维力医疗业务布局及业绩表现如何？

厚积薄发，公司新征程再出发。

1、外延内生，内销外销同步发力

维力医疗成立于 2004 年。公司主要从事导尿、麻醉、泌外、呼吸、血液透析等领域医用导管的研 发、生产和销售，产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。

公司产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。公司自成立以来，主营业务规 模不断扩大，产品线不断拓宽。公司通过设立或收购方式，拥有多家子公司，并负责各自的业务范 围。其中，苏州麦德迅医疗科技有限公司专注于疼痛及输注管理领域医疗器械的研发、生产和销售； 海南维力医疗科技开发有限公司负责导尿管业务，拥有乳胶导尿管自动化生产线，可以高速生产乳 胶导尿管；江西狼和医疗器械有限公司专注于医疗产品，核心产品“狼和”牌一次性包皮环切缝合器， 属于国内行业龙头；张家港市沙工医疗器械科技发展有限公司是国内最早一批获得血透管路注册证 的企业之一，产品质量稳定，拥有良好的品牌知名度。

通过近二十年的持续深耕，公司成为全球医用导管主要供应商之一。海外方面，公司与上百家国外 医疗器械经销商、数十家国内出口贸易商进行业务合作，产品远销海外 90 余个国家或地区，进入 监管严格的北美、欧洲、日本等主流市场。国内方面，公司产品有效覆盖所有省区，进入国内超过 4000 家医院（其中 1000家以上三甲医院）。 截止 2023 年 2 月，高博投资（香港）有限公司持有的公司股份比例为 31.36%，为公司的控股股东。 维力医疗董事长向彬是公司的实际控制人。另外，广州松维持有公司 13.31%股权；广州纬岳持有 公司 5.34%股权。 公司核心管理团队为向彬、韩广源和段嵩枫，深耕行业多年，产业背景丰富。

2、业绩回顾，探究公司进入成长新阶段

1）分业务来看，高毛利率产品带动公司整体盈利能力提升。 在公司传统领域的导尿产品线，公司正在大力推广具有较高毛利率的一次性使用导尿包产品。根据 公司 2021 年报，公司重点推广产品超滑导尿包在 2021 年新进医院 171 家。除了传统的导尿业务之 外，公司大力发展毛利率较高的麻醉产品线和泌尿外科产品线。这两条毛利率较高的产品线的占比 正在逐渐提升，且毛利率维持在相对稳定的高位，与公司传统的导尿类产品维持在 30%左右的毛利 率相比，公司新发力的麻醉业务的毛利率可达 50%左右，泌尿外科的毛利率可达 80%。2022 上半 年麻醉产品收入同比增长 19.54%，导尿产品收入同比增长 63.98%，泌尿外科产品收入同比增长 31.53%，护理产品收入同比增长 49.65%，呼吸产品收入同比增长 15.13%。内销收入同比增长 15%， 外销收入同比增长 57%。

2）分地区来看，内销与外销同步发力。 在全球新冠疫情往复的背景下，公司继续深耕国内终端市场，不断提升公司在国内各细分领域的市 场地位。2021 年，公司中国大陆境内收入在总收入中的占比达到了 53.66%。公司在中国大陆境内 市场的毛利率相比于境外市场较高，2021 年公司在中国大陆境内市场的毛利率达到 55.67%，而同 时期境外市场的毛利率为 27.10%。2022 年上半年内销收入同比增长 15%，外销收入同比增长 57%。

3）公司业绩复盘，探究公司进入成长新阶段。2016 年之前收入、利润均保持稳定增长，毛利率、净利率、期间费率水平相对稳定。2016 年，在 国际政策环境等因素的影响下，国际市场需求受到一定抑制。2017、2018 年收入逐步恢复，但在 2017 年原材料价格上涨带来的生产成本增加及汇兑损失增加、2018 年子公司广东韦士泰投资的血 透业务经营不达预期连续亏损及收购狼和医疗带来较高的中介机构费用的情况下，2017、2018 年 的净利润增速不及收入增速，维持低位。2019 年：狼和医疗首年完全并表，拉动公司业绩增长。 公司在 2018 年完成收购狼和医疗后，泌尿业务收入大幅增长，更高毛利的泌尿业务或国内业务的 占比增加也进一步提高了公司整体毛利率水平，由于收购狼和医疗后销售人员增加，带来期间费用 的提升，因此净利润率无大幅提升。

2020 年疫情爆发影响常规业务，新增口罩产品拉动公司增长。 除了传统优势业务麻醉、导尿业务实现增长，其他常规业务均出现不同程度下滑，新增的口罩产品 实现了近 1.47 亿的收入。由于疫情期间商务活动开展的减少等原因，销售费用率、管理费用率进 一步降低，净利润率有所提升。2021 年，口罩产品销售收入及毛利率下滑拉低公司整体收入及利 润增速。2021 年由于全球新冠疫情持续反复以及国内局部地区时有散点疫情发生，公司常规海外 业务推广和运输、国内业务拓展活动的开展也受到一定影响。公司从 2020 年开始整合市场渠道和 销售人员的工作在 2021 年进一步推进，内销分线改革带来销售费用率的进一步增加。2022 年公司 开启新征程。