珍宝岛主营业务、管理团队及营收分析

30 年深耕中药领域，化药、生物药共同助力公司腾飞。

1. 聚焦主业，向上向下积极延伸打造中药全产业链龙头

聚焦中药领域，历经近 30 年实现跨越式发展。珍宝岛药业由方同华在 1996 年于黑龙江 省虎林市创立，经过近 30 年的发展，公司逐渐形成以医药工业和医药商业两大业务板 块为主的发展模式，并在此基础上积极开拓新业务以谋求更长远发展。

确立医药工业板块基础：1999 年公司确立以脑血管类疾病用药为主，各类中药、化 药产品为辅的战略发展布局；

医药商业板块雏形初显：2008 年启动亳州地区系列产业项目；

夯实医药工业板块基础：2010 年在虎林、哈尔滨、鸡西、亳州等地建立公司的规划 设计完成后，公司确立了医药全产业链发展，并向大健康产业方向延伸的新格局；

加强医药商业板块建设：2013 年安徽亳州药材公司、云南三七种植基地相继落地； 2014 年向中药上游拓展，通过互联网+，布局涵盖药材种植、生产、产地加工、交 易的中药全产业链，打造智能化供应平台；

医药商业板块迅猛发展：2019 年亳州中药材商品交易中心建成运营，2020 年升级 中药产业布局，打造 N+50 新模式，实现上游优质资源导入，医药商业板块业绩贡 献开始放量；

积极开拓新业务，以期实现进一步发展：近年来公司深耕中药主业，积极开展传统 核心品种的二次开发，着力布局中药创新药品种，并购优势品种，并备案院内制剂 及配方颗粒。另一方面，公司前瞻性布局了单抗和 ADC 生物药品种，治疗领域以抗 肿瘤为主。

截至 2022.12.6，公司股价跑赢中药板块。自上市以来，公司股价主要有三波上涨。 第一波（2015.04-2015.5）：次新股属性所带来的股价上涨。 第二波（2021.04-2021.10）：投资特瑞思，布局生物药；2021 年 5 月江西省人 民政府发布《关于加快中医药特色发展的若干措施》，利好中药发展。 第三波（2022.10-2022.12）：《党的二十大报告》指出要促进中医药传承创新发 展，利好政策带动公司股价随中药板块一起上涨。

2. 管理团队经验丰富，公司股权结构稳定、架构清晰

高管团队行业经验丰富，专业背景深厚。公司董事长方同华在中医药领域具有超过 30 年的行业经验，在组建珍宝岛药业前，曾经营哈尔滨太平哈城药材采购供应站近 10 年。独立董事林瑞超教授，法国国家药学科学院外籍院士，曾任北京中医药大学中药 学院院长，中国食品药品检定研究院中药民族药检定所所长等，研究成果丰硕，具 有丰富的中药学知识。 公司股权结构稳定，保障战略推行。公司创始人方同华拥有公司约 28.11%股权，为公 司实际控制人。此股权架构有利于公司战略的稳定，提高决策时效性。

子公司分工明确，协力助推珍宝岛腾飞。目前公司拥有多家全资子公司，并参股多家公 司，子公司各司其职，逐渐形成以科技研发、制药工业、中药产业、金融投资四大板块 为主的大健康产业格局。

3. 医药工业+医药商业双轮驱动，公司营业收入稳步提升

医药工业：产品布局涵盖原料药、中药制剂、化学制剂、生物制剂等。公司目前开展了 中药创新药项目、化药创新药/仿制药项目、院内制剂备案/注册项目、经典名方项目、 中药二次开发项目等，拥有覆盖心血管、脑血管、呼吸、儿科、骨科等疾病领域用药 80 个。公司在虎林、鸡西、哈尔滨分别设有三个生产基地，共有生产车间 20 个，生产线 39 条，可生产小容量注射剂，口服液、中药饮片等十余种剂型。

医药商业：中药材+互联网整合上下游产业，打造全国首家大宗中药材现货交易平台。 亳州中药材贸易中心上游通过 N+50 布局（“N”是以亳州交易中心和哈尔滨交易中心为 载体；“50”是指 50 个或者更多个产地办事处，在全国道地药材产区布局中药材交易网 络）获取产地一手货源，通过综合分析数据、筛选品种后确定核心经营品种，准确预判 品种行情走势，低价位买进存入仓库，把握市场时机高价位卖出，从而赚取毛利。采用 平台加实体，线上加线下的运营模式，通过统一仓储，统一包装，统一购销，统一结算， 统一管理和统一质检的“六统一”模式，确保中药材来源可溯，去向可查，从而保证质 量稳定。 公司历年营收稳健增长，医药商业收入占比渐增。公司营业收入主要由医药商业和医药 工业两大部分组成，其中，医药商业包括药品贸易和中药材贸易，医药工业包括中药制 剂、化学制剂、生物制剂。

医药商业受政策驱动，整体趋势向好。公司医药商业板块中，药品贸易占医药商业 比重较小，近年来收入平稳增长；中药材贸易收入占医药商业比重较大，近年来变 化幅度较大： 2018 年中药材贸易收入有较大降幅。一方面由于 2017 年止血药类市场尤其是 三七市场行情较好，公司及时在高位将此类存货出售；另一方面，2018 年中药 材价格整体大幅下行，公司调整了中药材经营策略，品种结构和规模有所变化。 2019 年是公司中药材贸易板块重要转折点。这一年亳州中药材商品交易中心开 业，聚集了大批客户资源，拉动了中药材贸易业务的资源整合，扩增了中药材 经营范围和经营品种，带动公司中药材贸易收入大幅增长。 2020 年下游客户增加中药材储备量，同时公司成立中药材采购联盟、中药材仓 储式超市，进一步扩大中药材销售规模。 随着大环境变化，市场对中药认可度增加，中药整体行情向好，同时，国家也 加大对中医药产业发展的扶持力度，先后颁布多项利好政策。乘时代春风，公 司进一步扩大销售规模并改善营销方式，使中药材贸易收入实现快速增长。

医药工业收入稳中有增，2021 年降幅明显。注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液、注射用骨肽为拉动医药工业业绩增长的主要品种，近几年受政策和市场环境影响较 大： 三个主要品种使用受限，销量开始下滑。2017 版国家医保目录对舒血宁注射液 做出规定，限二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性期患者 使用；对注射用血塞通做出规定，限二级及以上医疗机构使用；对注射用骨肽 做出规定，限工伤保险使用。 2019 年注射用血塞通（冻干）受限程度加剧，规定适应症为中风偏瘫或视网膜 中央静脉阻塞；2019 年全国价格联动，舒血宁注射液中标价格下降，市场竞争 力下降；同年注射用骨肽被纳入《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，医 疗机构对药品临床使用进行监测。 2020 年医保政策影响见底，注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液进入营销回 暖期，销量有所增加；而注射用骨肽因从国家医保目录中剔除，销量持续下滑。 2021 年 9 月中成药“带量采购”政策对公司舒血宁注射液、注射用血塞通（冻 干粉针）等多个中成药品种销量产生影响；2021 年，公司重点销售的区域如河 南、陕西、黑龙江、浙江等省份停诊数月对产品销量产生不利影响。

主营业务毛利率渐稳。药品贸易毛利率水平逐年趋稳，近两年稳定在 10%左右。中药材 贸易毛利率水平波动较大，2017 年受益于三七行情毛利率水平达峰；随后受成本上涨及 大环境变化影响，毛利率水平回落。医药工业毛利率水平较为稳定，历年保持在 80%左 右。