华特达因发展历程、核心产品及核心竞争力分析

公司深耕儿童制药与健康产业多年，具备行业领先的研发、生产、管理、营销能力，在激烈的市场竞争中逐渐形成了自身核心竞争壁垒。

华特达因成立于 1993 年，1999 年在深圳证券交易所上市，公司前身为山东声乐股份有限公司，经过 2001 年、2021 年两次更名，成为如今的山东华特达因健康股份有限公司。公司业务包括医药、教育、物业管理、电子信息、晶体材料等多个领域。

2022 年，公司实现主营业务收入 23.41 亿元，同比增长 15.49%；归母净利润5.27 亿元，同比增长 38.55%；扣非净利润 5.29 亿元，同比增长 48.60%；实现基本每股收益2.25 元/股，同比增长 38.89%。 从公司主营业务收入来看，医药产品营业收入占比逐年攀升。2022 年公司实现营业收入23.41亿元，其中 20.41 亿元均来自达因药业，为上市公司的业绩增长作出了突出贡献。

2018 年至 2022 年公司营业收入年年攀升，这与公司聚焦医药发展息息相关，同时也得益于公司不断优化产业结构和市场布局。营业收入从 2018 年 1,526.23 百万元增长至2022 年2,341.08 百万元，CAGR 为 11.29%，归母净利润从 2018 年 129.69 百万元增长至2022 年526.86百万元，CAGR 为 41.97%。目前，公司已经形成了以医药业为主，其他业务为辅的产业格局。

围绕“儿童保健和治疗领域的领军企业”的战略目标，聚焦儿童用药和健康领域，提升其经营业绩。从公司各业务板块毛利率来看，医药板块毛利率最高，近几年保持在85%左右，其他业务板块毛利率均低于医药板块。近三年，医药板块毛利率还呈现出进一步向上趋势。公司最先退出道路及建筑材料业务，2021 年剥离环保产品业务，2022 年提出卧龙学校的退出，该议案已于 2022 年 10 月董事会通过。公司还表示，未来还将通过整合资源，择机退出其他非主业业务（如信息和材料两个公司），进一步聚焦儿童医药领域，届时，公司整体毛利率有望向达因药业看齐。

达因药业是华特达因子公司，自 1994 年成立以来，一直专注于儿童健康领域产品的研发与生产，形成了以“儿童保健和治疗领域”为核心的儿童健康产业布局。目前，达因药业产品主要涉及儿童药品、儿童营养保健食品及儿童健康用品领域。2022 年，达因药业经营业绩再创新高，为上市公司的业绩增长作出了突出贡献。2022 年，达因药业实现主营业务收入 20.41 亿元，同比增长 38.58%，占上市公司主营业务收入的87.18%；实现净利润9.72 亿元，同比增长 46.55%，占归属于上市公司股东净利润的 96.19%。达因药业儿童药品实施以形成完整儿科用药体系为目标的品类延伸策略。产品包括有伊可新维生素 AD 滴剂、维生素 D 滴剂、右旋糖酐铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。

“伊可新”为中国驰名商标，已连续十多年位居同类产品市场占有率第一。疫情三年，达因药业营业收入、净利润几乎翻了一番，实现快速增长，2022 年公司营业收入、利润的主要贡献来自于主打产品伊可新的销售增长，伊可新产品收入占达 86%。公司于2022 年初，将伊可新维生素 AD 滴剂使用年龄由 0-3 岁推广至 0-6 岁，受药群体扩大所产生的新增受药群体将进一步提升市场份额。另外，按新统计的 0-1 岁出生人口计算渗透率近30%，1-6 岁目前渗透率只有不到 5%，综合来看，0-6 岁渗透率也只有大概 7%左右，因此，我们认为，伊可新产品还有非常大的增长空间。

伊可新的诞生完成了由鱼肝油向维生素 AD 制剂时代的跨越。伊可新采用高纯度的维生素A和维生素 D，以精炼植物油作为助溶剂，既去除了鱼腥味，也优化了维生素AD 的比例（3:1），同时也规避了环境污染导致的原料安全问题，单剂量包装，提高了用药剂量的精准性和使用方便性。适用于预防和治疗维生素 A 及 D 的缺乏症，如佝偻病、夜盲症及小儿手足抽搐症。伊可新分为两种剂型，一种是 1 岁以下服用，含有维生素 A 1,500 单位、维生素D 500 单位，另一种是 1 岁至 6 岁服用，含有维生素 A 2,000 单位，维生素 D 3,700 单位。

