北京外企商业模式、业务布局及收入分析

开创中国人力资源先河，综合服务商财务表现稳健。

1.深耕行业40余年，人服综合解决方案服务商

我国第一家人服机构，已形成全生态链服务能力及全国化落地能力。北京外企（简 称FESCO）前身为成立于1979年的北京市友谊商业服务总公司国内服务部，是国内 第一家从事人力资源服务的机构，并于2002年开始以独立法人形式开展业务。40多 年来，FESCO一直深耕人力资源服务行业，通过不断探索与创新，在员工体验、灵 活用工、多元就业、弹性福利、健康管理、财税薪酬、工会服务、招聘等领域为客 户提供优质的服务，打造全生态链的服务能力以及全国化的落地能力。目前，作为 中国体量最大的人力资源综合解决方案提供商之一，FESCO为来自上百个国家和地 区的数万家客户、数百万名中外人才提供专业服务，服务的客户涵盖了互联网、金 融、医药、能源、汽车、制造、零售等众多领域。

核心管理层稳定且经验丰富，将建立人才激励机制调动人员积极性。北京外企的核 心管理团队稳定，团队的核心人员均具有多年的行业经营管理经验，领导团队涵盖 战略规划、产品研发、运营管理、资本运作等方面，对行业发展和企业管理有深刻 的理解，将带动北京外企实现高质量快速发展。北京外企格外重视高质量的人才储 备，已通过外部市场化选聘、内部选拔培养等方式，建立了完善的人才成长通道和 绩效考核体系。同时，根据《北京城乡重大资产置换及发行股份购买资产并募集配 套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，上市公司将建立有效的人才激励机制，充分调动北京外企人员的积极性。

提供全品类布局的人服综合解决方案，帮助客户解决从基础到进阶的人力资源需求。 经过四十余年的深耕，公司业务范围广，基本覆盖人力资源服务行业的全品类业务，业 务涵盖人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务、招聘及灵活用工服务等多重领域。 （1）. 人事管理服务：①基础人事管理服务：通过提供劳动关系管理、入离职管理、 在职人事管理、社保公积金代缴及管理等服务，帮助客户在不同阶段快速构建人事 服务能力，提升合规水平；②劳务派遣服务：公司与派遣员工签署劳动合同，当客 户存在用工需求时，将派遣员工派向用工单位为其提供服务，解决客户部分“临时 性、辅助性或者替代性的工作岗位”编制不足的问题。

（2）. 薪酬福利服务：①薪酬财税管理服务：依托FESCO智能算薪平台，协助客 户高效算薪、精准报税；②员工弹性福利关怀服务：公司根据客户委托，为其完成 供福利管理策略制定、福利体系规划、福利产品的采购与提供等工作，提供包括节 庆关怀、员工健身、果蔬日等福利；③健康管理服务：提供以“健康保障”、“健 康体检”与“健康服务”为核心的健康管理整体解决方案，通过数据分析，实现从 健康风险识别、健康干预、健康支持、健康保障、健康持续改善的企业健康管理闭环。

（3）. 业务外包服务：客户将部分非核心或不擅长的业务或重复性劳动的岗位委托 给公司，公司自行组织人员完成业务，客户以业务完成量或岗位人员工作开展情况 与公司进行结算；公司可提供的外包服务岗位包括办公室岗位的业务流程支持类人 员外包、财务外包、档案数字化管理外包、呼叫中心外包等。

（4）. 招聘及灵活用工服务：①招聘流程外包服务：客户将全部或部分招聘流程外 包给公司来完成，包括企事业单位公开招聘、笔面试考务服务、派驻式招聘顾问、 校园招聘等；②中高端人才寻访：为客户提供咨询、搜寻、甄选、评估、推荐并协 助录用中高端人才的服务；③灵活用工服务：针对客户临时性、不定时性、个性化 的用工需求，与求职者临时性、灵活性、差异化的求职需求，在新经济业态下，搭 建专业化的智能SaaS灵活用工平台“优享灵工”，协助用工方与求职者完成对接。

