郑煤机发展历程、营收及股东结构介绍

煤机行业龙头，国企混改注入新活力。

1.煤机行业龙头，从单一产品向成套化、智能化发展

公司是煤矿机械龙头，液压支架领域市占率第一，煤机盈利能力稳居行业龙头。公 司始建于 1958 年，是中国最大的液压支架制造商，其液压支架产品在国内市场占比 约一半，其中高端市场占比达 70%。1990 年前确立以液压支架为主导产品的专业制 造商地位，2006 年开始向煤炭综合采掘成套装备制造商发展，2010 年和 2012 年分 别在上交所和港交所上市，2016 年收购亚新科集团，2017 年收购 SEG，目前已经 发展成为全球重要的煤矿综采技术和装备提供商、具有国际影响力的跨国汽车零部 件企业集团。

并购亚新科与 SEG 后收入大幅提升，双主业共同发展。2018 年 SEG 正式并表， 2021 年公司煤机业务与汽车零部件业务分别实现营业收入 160.6 亿元和 121.4 亿元， 2021 年煤机业务与汽车零部件业务营收占比分别为 41.4%和 54.8%，汽车零部件业 务已经成为郑煤机重要的收入来源。

2.煤机板块收入增长强劲，盈利能力提升

受益于行业复苏与市占率提升，盈利能力表现优秀。2021 年公司煤机板块实现营业 收入 121.4 亿元，同比增长 11.1%；实现归母净利润 20.9 亿元，同比下降 13.4%。 2022H1 煤机板块实现营业收入 78.6 亿元，同比增长 27%；实现归母净利润 12.9 亿 元，同比增长 8.5%。2016-2022 年公司煤机业务营业收入保持稳定增长，2015-2016 年受行业需求下降业务陷入衰退，但伴随着 2017 年起行业的逐渐复苏，煤机业务收 入保持高于 20%的强劲增长，2016-2021 年公司煤机业务营业收入 CAGR 为 28.5%。

成套化和智能化推动盈利能力提升。2021 年公司煤机业务板块毛利率 29.4%，而 2017 年版块毛利率仅为 21.8%，毛利率有大幅提升。2021 年公司煤机业务板块净利 率约为 17.2%，而 2017 年板块净利率仅为 7.5%，板块盈利能力显著提升。但由于 2021 年原材料价格大幅上涨，是的煤机板块整体毛利率和净利率略有下滑，但仍维 持在较好的水平。

公司管理能力优秀。同业对比来看，郑煤机毛利率要显著高于中小煤机企业，公司 向成套化、智能化产品转型。公司高度重视技术研发，研发费用率仅次于行业龙头 天地科技，远高于中小煤机企业。公司近年来加大研发投入，研发费用率呈上升趋 势，2021 年公司研发费用率为 4.9%，而山东矿机和 ST 重机的研发费用率分别为 2.6%和 6.1%。公司长期秉承科研与市场一体化开发模式，拥有长期积累的地质资料 库、设备选型方案库，在高端液压支架研发上具有强大技术实力，创造多项“世界 第一”。

公司经营效率高，人均创收和创利均高于同行其他公司，重视人才激励。公司 2021 年人均创收为 174.6 万元，人均创利为 11.6 亿元，远高于其他煤机生产企业。其次 公司近几年人均工资也在上涨，2021 年公司人均工资为 22.8 万元，同样处于行业较 高的水平。公司认为人才是公司发展的最大资源，推进“人力资源全球化”，打造 科学的人才培育开发体系、清晰的人才晋升通道、合理的薪酬体系，吸纳各类优秀 人才。公司将进一步健全完善市场化、国际化的薪酬激励和考核约束机制，建立更 加适应市场的人才管理制度。

3.混改落地，为公司注入新活力

国企混改先锋，改革提升公司活力。郑煤机是河南省管国有企业中，率先开始混合 所有制改革的企业。2006 年，郑煤机开始股权改革，由国有独资变成了混合所有制 企业。郑煤机于 2010 年、2012 年分别在上交所 A 股主板、港交所 H 股主板上市， 是煤机行业唯一一家 A+H 上市公司。2015 年，郑煤机的国有股权由省国资委划归 河南机械装备投资集团持有和运营，对郑煤机由管资产转为管资本，本次股权转让 前，郑煤机形成了国有相对控股 30.08%、境内外社会公众股、企业核心骨干持股相 结合的股权结构。

控股股东转让 16%股权，公司变更为无实控人企业。2021 年 1 月控股股东河南机 械装备投资集团与泓羿投资签订《关于郑州煤矿机械集团股份有限公司之股份转让 协议》，向泓羿投资转让持有的郑煤机 2.77 亿股股份，占郑煤机总股本的 16%。泓 羿投资主要 LP 包括泓朴投资、经石投资、招商资管、大族控股、郑州群贤、扬中徐 工等，泓谦企管和河南资产基金为普通合伙人，其中郑州群贤为郑煤机及其下属企 业的核心管理层及其他核心骨干人员合计 186 名员工的持股平台，管理层与公司利 益一致。