生素 A 和维生素 D 作为两种脂溶性维生素，与儿童健康关系密切，维生素A 和D 对儿童生长发育和疾病预防起着至关重要作用，缺乏或不足都会对儿童健康造成影响。维生素A 能维持视觉发育，防止眼部感染、近视、干眼症、夜盲症等，使骨骼保持正常纵向生长，并参与蛋白质生物合成和生长激素分泌，有利于生长发育及维持、增强免疫功能。维生素 A 和 D 的缺乏会给儿童带来严重的危害。2019 年《中国儿童维生素A、E 缺乏与呼吸道感染》显示，维生素 A 缺乏从 0.5-1 岁、1-2 岁、2-3 岁、3-6 岁、6-12 岁依次为：65.54%、56.61%、57.56%、57.59%、54.77%。

《中国儿童保健杂志》2021.29 数据显示我国 3-5 岁儿童维生素 D 不足率为43％，其中大城市、中小城市、普通农村和贫困农村儿童维生素 D 不足率分别为 45.5％、42.5％、30.6％和47.4％。

大量数据表明，我国儿童缺乏维生素 AD 的现象较为普遍，伊可新的市场渗透率有望进一步提升。据第七次人口普查结果显示，我国 4 岁至 6 岁儿童大约有 5,297 万人，缺乏症的普遍需求将带动伊可新巨大增量空间。

2022 年达因药业除了伊可新带来的增量收益外，维生素 D 滴剂和近两年新推广的右旋糖酐铁颗粒剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等产品销量也有比较大的增长。据公司2023 年1 月和3 月调研报告信息表明：2022 年公司维生素 D 的销售额近 2 个亿，右旋糖酐铁颗粒剂、复方碳酸钙泡腾颗粒 2022 年也是高速增长，2023 年有望过亿。 伊 D 新（维生素 D 滴剂）选用符合欧洲药典 EP10.0 标准的植物油，生产线通过澳大利亚TGA国认证。从原料到生产工艺均具有国际先进水平，采用先进囊壁工艺，独特遮光技术保证维生素 D 成份稳定、含量精准，获得了国家四项专利。

伊娃新，主要成分为右旋糖酐铁颗粒，于 2019 年上市，适应症为慢性失血、营养不良、妊娠、儿童发育期等引起的缺铁性贫血。公司通过儿童用药矫掩味关键技术平台和口感评价体系，改善了传统铁剂的铁腥味和不良口感等问题，同时兼具溶解性强、剂量精准、易吸收、胃肠刺激小等优点，一经上市就迅速得到专家和市场认可，并在国家儿童医学中心的“口服铁剂儿科临床应用现状及评价”项目中脱颖而出，超越其他 12 款临床常用铁剂，成为口味最佳、小朋友评价最好的口服铁剂。

0-3 岁为幼儿铁缺乏和缺铁性贫血的高发年龄，市场需求空间巨大。铁缺乏和缺铁性贫血在我国幼儿中发病率较高，农村地区发病率超过 60%，城市超过 30%，缺铁性贫血在0.5-3 岁婴幼儿群体中较为明显。因受到婴幼儿生长发育过快、胎儿期储铁不足、膳食铁摄入不足或不及时等原因影响，我国婴幼儿缺铁性贫血发病率居于高位。缺铁性贫血会给婴幼儿大脑及智力发育带来不可逆转危害，对儿童运动及行为发育也产生一定影响。随着经济发展和人们健康观念提高，儿童补铁药品市场需求将持续增加。 “2020-2021 年度中国药店店员推荐率最高品牌榜”在第二十一届中国药店高峰论坛中，伊可新（维生素 AD 滴剂）与伊佳新（右旋糖酐铁颗粒）双双荣获店员推荐率最高品牌。

盖笛欣（复方碳酸钙泡腾颗粒）发力 0-3 岁空白市场，适应症为用于儿童、妊娠和哺乳期妇女、更年期妇女、老年人等的钙补充剂，并帮助防治骨质疏松症。其主要成分为碳酸钙0.375克（以元素钙计 0.15 克），维生素 D3 31.25 国际单位。儿童适用年龄为7 个月-3 岁，盖笛欣适应人群广泛，具有广阔的市场空间。2022 年碳酸钙 D3 的市占率高达48%，远超其他补钙药品。 盖笛欣凭借自身强大研发能力，将碳酸钙制成泡腾制剂，除了有碳酸钙本身钙含量高特点外，通过处方和泡腾技术，把碳酸钙在体外转化成有机络合钙，进入体内既保证了钙的充足，又规避掉碳酸钙进入胃后消耗胃酸、打嗝引起小孩吐奶、便秘这些不良反应，因此达因钙有非常强的竞争优势。