2.收入规模行业领先，归母净利润表现稳定

收入端，北京外企收入稳健增长。由于人服市场规模不断扩大，且北京外企先发优 势强、业务范围广、客户资源优，公司收入规模不断增长，2021年，北京外企营业 收入规模已赶超外服控股。2019/2020/2021年，北京外企分别实现营业收入 160.11/180.97/254.18亿元，2020/2021年营业收入分别同比增长13.03%/40.45%。 分业务来看，北京外企主要收入来源为业务外包服务。2021年，公司业务外包/人事 管理服务/招聘及灵活用工服务/薪酬福利服务分别为217.25/13.14/11.44/9.81亿元， 同比增速分别为+46.01%/+5.21%/+43.64%/+7.43%，收入占比分别为 85.50%/5.17%/4.50%/3.86%，较2020年分别+3.23pct/-1.73pct/+0.10pct/-1.19pct。

毛利端，由于毛利率水平较低的业务外包服务规模不断提升，北京外企综合毛利率 小幅下降。2019/2020/2021年，北京外企综合毛利率分别为11.00%/10.28%/8.53%， 分业务来看，2021年，北京外企人事管理/薪酬福利/业务外包/招聘及灵活用工毛利 贡献分别为
50.42%/14.95%/26.08%/4.91%。由于公司各项业务收入确认方式有别， 各业务毛利率水平差距较大，2021年，以上各业务毛利率分别为83.13%/33.03%/2.60%/9.30%，较2020年分别+4.86pct/-2.42pct/-0.14pct/-0.19pct。 其中，人事管理业务毛利率上升主要系数字化服务系统进一步以软件替代人工导致 该业务成本下降所致；其他各项业务毛利率基本保持稳定。

费用端，北京外企管理和销售费用率改善，带动期间费用率下降。北京外企销售和 管理费用率稳步下降，分别自2019年的2.84%/4.22%下降至2021年的1.87%/3.01%， 均低于2021年可比公司平均销售和管理费用率水平（分别为3.47%/3.13%）。 2019/2020/2021年，北京外企研发费用率分别为0.89%/0.91%/0.75%，较可比公司 平均研发费用率水平更高（分别为0.40%/0.44%/0.53%）。2019/2020/2021年，北 京 外 企 财 务 费 用 率 分 别 为 -0.12%/-0.22%/-0.03% ， 期 间 费 用 率 分 别 为 7.83%/6.60%/5.60%。

利润端，北京外企归母净利润水平连续两年位居三家之首。2019/2020/2021年，北 京外企归母净利润分别为4.12/5.75/6.15亿元，2020/2021年分别同比增长 39.52%/6.94%；其中，2020/2021年归母非经常性损益分别为1.84/2.27亿元，分别 占归母净利润的31.94%/36.87%，主要来源为记入当期损益的政府补助（税前额度 分别为2.40/2.65亿元）。2019/2020/2021年，外服控股归母净利润分别为 4.65/4.93/5.32亿元，2020/2021年分别同比增长6.15%/7.74%。2019/2020/2021年， 科锐国际归母净利润分别为1.52/1.86/2.53亿元，2020/2021年分别同比增长 22.38%/35.55%。

运营情况方面，经营性净现金流保持正值，现金余额充裕。2019/2020/2021年，北 京外企经营性净现金流分别为7.62/13.55/5.90亿元，2020年经营性净现金流数额显 著高于2021年度数据，主要原因系北京外企2020年末收到了较大金额代收代办款项。 2019/2020/2021年，期末现金及现金等价物余额分别为47.11/51.17/60.43亿元，资 金储备充裕。应收账款周转率较行业更高，资产负债率处行业高位。2020/2021年，北京外企应 收账款周转率分别为15.63/16.33次/年，高于行业平均值13.67/14.63次/年，回款能 力增强。2019/2020/2021年，北京外企资产负债率分别为66.39%/73.06%/72.22%， 与外服控股水平接近，但较行业平均值39.88%/47.86%/49.70%更高。