其含量越高，玻纤的化学稳定性、电绝缘性、强度都会相应下 降。2023 年无碱玻纤占玻纤总产量的 94%，中碱玻纤占 5%，其余为特种玻纤，而高碱 玻纤已被国家明令禁止。4）按照玻纤单丝直径，可分为粗纤维、初级纤维、中级纤维、 高级纤维和超细纤维。5）按照应用领域大类，可分为工业级玻纤纱（工业纱）和电子级 玻纤纱（电子纱），其中工业纱又可根据单丝直径进一步分为工业粗纱和工业细纱。顾名 思义，工业纱终端主要为各种工业化应用场景，如基建建材、轨道交通、工业设备等等， 电子纱终端主要用于印制电路板和电子信息产业。从生产工艺来说，工业纱和电子纱所 使用的窑炉设备、原料配方等均存在较明显差异，两种玻纤产品的供给相互独立、产线 无法共用。6）按照玻纤所匹配的基体树脂材料的不同，可分为热固性玻璃纤维和热塑性 玻璃纤维。热固性玻璃纤维所使用的树脂为热固性树脂，包括酚醛树脂、环氧树脂、聚 氨酯、不饱和树脂等，热固性树脂一次成型、不可再次加热熔融，主要用于风电叶片、 电路板等的生产。热塑性玻璃纤维使用热塑性树脂，包括聚烯烃、聚酰胺、聚酯等，热 塑性树脂经加工固化冷却成型以后，再次加热仍能够达到流动性，可反复成型，具备良 好的再回首利用性，主要用于汽车零部件、家电、建材等的制造。7）最后补充一种针对 粗纱的常用分类方式，因粗纱系玻纤行业中的主导品种，粗纱可根据加工方式分为直接 无捻粗纱（直接纱）和合股无捻粗纱（合股纱）。直接纱是玻璃熔体经漏板直接拉制而成 的连续单股无捻粗纱，属于一步法，生产效率高、成本低、毛羽少；合股纱是将两根或 两根以上的单纱并在一起加捻而成，属于两步法，经络纱后均匀性更好、易分散，适合 做短切，但毛羽现象也较多。

行业上下游：玻纤产业上游包括矿物原料、化工原料、金属原料、能源动力等，中游可 进一步拆分为玻纤纱、玻纤制品、玻纤复合材料三大子行业，下游可用于建筑建材、轨 道交通、电子电器、工业设备、汽车、新能源等国民经济各大领域。

1）玻纤行业上游：玻纤产业上游涉及到采掘、化工、能源等行业。第一，玻纤生产所需 矿物原料主要为叶腊石、高岭土、硼钙石、石灰石、石英砂等，矿物原料按一定的配方 磨成矿石粉，经池窑高温熔制、拉丝后便形成了玻纤原丝的外观物理形态。第二，玻纤 生产还需用到硼酸、纯碱等化工原料来制备浸润剂，所谓浸润剂是由成膜剂、润滑剂、 偶联剂、辅助成分等相关助剂多元复合配置而成的水基乳液或溶液。在玻纤生产中，浸 润剂能够起到将纤维单丝有效粘合成为原丝、在退绕过程中避免纱股间粘结、在各制造 环节保护纱股不受磨损等作用，还能依据成型产品的不同工艺需要赋予纤维集束性、短 切性、分散性等特殊功能属性，且能改善纤维与树脂间的相溶性与粘结性等。第三，池 窑拉丝所用漏板是由铂、铑等金属制成。最后，玻纤生产需要用到电力、天然气等能源。

2）玻纤行业自身产业链分解：玻纤行业可进一步细分为玻纤纱、玻纤制品、玻纤复合材 料三大子行业，其中玻纤制品和玻纤复合材料都是玻纤纱的后道加工品。玻纤制品是由 玻纤进行初级加工制成，主要分为纺织制品（各种玻纤织物如方格布、网格布、电子布 等）和无纺制品（主要为玻纤毡，包括短切毡、湿法薄毡、连续毡、缝编毡、针刺毡等）。 玻纤复合材料是由玻纤或玻纤制品进行深加工制成，复合材料成型工艺及最终产品种类 繁多，包括风电拉挤板、CCL（覆铜板）、绝缘材料、FRSP（热固性增强塑料制品）、FRTP （热塑性增强塑料制品）、增强建材、复合板材/片材等等。

3）玻纤行业下游：玻纤作为一种性价比较高的新材料，能够替代钢、铝、木材、水泥、PVC 等多种传统材料，广泛应用于国民经济各个领域，当前已涉及建筑建材、电子电器、 轨道交通、石油化工等传统工业领域以及航空航天、汽车制造、新能源、过滤除尘、环 境工程、海洋工程等新兴领域。