盖笛欣目标客群定位到 7 个月-3 岁的婴幼儿，该阶段婴幼儿处于由于成长速度过快，容易造成缺钙的情况。该时期又是婴幼儿骨骼、内脏发育的重要阶段，对补钙需求较大。国内市场其他同类补钙产品中，包括钙尔奇、盖中盖、汤臣倍健等知名品牌，大多为片剂，并不适合用于 3 岁以下婴幼儿。盖笛欣不仅填补了该阶段婴幼儿补钙空白，在同类产品中，还具有含钙量高、易吸收、味道好、不刺激婴幼儿脆弱肠胃等优点。

在儿童营养保健食品方面，公司采用品牌延伸战略，通过扩展“伊可新”品牌效应实现以点带面的推广策略。目前，公司儿童保健食品有铁颗粒、锌颗粒、钙维D 咀嚼片、钙维D 软胶囊、锌软胶囊及维生素 C 颗粒。儿童营养食品包括益生菌粉（4 种）、低聚果糖益生元固体饮料、复合 DHA 藻油滴剂、藻油 DHA 凝胶果糖、乳铁蛋白调乳粉、钙铁锌固体饮料、伊可新叶黄素酯软糖、伊可新接骨木莓 VC 锌软糖、伊可新矿物质铁多多软糖等。儿童保健用品包括儿童生物玻璃牙膏等。

公司深耕儿童制药与健康产业多年，具备行业领先的研发、生产、管理、营销能力，在激烈的市场竞争中逐渐形成了自身核心竞争壁垒。

（一）专业聚焦儿童优势。二十多年来深耕细作儿童药领域，坚持“量身定制儿童专用药”，通过定制研发儿童专用规格（剂型、给药方式、口感等方面），实现了吸入制剂、经皮粘膜给药、口腔膜剂、矫味掩味技术、缓控释制剂、直肠给药制剂等技术创新，解决儿童给药难及耐受性差等问题。多年来，在国内儿科用药领域具有良好的口碑和广泛的覆盖率，深受儿科专家、医生的信赖与消费者的信赖。 2022 年，伊可新品牌获得了“年度至尊口碑王”，伊可新维生素 AD 滴剂荣获“宝宝大健康年度口碑王”，伊可新复合 DHA 藻油荣获“年度人气奖”，伊可新生物儿童牙膏则拿下“专家力荐奖”，再次印证了伊可新扎实的产品实力和品牌魅力。

伊可新维生素 AD 滴剂和伊可新复合 DHA 藻油凭借过硬实力和优异口碑从众多母婴品牌和好物中脱颖而出斩获“母婴界的奥斯卡”金树奖两项大奖。

（二）“伊可新”品牌优势。“伊可新”作为中国驰名商标，在 2022 西普金奖颁奖盛典上，伊可新凭借出色市场表现、良好的口碑，以及持续上升的品牌价值，荣登“2022 健康产业品牌榜”，摘得西普金奖，并以27.08 亿元的品牌价值上榜“2022 健康产业品牌榜价值排行榜”。

“伊可新维生素 AD 滴剂”和“达因右旋糖酐铁颗粒”双双摘得维生素矿物质类“中国药店店员推荐率最高品牌”荣誉。

（三）优秀的研发能力，打造行业领先地位。公司坚持“量身定制儿童药物”和“质量源于设计”的研发理念，设立多个研发中心并与多家研究所、大学建立紧密产学研合作关系，通过联合开发和技术攻关，提升企业技术创新能力和科研水平。目前，公司在研儿童专用规格和专用剂型药品已达 40 余个，覆盖儿童常见病、多发病、罕见病等领域。

（四）坚持核心营销策略，顺应市场略调整为应对政策及市场变化，公司建设了一支素质过。硬、善打硬仗的专业营销团队，通过不断调整、创新营销方案。多年来，形成了“专家权威推荐，渠道方便购买，专业品类教育”的核心市场营销策略，经过医生推荐建立消费者对品牌信任，不断发展和探索线上线下渠道，并对全渠道进行整合，不断提高产品市场占有率。通过建立数字化营销体系有效保证了为重要客户学术推广活动的有效触达。 同时，营销团队根据市场环境变化，多策略、多维度地进行动态调。2022 年初，根据循证医学证据，将伊可新维生素 AD 的推广年龄扩展到 6 岁，提高了产品的市场空间。

（五）更新改造生产线，降本增效优势显。公司针对儿童药特点，进行生产模式布局，配备国际一流的生产及检测设备，从产品包装、入库全过程自动化、数字化综合管理，大大提高生产效能及安全性；软胶囊和颗粒剂等车间获得了澳大利亚最高等级的质量认证，生产质量控制体系与国际接轨。公司现有6 个生产车间：2 个软胶囊车间、2 个固体制剂车间、1 个原料药车间（合成车间）、备料车间各1 个。生产部利用 WMS 系统进行原材料领用、产成品入库的生产管理。