常熟银行业务护城河在哪？

小微业务成就高ROE、高息差、低不良。

常熟银行专营小微业务十余年，打造的“常熟微贷模式”实现了量、价、质三优，成 就优异的基本面表现。量上，深耕常熟本土，异地布局抢占先机，持续渗透，强大的 小微队伍产能不断提升，增量空间广阔；价上，主动做小、做散、做信用、做下沉， 增加小额、信保类投放，与大行错位竞争，贷款定价、息差水平领先于同业；质上， 成熟的风控模式异地复制得到验证，经受住疫情的考验，不良率、拨备覆盖率保持 优异。 ROE长期领先可比同业，小微业务筑起护城河，高息差、低不良的核心优势延续， 未来随着负债成本管控、成本收入比优化，ROE有望持续提升。

量：广泛的异地布局和强大的小微队伍优势难以被超越。过去十年，常熟银行贷款增速远高于可比同业，2012-2021年十年复合增长率接近 18%，即使在2022年外部宏观环境不利的情况下依然保持近19%的贷款增速。个人 经营性贷款增速长期高于贷款增速，近几年超出幅度在8个百分点左右，个人经营性 贷款占个人贷款比重逐年上升，2022年6月末接近65%。

规模的快速增长得益于广泛的异地布局和强大的小微队伍。异地布局方面，常熟银 行按照“集约化开设分支机构、批量化组建村镇银行”的发展思路，在小微信贷需求 旺盛的地区快速移植复制微贷模式，截至2022年6月末，设立的168家分支机构已覆 盖江苏省内10个地市，32家村镇银行服务鄂、豫、苏、滇、琼、粤6省广大农村地区， 形成覆盖110多个区县和900多个镇的普惠金融服务网络，网点数量和辐射范围均优 于同业。

2021年初在县市接壤、城乡结合的金融空白地区设立四个普惠金融试验区， 首年增长超50亿元。2022年再新设两个，受疫情管控影响跨区作业，投放不及预期， 但长期来看，试验区依然是常熟银行持续探索综合经营的正确方向。2018-2021年， 常熟银行异地分支机构贷款复合增速约34%，贷款增量对总贷款的贡献比例平均为 65%，省内外村镇银行贷款复合增速约29%，贡献比例平均为22%，常熟本土贷款 复合增速约6%，贡献比例仅13%。由此可见，异地已经成为规模增长主力且依然具 备扩张潜力，较同业优势明显。

人才队伍方面，常熟银行十余年来始终坚持小微战略，从早期的人海战术到后来的 信贷工厂模式，从跑马圈地追求人员扩张到精细化管理提升人均产能，目前已经形成了大规模、高效率的小微队伍，未来重点提升人均产能，改善成本收入比。总体来 看，常熟银行人才梯队培养合理，激励机制有效，建设了一支与业务发展相匹配的 人才队伍。高质量的人才队伍需要长周期培养，背后是完备的机制体系和成熟的理 念文化，其他银行短期内难以复制。

价：做小、做散、做信用、做下沉。小微客户大多缺少征信、税务等数据信息作为授信依据，从大型银行获得贷款难度 较高，议价能力也较弱，对利率相对不敏感，贷款溢价空间大。常熟银行凭借熟人熟 地优势，依靠小微团队搜集的大量非标准化数据对客户进行风险识别，在严格风控 的前提下实现客户下沉，从而获得更高的贷款收益率。 近年来，面对大型银行下沉竞争，小微贷款定价整体下行，但常熟银行始终保持优 于同业的贷款收益率水平，主要得益于其主动调整贷款结构，向小、向散、向信用、 向下沉要收益，实现错位竞争。

一方面，增加小额贷款投放，保持户均规模稳中有降。相同的规模，额度做小意味 着要做更多的客户，因此户均规模的改善需要花费较大力气，但常熟银行个人经营 性贷款户均规模自2022年以来持续下降，2022年6月末降至33.3万元，其中，金额30 万元（含）以下的贷款为主要增量来源，且户均规模仅13万元左右；总贷款户均规 模近几年有所回升，但绝对规模仅40万元左右，依然处在低位，其中，金额100万元 （含）以下的贷款为主要增量来源，户均规模不超过20万元。

另一方面，提高信保类占比，由于过去几年对客户经理的考核更注重量，抵质押业 务上量更快，定价也不低，所以抵质押贷款占比上升较快。随着大型银行优先介入 这部分风险较低的抵质押贷款，竞争加剧，定价走低，压力之下，常熟银行回归本 源，加大信用类投放，错开身位的同时也获得了相对更高的收益率。个人经营性贷 款中，信保类占比自2021年以来不断回升，2022年6月末达到43.4%，较2020年末 上升近6个百分点。多重举措下，常熟银行贷款收益率在2022年6月末率先回升，领先优势放大。

质：成熟的风控模式异地复制得到验证，经受住疫情考验。一般来说，经济成熟、发达地区是微贷业务发展的优质土壤，小微客户经营状况与 当地经济发展密切相关，且隐性违约成本相对更高，故而风险表现实际更为稳定。 近五年，常熟银行不良率在保持1%以下的基础上持续下降，最新快报数据显示2022 年末不良率为0.81%，保持稳定优异。2022年6月末，不良+关注率为1.65%，逾期率 略升至0.95%，也处在同业前列。2022年末，拨备覆盖率536.86%，风险抵御能力强 劲。总体来看，资产质量长期居上市银行上位区。

优异资产质量的背后是常熟银行十余年实践总结形成的一套成熟的风控模式本质上是解决小微客户信息不对称的天然劣势。目前常熟银行在德国IPC技术基础上，融合最新的MCP移动贷款平台，实施一套本土化的信贷工厂标准作业流程，减少信贷投放过程中的信息不对称，实现对风险的有效控制，既实现个性化信贷投放，又兼顾投放效率，即用标准化的技术做非标准的业务，微贷模式得以快速复制推广至全国。稳定的资产质量与卓越的风控能力帮助常熟银行达到“高息差+低不良”的理想组合，在上市银行中表现突出。过去几年疫情环境可视为对风控技术的一次压力测试疫情冲击、大行介入、主动下沉后，资产质量经受住考验，仍然保持优异市场对于“小微等于高风险，更小更微等于更高风险”的担忧由此可以消除。

分地区来看，江苏省内异地分支机构贷款不良率较本地稍高，但总体呈现下降趋势， 目前已降至1%以下。相比于省内村镇银行，省外村镇银行不良率较高，除了疫情冲 击影响以外，可能与个别村镇银行所处区域信用环境相对较差有关。整体来看，常 熟银行的优异风控模式在不同地区均得到了验证。

同时，为了应对大行竞争冲击，常熟银行主动下沉，贷款与个人经营性贷款中的信 用类不良率虽有所上升，但控制在0.6%左右的极低水平，保证类不良率偏高，但趋 势上在下行。按贷款金额划分的不良率方面，各金额区间下不良率均控制在0.8%左右，最高为100-200万元的个人经营性贷款，2022年6月末不良率1.25%，但较年初、 同比均在下降。主动下沉后常熟银行资产质量依然抗打，市场对于“更小更微等于 更高风险”的担忧由此可以消除。未来，随着宏观经济持续复苏，小微企业稳定经 营，常熟银行资产质量有望继续保持优势。