玻纤的应用面极广。全球范围内玻纤主要集中应用于基建和建筑材料、交通运输、电子 电气、工业设备、能源环保，占比分别为 35%、29%、14%、12%、10%；国内主要集 中在建筑材料、交通运输、电子电气、风电、工业设备等领域，占比分别为 34%、16%、 21%、14%、15%。其中电子电气领域主要使用的玻纤品种为电子纱，用于电子布-覆铜 板-印制电路板产业链；而建筑建材、交通运输、新能源、工业设备主要使用的品种为粗 纱。

1、建筑建材：房地产、公共建筑及基建设施系玻纤的传统应用领域，涉及的品种繁杂， 且从开工端到竣工端均有大量的玻纤运用。近几年地产板块持续下行，2024 年低迷态势依然延续，2024 年 1-7 月房屋新开工/销售/施工/竣工面积分别达 4.37 亿平/5.41 亿平 /70.33 亿平/3 亿平，分别同比下滑 23.2%/18.6%/12.1%/21.8%，2023 年在保交楼政 策推动下，地产竣工侧表现较为抢眼，2024 年以来数据全面承压，或带动地产链玻纤用 量出现明显下滑（如外墙保温用玻纤网布、玻纤增强防水卷材等）。基建方面，2023 年2024 年 1-7 月我国基建投资分别同比增长 8.24%、8.14%，但同期基建水泥直供量分别 同比下滑 1.89%、11.51%，反映出从投资发力到实物工作量的回升需要时间，且存在一 些不确定性。基建端实际表现较预期偏弱，预计中短期内依然保持前端投资数据相对较 强、后端建设数据相对较弱的局面，也将在一定程度上削弱基建用玻纤品种诸如土工格 栅、玻纤增强混凝土/水泥等的终端需求。

2、家用电器：玻纤粗纱和电子纱在家电领域均有运用，其中粗纱主要用作增强材料，以 改善材料整体的机械强度、耐热性等指标，这种改性塑料可用来制作冰箱、空调等制冷 设备的风扇，洗衣机的内桶、波轮、皮带轮，电饭煲、微波炉的底座、提手等部件；而 电子纱用于电子元器件，尤其在智能家居领域应用颇多。2024 年年初以来受海外补库、 国内家电品牌出口竞争力较强、渠道积极备货等多重因素影响，家电行情较火热，截至 5 月份冰箱冷柜、洗衣机、家用空调、微波炉累计产量分别为 5592.3 万台、3454.4 万 台、9415.4 万台、3156.2 万台，分别同比增长 15.6%、14.3%、18%、8.2%。

后续走势判断：基于国家层面不断加码以旧换新政策，继 2 月 23 日提出鼓励汽车、家电 等传统耐用消费品以旧换新之后，7 月 25 日国家发改委、财政部联合印发《关于加力支 持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别 国债资金，涉及品类包括汽车、家电等，或对家电内销有一定提振，但考虑去年同期高 基数、地产大环境不理想、渠道库存偏高、以及部分品类海外补库渐进尾声等因素，下 半年家电整体出货节奏环比或有走弱。

3、消费电子：整体呈温和修复态势。2024 年以来国内智能手机市场重回正增长通道， Q1-Q2 出货量分别达 6770 万台、7050 万台，分别同比增长 0.1%、9.6%。基于 5G、折 叠屏、AI 等技术创新推动的换机需求，预计后续智能手机板块将呈现温和复苏态势。PC 市场同样实现了边际好转，根据 Canalys 预测，尽管 PC（含台式机、笔记本和工作站） Q1 出货量同比依然下滑 12.2%（出货量 794.6 万台），但受益于国有化采购需求的释放， 叠加 AI 赋能下的 PC 换机需求，全年降幅或将收窄至 1%，2025 年将有望实现 12%的 正增长。平板电脑市场开年以来增长势头强劲，Q1 平板电脑出货量 734.5 万台，同比增 长 22.5%，主要系学习平板需求增长、AI 应用比例提升以及本土智能手机厂商积极打造 多设备生态系统战略等多方面因素贡献，Canalys 预计 2024-2025 年国内平板电脑市场 或将维持 4%的稳健增长节奏。

