煤炭开采行业行情及整体情况如何？

23 年 Q1 煤炭板块上涨 3.42%，跑输沪深 300 指数。

2023 年一季度（2023 年 1 月 1 日-2023 年 3 月 31 日）申万一级煤炭行业指数上涨 3.42%， 沪深 300 指数上涨 4.63%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：潞安环能 （30.21%）、恒源煤电（21.65%）、大有能源（11.28%）、山煤国际（9.94%）、金能科技 （9.70%）；跌幅前五名公司为：*ST 未来（-30.08%）、ST 大洲（-8.55%）、中煤能源（- 8.35%）、晋控煤业（-6.44%）、安泰集团（-5.99%）。

2022 年至 23 年 Q1 煤炭全年价格维持高位水平。2021 年全年煤炭行业维持紧供给基本 面，煤炭价格显著上涨。动力煤港口现货价格方面，2022 年京唐港 Q5500 山西产动力 末煤价格呈现 M 型走势，全年保持高位水平。进入 23 年 Q1 之后，企业开始复工复产 加速，供需逐渐宽松， 23 年 Q1 煤炭现货价格有所下降，但仍保持 1000-1200 元/吨区 间高位水平震荡。长协全年基本维持在 720 元/吨以上的水平。炼焦煤方面，2022 年炼 焦煤整体保持供需紧平衡，尤其进口下滑，全年保持较高价格水平，2023 年 Q1 受下游 需求走弱影响以及进口增加影响，整体供需宽松，炼焦煤价格有所下行。 海外动力煤价格创出历史新高，23 年 Q1 持续回落。2022 年 2 月欧洲各国开始明显减 少从俄罗斯进口煤量，其中荷兰、丹麦、意大利煤炭进口均不同程度地出现从俄罗斯转 至美国、哥伦比亚或南非等地的现象，日本则逐渐增加从印尼进口比重。导致国际煤炭 贸易打破平衡，其中国际三大港口价格也持续创出新高。2022 年欧洲 ARA 港动力煤现 货价 6 月份最高达到 408.9 美元/吨，理查德 RB 动力煤现货价 7 月份最高达到 370 美元 /吨，9 月纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价最高达到 452.8 美元/吨。进入 23 年 Q1，海外 能源价格整体回落，动力煤三大港口价格持续回落。截至 4 月 21 日，欧洲 ARA 港报价 142.5 美元/吨；理查德 RB 报价 127.2 美元/吨；纽卡斯尔 NEWC 报价 184.3 美元/吨。

供给方面，2022 年整体紧平衡，23 年 Q1 较为宽松：产量方面，2016 年煤炭行业 供给侧改革化解过剩产能，原煤产量短暂下滑后，煤炭供给结构得到优化，优质产能逐 步释放，2018 年发改委及能源局核准批复煤矿数显著上升，原煤产量大幅增加。2022 年 煤炭保供稳价工作展开，进一步释放产能，原煤产量达到 45.6 亿吨，同比上升 10.52%。 进入 2022 年 Q4 后，原煤产量增速开始放缓。23 年 Q1 原煤产量保持高增，根据国家统 计局数据显示，1 至 3 月份，生产原煤 11.5 亿吨，同比增长 5.5%。2023 年 3 月份原煤 产量 4.17 亿吨，同比增长 4.3%。

2022 年煤炭全年进口同比下滑 9.37%。进口方面，2016 年-2021 年，煤炭进口总 量逐年增加，增速渐缓，2022 年出现降幅，煤炭进口总量达到 2.93 亿吨，同比下降 9.37%。 23 年 Q1 煤炭进口量骤增，2 月、3 月进口量同比增速高达 159.7%、150.7%。出口方面， 2022 年煤炭出口总量达到 401 万吨，同比增速 54.23%。 23 年一季度进口同比大增。2022 年，动力煤和炼焦煤进口数量在 1 月份后回落， 之后整体呈上升趋势。2023 年 Q1 动力煤进口数量 2,058.28 万吨，同比增长 101.85%， 炼焦煤进口数量 2275.72 万吨，同比增长 85.98%。其中，3 月份煤炭进口合计 4117 万 吨，同比增长 150.70%。分国家及地区来看，2022 年 5-8 月及 2023 年 Q1 俄煤进口比例 显著提升。

需求方面：动力煤、炼焦煤当月总需求均呈波动上升趋势。动力煤总的消费量 1-2 月同比增速为负，三月实现了转正。动力煤主要下游需求方面，2023 年 1-3 月，根据国 家统计局数据显示，全国绝对发电量 20712 亿千瓦时，同比增长 2.4%，其中火电 1-3 月 份绝对发电能量为 14951 亿千瓦时，同比增长 1.7%，其中 3 月份，火力绝对发电量为 5146 亿千瓦时，同比增长 9.1%；炼焦煤主要下游需求方面，1-3 月，我国粗钢产量 26156 万吨，同比增长 6.1%；1-3 月，我国生铁产量 21983 万吨，同比增长 7.6%。

动力煤港口 Q1 库存保持高位，炼焦煤库存处在较低水平。2023 年一季度，受供 需关系宽松影响，动力煤整体库存保持高位，Q1 基本保持在 2300-2600 万区间水平。炼 焦煤库存受价格高位回落影响，港口及终端用户均保持较低库存水平。

2018-2022 年煤炭开采与洗选业营收与利润随煤炭价格变化呈下降趋势。2020 年 受新冠疫情影响，煤炭开采与洗选行业营业收入与利润总额锐减。2021 年供给缺口增大 使得煤炭价格达到历史新高，行业营收规模和盈利水平大幅上升。2022 年增速虽有所放 缓，但营业收入和营业利润均保持较高水平，其中实现营业收入 40,222.20 亿元，同比 上升 19.50%，实现利润总额 10,202 亿元，同比上升 44.30%。

整体盈利能力继续大幅提升。受化解产能影响，2017 年煤炭价格上涨，煤炭行业盈 利能力渐稳。样本公司平均 ROA、ROE 大幅上升， 2021 年煤炭供需失衡，价格超预期 上涨，煤炭行业盈利能力明显加强。2022 年根据我们统计的 33 家上市公司样本数据看， 盈利能力稳步提升，ROA 达到 12.15%（+3.4PCT），ROE 达到 22.11%（+5.7PCT）。

资产负债率以及有息负债规模均持续下降。在统计口径范围内，33 家上市公司 2016-2022 年煤炭行业资产负债率整体呈下降趋势，2022 年平均资产负债率为 45.63%。 自 2016 年以来，有息负债率持续下降，2022 年有息负债率为 17.75%，有息负债总额达 到 4588.59 亿元，整体偿债压力下降，表现持续向好。

2021-2022 年上市公司样本公司总体流动资产大于流动负债，根据我们统计的 33 家上市公司样本数据来看，2021 年开始总体流动资产高于流动负债。2022 年总体流动 资产达 8,391.43 亿元，高于流动负债 7,283.69 亿元，总体流动资产比率稳步上升，达到 32.46%，行业经营状况明显好转。