德方纳米主营产品及营收分析

磷酸铁锂龙头企业，受益下游行业快速增长。

1. 公司深耕纳米级锂离子电池材料十余年

深耕纳米材料领域，成就磷酸铁锂正极龙头。德方纳米成立于 2007 年，自成立之初公 司就致力于纳米材料制备技术的开发与产业化，并于早期成功自主研发碳纳米管、纳米 氧化铝、纳米碳纤维、纳米碳微球等纳米材料。基于对新能源材料应用领域的前瞻性判 断，公司于 2008 年开始将纳米化技术应用于制备锂离子电池材料，成功开发出纳米磷 酸铁锂产品，应用于新能源汽车及储能领域，并于 2009 年通过国家 863 计划电动车动 力电池试验室考核测试。 十余年的深耕，带来行业头部的高度认可。公司坚持自主创新，原创开发的“自热蒸发 液相法合成纳米磷酸铁锂技术于 2011 年被国家纳米科学中心鉴定为国际领先水平。在 磷酸铁锂行业深耕十余年，公司产品具备优异电化学性能，得到宁德时代等动力电池领 先企业认可，并于 2019 年在深交所创业板成功上市。

公司目前无控股股东及实际控制人。2022 年 4 月 14 日，公司原控股股东、实际控制人 吉学文先生、孔令涌先生、赵旭女士、WANG JOSEPH YUANZHENG 先生、WANG CHEN 女士于 2019 年 11 月 3 日签署的《一致行动协议》到期终止，其一致决定不再续签新的 《一致行动协议》。一致行动关系到期解除后，公司由原五名一致行动人共同控制变更为 无控股股东及无实际控制人。本次解除一致行动人不会对公司日常经营活动产生不利影 响。当前，公司第一大股东为公司前董事长吉学文，持有公司股份的 13.99%，董事长孔 令涌为公司第二大股东，持有公司 12.97%的股份。

2.专注磷酸铁锂正极，受益行业增长红利

受益新能源汽车与储能行业景气度，公司营收实现快速增长。受益于下游市场快速增长 以及公司新增产能的持续释放，2022 年，公司实现营业收入 225.57 亿元，同比增长 355.30%，2017-2022 年 CAGR 为 92.43%。2023Q1，公司实现营业收入 49.45 亿元， 同比增长 46.56%。营收结构方面，公司聚焦磷酸铁锂正极材料业务，于 2021 年剥离碳 纳米管与导电液业务。2022 年，磷酸铁锂正极业务营收占比达 99.91%，为公司主要收 入来源。

归母净利润大幅提升，盈利能力稳步提升。2022 年，受益于下游需求增长以及公司新增 产能释放，公司产品产销同比大幅提升，公司实现归母净利润 23.80 亿元，同比增长 188.36%，2017-2022 年 CAGR 为 91.37%。2023 年 Q1，公司实现归母净利润-7.17 亿 元，同比下降 194.17%，主要系 Q1 需求疲软导致产能利用率较低，同时碳酸锂价格大 幅下跌，公司计提约 8.11 亿元资产减值损失。盈利能力方面，除 2020 年受开工率不足、 磷酸铁锂价格降幅明显等影响使得盈利能力有所下滑之外，2017-2022 年销售毛利率均 稳定在 20%以上。

成本管控有效推进，期间费用率持续优化。分业务来看，由于磷酸铁锂正极业务营收占 比较高，因此公司整体毛利率表现主要取决于磷酸铁锂正极业务。此外，随着公司规模 效应的释放，近年来公司期间费用率持续优化，2022 年期间费用率下降至 4%以内，其 中管理费用率优化至 2.62%，财务费用率保持在 1.00%左右，销售费用率下降至 0.2%。

赊销支付占比较大，周转能力持续改善。从公司经营性现金净流量占营业总收入比重以 及净利润比值来看，随着下游新能源汽车与储能市场增长加快，行业需求快速增长，公 司作为动力电池上游，其主要采用赊销方式，经营性现金流小于 0。从营运能力来看， 2022 年公司存货周转率由 2021 年的 3.8 提升至 5.4，应收账款周转率从 2021 年的 6.12 提升至 2022 年的 7.93，2022 年公司周转能力得到改善。2023Q1 公司存货周转率/应收 账款周转率下降为 1.30/1.41，主要系一季度下游需求不佳叠加锂电产业链去库存，对公 司产销率影响较大。