4、汽车制造：2023年中国汽车产业取得了亮眼成绩，产销量分别为3016.1万辆和3009.4 万辆，分别同比增长 11.6%和 12%，产销规模和增速均创下了近七年新高。2024 年在 高基数的背景下依然保持了较强的增长韧性，1-8 月汽车产销量分别为 1867.4 万辆和 1876.6 万辆，分别同比增长 2.5%、3%，出口和新能源汽车继续作为拉动汽车总量增长 的主要推手，1-8 月出口量达 377.3 万辆，同比增长 28.3%；新能源汽车产销量分别为 700.8 万辆、703.7 万辆，对应同比增速 29%、30.9%。展望后续，伴随以旧换新、新能 源汽车下乡等利好政策持续落地实施，叠加汽车新品密集上市，预计全年将维持稳健增 长。根据中汽协预测，预计 2024 年汽车销量将超过 3100 万辆，同比增速 3%+，其中 新能源汽车销量 1150 万辆，同比增速超 20%，出口销量 550 万辆，同比增速约 12%。

5、风电叶片：风电作为一种重要的可再生能源，近几年得到了长足发展，玻纤作为风电 叶片和机舱罩的重要结构/增强材料，用量亦实现了快速增长。过去的 2023 年是风电装 机大年，全年新增装机容量 79.37GW，同比+59.28%，其中陆风/海风新增装机容量分 别为 72.19GW/7.18GW，分别同比+61.6%/+39.29%。2024 年 1-7 月风电并网容量达 29.91GW，同比增长 13.7%，维持了相对较快的发展势头。根据 CWEA 预测，2024 年 我国风电新增装机规模将在 75-85GW（其中海风装机量有望达到 10GW 或以上），2025 年有望进一步增至 85-95GW。按照 1GW 风机对应 1 万吨上下的玻纤用量测算，2024- 2025 年风电将继续作为重要的玻纤应用场景，撬动近百万吨的需求。

6、工业管罐：玻璃纤维轻质高强、防腐性能良好，被广泛用于制造石油化工、水利工程、 食品酿造等行业所需的管道、贮罐产品，其中石化、酒类酿造等行业需求相对较平稳， 水利工程建设行业则蕴藏着较大的增长潜力。根据水利部统计，2023 年全国水利建设完 成投资 11996 亿元，同比增加 10.1%，其中国家水网重大工程建设完成投资 5665 亿元， 占比最高；当年新开工水利项目数达 3.4 万个，同比增长 22.5%。2024 年水利建设工程 仍保持了较为强劲的增长势头，1-7 月完成水利建设投资 6894 亿元，同比增长 12.8%， 新增项目数 2.6 万个，同比增长 23.9%。近年来国家层面加力推动水网建设等工程，2023 年 5 月《国家水网建设规划纲要》发布，明确提出到 2025 年要建设一批国家水网骨干 工程；2023 年四季度中央财政增发万亿国债，截至 2024 年 Q1 已全部下达，其中落实 到水利领域有 7800 多个项目、对应 5700 亿元投资，截至 7 月底，增发国债安排的水利 项目完成投资 2585 亿元，占完成投资额的 37.5%。基于政策文件与国债资金的支持， 我们预计 2024-2025 年水利工程建设方面增势有望延续。

7、外贸出口：从 2023 年下半年开始截止到 2024 年 6 月，玻纤外贸出口市场均保持了 较为稳定的需求增长势头，2024 年 1-6 月玻纤及制品累计出口量达 105.13 万吨，同比 增长 14.48%。展望下半年，我们认为欧美等发达经济体需求增加、叠加海运费或难再次 出现大幅向上波动行情，两方面因素将共同推动玻纤出口板块稳健增长，但考虑同期高 基数压力，增速或有放缓。展开来讲，一方面，伴随发达经济体的通胀压力缓解，继欧洲央行降息之后美联储降息预期较强，而融资成本的减弱有利于投资、消费等需求释放； 另一方面，上半年 Q2 开始国际海运费出现了急剧大幅上涨，下半年欧美航线运输需求 有望维系旺盛状态，而供给端新船交付数量将有所增加，从而缓解运力紧张的局面。

8、光伏边框：玻纤增强复合材料边框具有相对于传统金属边框和一般复材边框更优异的 抗盐雾性和绝缘性，且具有稳定的成本优势和低碳排优势，在海上光伏及分布式光伏项 目上的应用前景可期。2024 年以来包括创曦新材、恒亿达等在内的越来越多的企业通过 了三方机构检测并获得产品认证证书，包括振石集团、博菲电气等在内的企业正稳步推 进相关产能建设项目，8 月 30 日中国光伏行业协会正式颁布了《光伏组件用玻纤增强复 合材料边框》标准，为玻纤复合材料边框行业的规范化、规模化发展提供了重要指导。 我们认为 2024 年可以看作是玻纤增强复合材料边框走向批量化应用的过渡年份，各大 边框企业陆续完善资质认证及小批量供货工作，产业指导文件也已就位，预计从 2025 年 开始将逐渐有批量应用订单落地。