珍宝岛研究报告：中药垂直一体化布局稀缺标的.pdf

上传者：A*****
时间：2023/08/04
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珍宝岛研究报告：中药垂直一体化布局稀缺标的。公司主营中药制剂与中药材贸易，在 2022 年收入占比分别为 20.76%、 66.81%；在以二次开发后优质产品迭代叠加院内复苏的背景下，2023Q1 公司营收与归母净利润同比分别增长 53%、61%。公司作为布局中药垂直产业链稀缺标的，受益于政策驱动中医药产业发展，有望高质量成长。

政策推动中药企业垂直一体化发展

上游中药材质量直接影响临床疗效，是中医药发展关键之一，生产企业积极布局上游以提升综合竞争力。2022 年国内中药材与饮片市场规模为 2170 亿元，行业 CR10仅为 5.8%；政策提出引导医院、药企与饮片厂采购有质量保证、可溯源的中药材，并加强中药全产业链管理，我们认为在政策要求下，中药材市场份额或将向高规范化的头部企业集中；同时布局上游的企业在抵御价格波动、原料供应与终端产品质量保证上具有明显优势。

公司为垂直一体化布局领军企业

公司布局垂直产业链发展中药：（1）建设中药材交易中心（全国首家大宗中药材现货交易平台），提升上游市占率，保证原料供应与成品质量；（2）采用数字化管理提升产品质量层次，转型智能制造以提效增质；（3）通过中药二次开发享受优质优价待遇；（4）持续改革营销体系，并以股权激励提升经营活力。同时公司加大研发投入，建设”一心四院”，发展院内制剂、创新中药、化药与生物创新药等管线，储备增量品种，维持增长驱动。